繼70家房企撤銷評級后，碧桂園也宣布與標普“和平分手”

11月8日，標普發布報告稱，應碧桂園公司要求，撤銷其發行人信用評級。對此，碧桂園方面表示，公司當前基本面沒有發生重大變化，銷售指標穩中向好，和標普的“分手”是經過“友好協商”。

值得注意的是，碧桂園并不是唯一一家與國際評級機構主動“分手”的房企。據中國房地產報報道，去年以來，共有中國恒大、新城 控股、融信中國、金科 股份、景瑞控股等70家房企向三大評級機構提出申請撤銷評級，而世茂集團、融創 中國等房企目前僅與三大機構中某一家保留了合作關系。

是什么原因讓房企對評級機構都避之不及？

從積極回應到撤銷

評級機構對房企的“狙擊”從去年已開始。

來自克而瑞不完全統計，2021年10月，穆迪前后共下調了29家房企的信用評級或展望，其中18日、19日集中下調高達20家。

而自去年下半年以來，公開報道顯示，三大國際評級機構下調參評房企評級或展望高達250次，且被下調的對象除了已經出險的房企，不少被列為示范企業的民營房企也在其中，例如旭輝控股、新城 控股。

面對評級機構下調評級，房企選擇積極回應。3月14日，瑞銀發布研究報告，將旭輝控股股票的評級由“買入”調整至“中性”，指出其合作方和表外負債存在的風險。對此，旭輝立刻反擊稱，自去年已啟動風險合作方分類管理，項目層面的現金流管控和股權層面的歸邊，對出險公司項目已基本完成談判。

6月22日，穆迪宣布將碧桂園的主體評級調整為Ba1，評級展望為負面，并決定保持公司債項評級與主體評級一致。碧桂園相關負責人在媒體采訪時回應稱，本次調整主要是穆迪針對行業銷售及融資環境改善速度不及預期所做出的評級調整動作，公司目前經營情況和財務狀況穩定，現金流充裕。

8月23日，穆迪發報告稱將復星國際的企業家族評級調至B1，評級展望為負面。復星回應表示，復星經營情況平穩，得益于多元化的資產組合，賬面資金充裕，和金融機構關系穩定，多元化融資渠道暢通，本次評級調整不影響復星的償債能力。

隨著評級機構開啟新一輪評級下調潮，越來越多房企以撤銷評級表達自己的不滿。6月20日，穆迪宣布將海倫堡發行人評級從B2下調至Caa1，債項評級由B3下調至Caa2，展望為負面。對此，海倫堡認為，穆迪并沒有充分了解公司的情況就做出片面結論下調評級，這一觀點和行動不能反映公司當前以及未來經營和財務狀況，因此海倫堡申請了撤銷評級。

海倫堡還表示，自2021年以來，穆迪多次對房企進行無差別的評級下調，令市場風聲鶴唳。公司認為，這些評級決定主要基于其對中國房地產行業的市場評價和預期過于悲觀的負面看法。

8月9日，合景泰富主動退出了國際評級機構惠譽的信用評級。合景泰富認為境外評級機構對國內房地產市場評價與預期過于悲觀，忽略了房企償付債務的努力。

碧桂園在退出標普評級的聲明中也表示，考慮在本輪行業下行期，境外評級機構反映出對我國房地產行業的悲觀預期和負面評價，難以公允地反映企業真實的信用狀況。

及時止損

中指研究院企業事業部研究負責人劉水認為，從整體市場來看，去年以來，房地產行業加速了“降負債、去杠桿”的速度，整體市場處于深度調整，房地產市場預期嚴重轉弱。從個體房企來看，下半年以來銷售、融資均受阻，前期過度使用杠桿、急速擴張的企業無法及時調整經營節奏，到期債務無力償還，流動性風險加劇。因此評級機構對于房企給予多次評級下調。

而對于多次下調評級的影響，諸葛找房數據研究中心高級分析師關榮雪表示，評級機構評級在海外債發行中主要起到為投資者提供參考的作用，但評級逐漸成為房企債務的推進器。比如，對于尚未直接違約的房企來說，評級下調有可能觸發債項的提前償還條款，短時間內加劇企業的償債壓力，同時還可能增加了房企再融資的難度和資金成本。除此之外，還會加劇房企的市場輿論壓力，進而影響銷售情況。截至目前，已有多家房企選擇及時止損，撤銷評級合作。尤其是當前評級機構評級并未發揮顯著積極作用，反而評級下調還會誘發多環節的負面影響。

另一個不容忽視的事實是，由于政策層面對房企融資的收緊和限制，房企融資渠道出現短缺，國內房企為了高速發展往往選擇到國外去發債，但隨著出險房企的增加，房企海外債融資正在減少。據中指研究院報告顯示，2022年1-10月，房地產企業非銀融資總額7535.5億元，海外債占比僅為2.3%，10月單月無新發行。因此國際評級機構的評級在此時似乎也成了“雞肋”。