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地產(chǎn)行業(yè)還在找新活法的時(shí)候,龍湖交了一份"兩條腿走路"的答卷。
2025年,集團(tuán)收入973.1億元。開發(fā)業(yè)務(wù)占大頭,運(yùn)營和服務(wù)業(yè)務(wù)加起來貢獻(xiàn)了263.5億元,同比增長7.4%。管理層給了一個(gè)時(shí)間表:預(yù)計(jì)兩年后,新模式基本跑通。
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這個(gè)"新模式"是什么?簡單說,就是不再單靠賣房子賺錢,而是讓商場、長租公寓、物業(yè)這些"慢生意"成為穩(wěn)定現(xiàn)金流。類比一下:以前開發(fā)商像果農(nóng),摘完一茬賣一茬;現(xiàn)在想變成果園主,收租子、做服務(wù),旱澇保收。
但轉(zhuǎn)型不是換身衣服就能上臺(tái)。開發(fā)業(yè)務(wù)毛利率還在承壓,運(yùn)營業(yè)務(wù)的租金收入增速也在放緩。龍湖的解法是把債務(wù)管住——2026年底前到期債務(wù)只剩不到10%,手里握著400多億現(xiàn)金。先活下來,再談活法。
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有意思的是,資本市場對這套邏輯反應(yīng)平淡。財(cái)報(bào)發(fā)布后股價(jià)沒太大波動(dòng),大概是因?yàn)?去地產(chǎn)化"的故事聽了太多,真正跑出來的沒幾個(gè)。龍湖給自己定的KPI是:2027年經(jīng)營性收入占比過半。屆時(shí)如果兌現(xiàn),才算過了轉(zhuǎn)型這道坎。
一位長期跟蹤龍湖的分析師提到,管理層在業(yè)績會(huì)上反復(fù)說"不追求規(guī)模",但開發(fā)業(yè)務(wù)的新增土儲(chǔ)比去年多了15%——嘴上說著要輕,身體還在拿地。這種矛盾,可能是所有轉(zhuǎn)型期房企的通病。
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