凈利潤兩連降！領悅服務集團斥2.3億跨界拿地，賭局難料？

當物業管理行業進入規模擴張瓶頸期，主營物業服務業的領悅服務集團集團選擇逆勢破局——一周內密集拋出超2.3億元地產開發投資，在凈利潤連續兩年下滑的壓力下，這場跨界布局既是業績突圍的嘗試，也是行業調整期的一次謹慎探索。

2026年4月，成都春意正濃，領悅服務集團集團（02165.HK）的一系列動作打破了行業的平靜。4月8日，該集團通過全資附屬公司成都匯宸景樾置業有限公司，與獨立第三方及目標公司訂立注資協議，以約8877萬元的總代價，介入成都雙流區一住宅開發項目；僅僅五天后，4月13日，領悅服務集團再度發布公告，擬斥資至少1.43億元，以獨立主體身份參與西昌市一宗商住用地的競買。短短一周內，兩筆重大投資合計涉及資金超2.3億元，這家以物業管理為核心主業的企業，正式邁出跨界地產開發的步伐。

圖源：領悅服務集團公告

這場跨界并非心血來潮，而是源于企業持續承壓的經營現狀。領悅服務集團近期披露的2025年年度業績報告顯示，公司全年實現營收6.65億元，同比僅增長1.8%，增速顯著放緩；盡管整體毛利率同比提升2.6個百分點至30.6%，達到30.6%的水平，但凈利潤卻呈現連續兩年下滑態勢——2024年，公司凈利潤同比下降17.6%，2025年同比再降9.6%，最終降至7792.7萬元，盈利壓力持續凸顯。

圖源：領悅服務集團2025年年報

深入剖析業績數據可見，增值服務板塊的大幅萎縮是拖累凈利潤的核心因素。數據顯示，2025年，領悅服務集團社區增值服務收益同比大幅減少40.1%，非業主增值服務收益同比下降33.6%，兩大增值服務板塊均出現顯著下滑，反映出其多元化盈利模式遭遇瓶頸。與此同時，作為公司“壓艙石”的核心物業管理服務，雖保持正向增長，2025年實現營收6.19億元，同比增長6.8%，但規模擴張已近乎停滯：截至2025年末，公司在管建筑面積為3162.6萬平方米，較上年同期的3156.5萬平方米僅增長0.2%，行業競爭加劇下的增長壓力愈發明顯。

值得關注的是，領悅服務集團此次跨界布局的兩筆交易，采取了截然不同的策略，彰顯出其既想把握機會、又想控制風險的審慎態度。其中，成都雙流區項目屬于“謹慎試水”：領悅服務集團通過注資獲得目標公司25%的股權，并不參與項目主導操盤，而是由合作方成都興晟華商商業管理有限公司負責具體開發。該項目位于雙流區東升街道葛陌社區3組這一成熟板塊，地盤面積近1.91萬平方米，規劃建筑面積3.83萬平方米，容積率約2.0，土地性質為二類城鎮住宅用地。目前，該項目已完成土地出讓、四證辦理等關鍵環節，工程于2025年10月正式開工，預計2026年下半年至2027年進入銷售周期。按2025年四季度雙流東升板塊住宅均價1.46萬元/平方米的保守測算，項目總貨值約5.36億元，扣除土地成本、建安成本、稅費及資金成本后，凈利潤率預計在10%-15%之間，領悅服務集團憑借25%的股權，可獲得約1250萬至2000萬元的收益回報。

相較于成都項目的“小股試水”，西昌商住用地項目則是一場“全額投入”的嘗試。根據公告，領悅服務集團將以獨立主體身份參與該地塊競買，若成功中標，將自行負責地塊的商住開發及市場銷售。該地塊位于西昌市東區南壇菜市場東側，總地盤面積1.54萬平方米，綜合容積率介于1.0至2.2之間，土地用途為住宅兼容商業，出讓年限分別為住宅70年、商業40年，起拍價為1.4271億元，領悅服務集團已按要求支付2855萬元競買保證金。但當前西昌房地產市場已明顯降溫，數據顯示，2026年一季度西昌商品住宅成交均價同比下跌2.8%，3月單月成交面積同比暴跌21.5%，近一月掛牌均價約8488元/平方米，環比漲幅僅0.28%，近乎停滯。按當前市場均價測算，該項目最大計容建筑面積約3.4萬平方米，總貨值約2.89億元，扣除1.43億元土地成本及各項開支后，凈利潤空間被嚴重壓縮，行業觀察者預計，即便樂觀測算，凈利潤率也難以超過10%，項目去化壓力與收益不確定性顯著增加。

財務層面，領悅服務集團雖具備一定的資金支撐，但連續大額投資仍引發市場對其穩健性的關注。截至2025年末，公司現金及銀行結余約8.24億元，可覆蓋此次兩筆投資的資金需求，但跨界地產開發屬于資金密集型業務，后續若項目推進過程中需要追加投入，或將對公司現金流造成壓力。更為值得關注的是，領悅服務集團的關聯地產公司領地控股已陷入困境，其股票自2025年9月1日起停牌至今，2024年凈虧損達23.35億元，2025年業績尚未披露，關聯方的流動性困境，可能會通過關聯交易等渠道，間接影響領悅服務集團的應收賬款質量及經營穩定性。

事實上，領悅服務集團也為此次跨界投資設定了風險底線。其在公告中明確表示，若西昌地塊競投標價導致任何適用百分比率達到100%或以上，即構成非常重大收購事項，公司將自動退出競投程序，不再推進該土地收購。這一“自我設限”的條款，既體現了其拓展新增長極的決心，也彰顯了其風險管控的意識。領悅服務集團在公告中坦言，中國房地產行業已不再是高增長行業，但定位清晰、規模可控及退出路徑明確的個別地產項目，仍存在可挖掘的投資機會，此次布局并非盲目擴張，而是聚焦優質細分機會的審慎選擇。

領悅服務集團的跨界抉擇，背后離不開劉氏三兄弟二十余年的創業積淀。1999年4月，劉玉奇、劉山、劉玉輝三兄弟在眉山攜手創立地產公司，憑借多年的行業積累和默契配合，逐步在川派地產領域站穩腳跟，先后推動領地控股、領悅服務集團相繼上市，巔峰時期曾穩坐川派房企前三強。但2022年“領地系”股價閃崩后，房地產行業調控趨嚴、融資渠道收緊，領地控股陷入困境，2024年初，劉玉輝辭去領悅服務集團相關職務，專注于拯救地產主業，劉玉奇接任后，開始探索新的發展路徑。如今，領悅服務集團的跨界嘗試，既是企業自身突破業績瓶頸的努力，也是劉氏家族在行業深度調整期，尋求新生存空間的一次重要探索。

總之，從物業管理到地產開發，領悅服務集團的跨界布局，是行業調整期企業突圍的一個縮影。在物業主業增長放緩、增值服務承壓的雙重挑戰下，這場斥資超2.3億元的逆向布局，能否實現預期收益、規避行業風險，能否為企業找到新的增長曲線，既考驗著企業的戰略判斷力與風險管控能力，也有待市場給出最終答案。