信息量大到?jīng)]法起標題了

感覺從昨晚到今天，信息量實在有點大了，我估計今天鍵盤得敲出火星子。

先說外圍吧。確實是服了，昨晚突然潑了盆冷水，狠狠打了我的臉：

美聯(lián)儲很可能12月沒法降息了。

因為對岸決定不單獨發(fā)布10月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，而是合并到11月數(shù)據(jù)里。意味著永遠都不會有人知道這個月到底是什么情況了，這波數(shù)據(jù)在歷史上徹底消失。

更意外的是，11月的數(shù)據(jù)也突然改期到12月16日發(fā)布，這一點相當致命。

本來這個數(shù)據(jù)是每月的第一個周五（也就是月初）發(fā)布，這樣12月美聯(lián)儲議息會議（12月10日）之前還能拿到11月數(shù)據(jù)做參考，這下趕不上了。我之前還認為美聯(lián)儲12月大概率可以繼續(xù)降息，但現(xiàn)在這么一搞，沒戲了。

而且昨晚公布的10月會議紀要顯示，“許多人認為不適宜12月降息”，再一次確認了美聯(lián)儲的內(nèi)部巨大分歧，給市場釋放了明顯的鷹派信號。

這就是為什么昨晚美股盤中大跳水，黃金也跳水，以及今天港股，特別是恒生科技在高開之后迅速低走翻綠。

另一個大消息是，英偉達的靴子終于落地了，財報大超預期。

這算是給AI敘事喂了一顆定心丸。

AI老大哥的業(yè)績確實夠頂，無論是當季營收、利潤，還是下一季度的業(yè)績指引，全部大超預期。

黃老板也很懂怎么挑動市場情緒，他昨晚發(fā)言時說，Blackwell架構(gòu)芯片銷量遠超預期，云端GPU也全部售罄了，AI沒有泡沫，訓練和推理的計算需求在指數(shù)級增長。

也就是說，英偉達現(xiàn)在的問題根本不是需求不足，而是產(chǎn)能不夠。

市場反饋確實也非常給力，英偉達股價昨晚在財報發(fā)布之前就漲了快3個點（之前就有機構(gòu)在賭這次業(yè)績要超預期），盤后財報發(fā)布后又繼續(xù)大漲了5個點。

看到大哥這么硬氣，一眾小弟自然也情緒亢奮。這就是為什么今天日韓股市能暴漲兩三個點，因為他們的股市也是深度綁定了AI科技敘事。

A股和港股的AI科技相關板塊今天也是全部高開，至于后面的火速低走，我感覺很大程度上還是年底資金在博弈內(nèi)卷。

A股這邊，今天市場繼續(xù)縮量，全天預計1.7萬億不到。

上證指數(shù)基本上靠銀行拽著，才沒掉下30日均線，銀行擔心自己像昨天一樣撐不住，又把老家兄弟全叫來了，證券先拉，累了再換白酒、房地產(chǎn)上，各領風騷個把小時吧，反正一個板塊倒了，總有另一個板塊能接上，維持著市場的士氣。

創(chuàng)業(yè)板這邊一言難盡，昨晚美股大漲疊加英偉達財報超預期，早盤創(chuàng)指高開，沒想到主力跑的比兔子還快，十分鐘不到分時圖上走出了非常難看的高臺跳水，當強不強視為弱。

創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在基本上是群龍無首。風光儲是挨打行情，算力有止跌跡象，但反彈強度一般，芯片醫(yī)藥這倆阿斗暫時還扶不起來，雖然目前暫時在60日均線剎住了車，但整體走勢偏弱了。

截至下午2點，個股和板塊都是綠多紅少，全A等權(quán)指數(shù)跌0.72%。我今天的操作在文末，整體均衡偏防御。

板塊上，今天還是銀行、紅利相對更強，LPR沒降，本質(zhì)上還是在保障銀行的凈息差。

而房地產(chǎn)板塊的盤中劇烈拉升，是因為又在傳刺激政策的小作文。

此外還有一個板塊很活躍，就是昨晚剛出了大消息的券商，中金公司要收購東興證券和信達證券，這三家都是匯金系券商。

在這個時間點上發(fā)布券商重磅并購重組的消息，既是再次確認了券商并購重組大趨勢，利好整體券商板塊，同時可能也釋放了希望市場能繼續(xù)保持穩(wěn)步上行的信號。

或者說，下方托底的味道，更濃了。你們品一品，是不是這樣。

我們可以再多聊聊券商板塊，最近大家好像對這塊的疑問比較多。

完全能理解，因為從8月26日開始，券商板塊就開啟整體回調(diào)，到9月23日的階段性低點，剛好差不多一個月，中證全指證券公司指數(shù)最大回撤12.31%，按收盤價算，累計跌了9.35%，再接著就是整體區(qū)間震蕩到現(xiàn)在。

很多人想不明白，8月26日到9月23日這近一個月內(nèi)，無論是滬深300還是創(chuàng)業(yè)板指，都是整體上行的，那段時間A股整體行情很好，大家都在喊著牛市，可為啥作為“牛市旗手”的券商板塊反倒萎靡，乃至跟大盤走勢顯著背離了呢？

（數(shù)據(jù)來源：wind，數(shù)據(jù)區(qū)間：2025.5.6-2025.11.18）

當然我也是事后找原因，不是做事后諸葛，只是總結(jié)經(jīng)驗，以后再遇到類似情況，心里多少有個數(shù)。

首先我們可以看8月26日前后發(fā)生了什么？在此前一周多的時間，A股日成交額從1萬多億快速提升到2萬億，并且每天都保持在2萬億以上，當時市場對今年券商業(yè)績爆棚的預期就已經(jīng)在瘋狂計價了。而到8月25日，A股天量成交，3.14萬億，成為A股歷史第二大成交量，對券商業(yè)績的計價應該就基本到頂了。

所以在8月25日人氣最高漲的這天，券商板塊盤中出現(xiàn)巨大分歧，且放量成交，說明一方面有資金追高進場，同時也有大量資金在盛極之時果斷止盈離場，也就是賣在利好兌現(xiàn)時。

而再往后，市場開始往熱門賽道抱團，比如通信設備等AI科技以及有色金屬等等，這些板塊的賺錢效應更猛，從其他板塊吸走了大量資金，特別是前期已經(jīng)有比較大盈利的券商板塊。

所以從8月底到現(xiàn)在，持有券商相關標的的人，心里一直是很煎熬的，總是市場漲的時候它沒有大幅跟上，跌的時候也隨之小跌。

但現(xiàn)在，券商板塊的壓力可能會小很多。

一方面是它已經(jīng)階段性跑輸市場，情緒的鐘擺會慢慢往它這邊靠了。

另一方面是，馬上就是年度重磅會議，資金的預期會開始調(diào)上來。

而且從日歷效應看，四季度通常也是券商板塊表現(xiàn)比較好的時候。我數(shù)了一下，中證全指證券公司指數(shù)有歷史數(shù)據(jù)的18個年份里，有11年的四季度收益為正，而最近10年，也剛好有6年的四季度收益為正，勝率都是60%。

之所以四季度的券商板塊表現(xiàn)往往比較好，主要也是年底出政策的概率大。而今年四季度券商板塊暫時收益還是負的，這時候資金介入的動力會更強些。

其實現(xiàn)在券商的估值是非常低的。中證全指證券公司指數(shù)，目前PB（市凈率）只有1.5倍，處在近十年39.84%的中等偏低水位，而PE（市盈率）更是處在近十年14.16%的明顯偏低水位。在這個位置，券商板塊的長線安全邊際是不低的。

（數(shù)據(jù)來源：wind，截至2025.11.18）

所以從這個角度，一些看好明年A股行情的人，正好會在這個時候逢低介入券商板塊。其實從ETF數(shù)據(jù)來看，券商板塊雖然最近整體下跌，逆勢買入的人還真不少。

比如跟蹤中證全指證券公司指數(shù)的一個頭部產(chǎn)品，券商ETF（159842），從8月26日到現(xiàn)在（11月17日），規(guī)模逆勢暴漲了近80%。（場外聯(lián)接A類025193，C類025194）

（數(shù)據(jù)來源：wind，截至2025.11.17）

當然這個ETF還有一個優(yōu)勢是費率低，總費率（管理費+托管費）只有年化0.2%，遠低于同類主流的0.6%，所以無論是險資等機構(gòu)配置型資金，還是高頻做波段、博彈性的散戶，選它都更合適，因為持有或交易成本都更低。

最后說下我今天的操作。今天周四定投日，早上大盤一片紅的時候有持有人在群里說，咋感覺每次組合發(fā)車那天市場都是漲的！

這是擔心短線買貴了。

結(jié)果組合今天一發(fā)車，市場狠狠地砸下來了。你就說這配合度感不感人吧

說回操作，我跟車的組合，隔壁全球遠航計劃今天繼續(xù)執(zhí)行了均衡偏防御策略。

其中，A股增配中證A500指數(shù)增強、紅利低波和新金融。港股加倉央企紅利，以及近期顯著回調(diào)的恒生科技。黃金和債基也繼續(xù)小幅定投。

這些品種今天有的跌有的漲，其實對于長線定投策略來說，當天漲跌沒那么重要，重要的是后面的空間跟性價比。

你們今天什么操作，評論區(qū)交流。

大概就這些，看完請記得幫我點個贊哈！

風險提示：隔壁全球遠航計劃風險等級為R3，適合C3及以上的投資者，請大家根據(jù)自身風險承受能力選擇投顧組合。文中如有提到行情變化，數(shù)據(jù)均來自wind。本文的觀點僅代表本材料制作之時筆者結(jié)合當時的市場行情作出的分析判斷，并不代表基金、投顧組合未來的長期實際投資方向，不構(gòu)成任何投資建議。市場有風險，投資需謹慎。基金投顧機構(gòu)不保證基金投顧組合策略一定盈利及最低收益，也不作保本承諾，投資者參與基金投顧組合策略存在無法獲得收益甚至本金虧損的風險。 基金投顧組合策略的過往業(yè)績不代表其未來表現(xiàn)，為其他投資者創(chuàng)造的收益并不構(gòu)成業(yè)績表現(xiàn)的保證。 基金投顧組合策略的風險特征與單只基金產(chǎn)品的風險特征存在差異。 投資者參與投資前，應認真閱讀基金投資顧問服務協(xié)議、基金投資顧問服務業(yè)務規(guī)則、風險揭示書、基金投顧組合策略說明書等文件，在全面了解基金投顧組合策略的風險收益特征、運作特點及適當性匹配意見的基礎上，結(jié)合自身情況選擇合適的基金投顧組合策略，謹慎作出投資選擇，獨立承擔投資風險。基金投資顧問業(yè)務尚處于試點階段，基金投資顧問機構(gòu)存在因試點資格被取消不能繼續(xù)提供服務的風險。