北京
地產(chǎn)行業(yè)還在找新活法的時(shí)候，龍湖交了一份"兩條腿走路"的答卷。
2025年，集團(tuán)收入973.1億元。開發(fā)業(yè)務(wù)占大頭，運(yùn)營和服務(wù)業(yè)務(wù)加起來貢獻(xiàn)了263.5億元，同比增長7.4%。管理層給了一個(gè)時(shí)間表：預(yù)計(jì)兩年后，新模式基本跑通。
這個(gè)"新模式"是什么？簡單說，就是不再單靠賣房子賺錢，而是讓商場、長租公寓、物業(yè)這些"慢生意"成為穩(wěn)定現(xiàn)金流。類比一下：以前開發(fā)商像果農(nóng)，摘完一茬賣一茬；現(xiàn)在想變成果園主，收租子、做服務(wù)，旱澇保收。
但轉(zhuǎn)型不是換身衣服就能上臺(tái)。開發(fā)業(yè)務(wù)毛利率還在承壓，運(yùn)營業(yè)務(wù)的租金收入增速也在放緩。龍湖的解法是把債務(wù)管住——2026年底前到期債務(wù)只剩不到10%，手里握著400多億現(xiàn)金。先活下來，再談活法。
有意思的是，資本市場對這套邏輯反應(yīng)平淡。財(cái)報(bào)發(fā)布后股價(jià)沒太大波動(dòng)，大概是因?yàn)?去地產(chǎn)化"的故事聽了太多，真正跑出來的沒幾個(gè)。龍湖給自己定的KPI是：2027年經(jīng)營性收入占比過半。屆時(shí)如果兌現(xiàn)，才算過了轉(zhuǎn)型這道坎。
一位長期跟蹤龍湖的分析師提到，管理層在業(yè)績會(huì)上反復(fù)說"不追求規(guī)模"，但開發(fā)業(yè)務(wù)的新增土儲(chǔ)比去年多了15%——嘴上說著要輕，身體還在拿地。這種矛盾，可能是所有轉(zhuǎn)型期房企的通病。
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