從規模增長到質量攻堅，招行老將王穎迎基金“新考”

出品|拾鹽士

作者|多面金融工作組

近日招商基金發布高管變更公告，宣布王穎自2025年11月27日起擔任公司新任董事長。與此同時，總經理鐘文岳自同日起不再代任董事長職務。此次人事變動標志著招商基金在完成前董事長王小青離任后的治理銜接后，迎來新的“掌舵人”。

據悉，王穎是目前招商銀行唯一的女性副行長，她的上任也成為業內關注焦點。在公募基金行業馬太效應加劇、監管層強調“高質量發展”的背景下，深耕招商銀行體系28年的王穎接掌管理規模近九千億的招商基金，不僅延續了該公司“招行系”管理基因，更引發市場對銀行系公募轉型路徑的再度審視。

招行副行長王穎執掌招商基金

被視為股東戰略協同關鍵落子

公開履歷顯示，王穎的金融職業生涯完全扎根于招商銀行體系。

自1997年加入招行后，她從基層逐步晉升至總行管理層，先后在北、津、深三大經濟核心區域的分行擔任要職，歷任北京分行行長助理、副行長，天津分行行長，深圳分行行長等職務，2023年11月躋身招商銀行副行長行列。

“跨區域、全鏈條的管理經歷是其核心優勢。”一位券商非銀金融分析師向媒體表示，王穎在深圳分行任職期間，恰好覆蓋招商銀行零售業務向財富管理轉型的關鍵周期，其主導的“公私客戶聯動服務體系”，曾使該分行財富管理規模連續三年保持20%以上增速。而天津分行任職時推動的“普惠金融+產業基金”模式，也成為招行服務地方實體經濟的典型案例。

不過該分析師同時指出，銀行體系的管理邏輯與公募基金的市場化運作存在差異，如何將銀行端資源整合能力轉化為基金公司的投研與產品競爭力，是王穎需要解決的首要適配問題。

此外，股權結構決定了招商基金與招商銀行的深度綁定，招商銀行持股55%、招商證券持股45%的股權架構，使得股東資源協同成為招商基金的核心競爭力。

作為招行總行管理層成員，王穎既熟悉銀行渠道的客戶分層運營邏輯，又了解券商投行的資產端供給特性，這種“跨條線認知”被市場視為銜接股東資源與基金業務的關鍵紐帶。

過往，部分銀行系基金曾陷入“渠道依賴癥”，如何在依托股東優勢的同時保持市場化運作獨立性，將是對王穎管理智慧的考驗。

值得關注的是，今年以來招商基金核心管理層經歷人事“大洗牌”。5月20日，總經理徐勇因個人原因離任，由老將鐘文岳接任；5月30日，王景、朱紅裕、陳方元新任公司首席；6月19日，董方離任副總經理一職；6月27日，于立勇新任公司首席；8月23日，楊渺離任副總經理一職；8月26日，譚智勇被任命為公司副總經理；9月24日，王小青因“工作安排”離任董事長一職，由鐘文岳代任。

9000億規模下的盈利之考

作為業內首批成立的銀行系基金公司，招商基金近幾年管理規模持續位居行業第一梯隊。

招商銀行三季報顯示，截至今年三季度末，招商基金的總資管業務規模達1.59萬億元（含子公司），較上年末增長1.27%。Wind最新統計數據顯示，截至2025年三季度末，招商基金公募管理規模（剔除聯接基金）達8967億元，非貨幣公募規模5229億元，兩項核心指標均穩居行業前十。

但亮眼的規模背后，也存在“大而不強”的隱憂。固收業務獨大、權益能力薄弱的結構性問題，以及盈利增速放緩的現實壓力，共同構成了王穎上任后的考題。

據招商證券半年報披露，2025年上半年招商基金實現營業收入25.61億元，同比微增1.15%，但凈利潤7.89億元同比下降6.85%。這一盈利表現不僅落后于行業平均增速，更不及同為招商證券參股的博時基金。同期，博時基金凈利潤11.23億元，同比增長3.21%。

從招商基金業務結構看，債券型基金規模達3352.79億元，占公募總規模的37.4%，是絕對“壓艙石”；而股票型與混合型基金規模合計1680.81億元，占比不足19%，顯著低于行業平均的23%。

產品業績的分化進一步放大了權益業務的短板。主動權益代表產品招商核心競爭力混合A（014412）表現亮眼，截至11月27日，近12個月收益率18.86%，近6個月收益率7.12%，在同類偏股混合型基金中排名前1/3；但規模超百億的被動指數標桿產品招商中證白酒指數A（161725）受行業周期拖累明顯，近12個月收益率-9.27%，雖近3個月止跌回升至-4.13%，但長期業績波動仍引發投資者質疑。

“單一行業指數基金占比過高，既暴露了權益產品布局的集中風險，也反映出主動管理能力尚未形成規模化優勢。”一位不愿具名的基金評價機構人士稱。

雖然產品結構略有失衡，但投研團隊的穩定性是招商基金的優勢之一。Wind數據顯示，招商基金現有91名基金經理，平均任職年限5.20年，遠超行業平均的3.1年，任職最長者達15.2年，團隊穩定性居行業前20%。

公募高管變動潮下

招商基金能否走出“銀行系”新路？

隨著新董事長王穎的上任，招商基金明確了未來發展戰略框架。公司未來將從三個戰略框架方向著力。

一是以 “主動管理業務”和“被動指數業務”雙輪驅動，打造高質量發展轉型核心勢能。二是持續圍繞“客戶導向化經營、投研平臺化深耕、經營數智化賦能、管理科學化升級”四大戰略舉措迭代優化。三是著力聚焦“黨建引領規劃、內控保駕護航、機制改革創新、人才隊伍支撐、股東聯動融合、企業文化聚力”六大保障機制。

招商基金表示，公司將進一步融入股東發展戰略，立足“深度研究共享”、“優質資產組織和產品創設”、“創新試驗田”三個定位。

在經營管理方面，招商基金將繼續堅持做長期難而正確的事，進一步豐富產品類型，鞏固業務優勢，補齊發展短板，持續提升主動管理能力。

上述戰略與證監會《推動公募基金高質量發展行動方案》中“強化主動管理核心能力”的要求高度契合，也與王穎在招行主導的“質量優先”管理理念相呼應。

但戰略落地的關鍵，在于如何破解股東資源依賴與市場化發展的矛盾。激活股東資源是最直接的破局方向。

據了解，招商基金已明確與招行的三大協同路徑：研究資源共享、優質資產聯合開發、創新產品試點。具體而言，將依托招行1.8億零售客戶、近3000萬財富管理客戶的基礎，構建“客戶需求-產品創設-投研匹配”的閉環。

對于王穎而言，28年招行生涯積累的管理經驗是寶貴財富，但如何在新賽道上完成從“銀行管理者”到“公募掌舵人”的角色轉換，她的每一步決策，都將接受市場、投資者與監管的三重檢驗。

招商基金的人事變動是公募行業高管“換防”潮的一個縮影。據Wind統計，截至11月27日，年內已有154家公募基金的408位高管職位出現變動。這一變動涉及50家基金公司的董事長調整、39家公司的總經理更迭。11月以來，已有泰康基金首席信息官朱偉、工銀瑞信基金總經理楊帆等相繼履新，行業人才流動熱度持續上升。