“猴茅”現股東清倉式減持

消息面上，昭衍新藥于昨日晚間披露，公司股東及其一致行動人計劃進行“清倉式”減持。

據3月16日公告，公司股東顧曉磊及其一致行動人顧美芳目前分別持有公司A股股份2042.05萬股、1032.20萬股，合計持股比例為4.1026%，兩人是姑侄關系。上述股東擬于3月20日至6月19日期間以集中競價的方式合計減持3074.25萬股，占公司當前總股本的4.1026%。

值得一提的是，公司實際控制人之一周志文剛于今年1月22日至1月28日減持了1497.90萬股，占公司總股本的1.99894%，套現約5.68億元。此外，公司多名董監高于2025年9月30日至2025年11月28日合計減持了42.24萬股公司股份。

有券商分析師指出，本次兩大股東清倉的核心是高位套現鎖定收益。當前昭衍新藥股價自低位反彈可觀，而猴價驅動的利潤增長具有不可持續性，公允價值變動損益僅為賬面收益，無法反映真實經營現金流，此時離場符合財務投資人的典型操作。

預計2025年營收減少超13%

業績方面，昭衍新藥預計2025年實現營業收入15.73億元至17.38億元，同比減少約13.9%到22.1%；預計歸母凈利潤為2.33億元至3.49億元，同比增加約214.0%到371.0%。

另外，公司生物資產公允價值變動貢獻的凈利潤約4.52億元到4.99億元；實驗室服務及其他業務凈利潤約-2.06億元到-1.23億元。

昭衍新藥表示，本報告期內，生物資產市場價格上漲疊加自身自然生長增值，雙重因素驅動其公允價值正向變動，為公司業績做出積極貢獻。

本報告期內，公司實驗室繼續保持良好穩定的運營狀態，但受前期行業競爭劇烈的滯后影響，本報告期履約合同的收入和毛利率同比降低，實驗室服務業務利潤貢獻下降。

低價競爭下主業失血

近年來，受新藥研發項目減少、行業產能過剩等因素影響，國內CXO企業普遍陷入低價競爭模式，行業整體進入低利潤周期。2025年昭衍新藥的主營CRO業務凈利潤約為-2.06億元到-1.30億元，這直觀反映了在行業整體承壓的背景下，其技術服務的真實生存狀態。

在主業增長乏力的同時，昭衍新藥正積極開拓另一條收益渠道——理財投資。近期，昭衍新藥董事會已審議通過議案，公司計劃在2026年度使用單日最高余額不超過20億元的閑置自有資金理財。值得注意的是其前三季度資金管理收益已貢獻超4500萬凈利潤。

當前"囤猴"與"理財"成了昭衍新藥利潤雙支柱。這種依賴"副業"的盈利模式雖能短期美化報表，也引發了市場對其長期競爭力的深層憂慮。

中國企業資本聯盟中國區首席經濟學家柏文喜表示，“實驗猴讓昭衍在寒冬里‘披著虎皮’活了下來，但真正的春天只能來自實驗室服務重新獲得定價權。”