中國聯(lián)通（600050）2025年年報簡析：營收凈利潤同比雙雙增長，盈利能力上升

據(jù)證券之星公開數(shù)據(jù)整理，近期中國聯(lián)通（600050）發(fā)布2025年年報。截至本報告期末，公司營業(yè)總收入3922.23億元，同比上升0.68%，歸母凈利潤91.27億元，同比上升1.07%。按單季度數(shù)據(jù)看，第四季度營業(yè)總收入992.38億元，同比下降0.23%，第四季度歸母凈利潤3.55億元，同比下降48.71%。本報告期中國聯(lián)通盈利能力上升，毛利率同比增幅0.5%，凈利率同比增幅0.23%。

該數(shù)據(jù)低于大多數(shù)分析師的預期，此前分析師普遍預期2025年凈利潤為盈利96.11億元左右。

本次財報公布的各項數(shù)據(jù)指標表現(xiàn)尚佳。其中，毛利率23.54%，同比增0.5%，凈利率5.3%，同比增0.23%，銷售費用、管理費用、財務費用總計597.09億元，三費占營收比15.22%，同比減1.32%，每股凈資產5.39元，同比增4.03%，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流2.92元，同比增1.89%，每股收益0.29元

財務報表中對有大幅變動的財務項目的原因說明如下：

1. 銷售費用變動幅度為1.18%,原因:公司持續(xù)推進市場成本提質增效，同時增加適當投入確保市場吸引力，銷售費用占收比保持相對穩(wěn)定。
2. 管理費用變動幅度為-2.23%,原因:公司縱深推進提質增效，深化成本精細化管理，持續(xù)提高資源配置效率。
3. 財務費用變動幅度為-110.49%,原因:本年租賃負債利息支出同比下降。
4. 研發(fā)費用變動幅度為1.69%,原因:公司持續(xù)加大研發(fā)投入，提升科技創(chuàng)新能力。
5. 其他流動資產變動幅度為41.85%,原因:公司資金運作配置變化，其他債權投資項目減少。
6. 租賃負債變動幅度為-33.39%,原因:2022年12月續(xù)簽鐵塔租賃協(xié)議，租賃負債在租賃期內隨著付款進度呈現(xiàn)前高后低的趨勢。
7. 長期借款變動幅度為84.64%,原因:分子公司申請重大項目借款。
8. 遞延所得稅負債變動幅度為58.49%,原因:適用于稅法加速折舊政策的固定資產目前仍處于增長期，加速折舊確認的遞延所得稅負債增加。
9. 營業(yè)收入變動幅度為0.68%,原因:公司發(fā)展結構持續(xù)優(yōu)化，公眾業(yè)務發(fā)展穩(wěn)健，政企業(yè)務發(fā)展提質。
10. 營業(yè)成本變動幅度為0.52%,原因:為確保未來可持續(xù)增長，公司適當加大對主業(yè)及戰(zhàn)略資源的投入進而帶來的成本增長，成本增幅低于收入增幅。
11. 經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量凈額變動幅度為0.17%,原因:公司多措并舉提升現(xiàn)金流水平，強化回款能力，實現(xiàn)了經(jīng)營現(xiàn)金凈流入“止降企穩(wěn)”。
12. 投資活動產生的現(xiàn)金流量凈額變動幅度為17.73%,原因:一方面，公司強化網(wǎng)業(yè)協(xié)同、精準投入，購建固定資產支付的現(xiàn)金減少；另一方面，本年度3年以上定期存款較上年同期有所減少。
13. 籌資活動產生的現(xiàn)金流量凈額變動幅度為3.5%,原因:本年度取得的長期借款較上年同期略有增加。

證券之星價投圈財報分析工具顯示：

• 業(yè)務評價：公司去年的ROIC為4.93%，歷來資本回報率不強。去年的凈利率為5.3%，算上全部成本后，公司產品或服務的附加值一般。從歷史年報數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看，公司近10年來中位數(shù)ROIC為3.72%，中位投資回報較弱，其中最慘年份2016年的ROIC為1.15%，投資回報一般。公司歷史上的財報非常一般。
• 商業(yè)模式：公司業(yè)績主要依靠研發(fā)及營銷驅動。需要仔細研究這類驅動力背后的實際情況。
• 生意拆解：公司過去三年（2023/2024/2025）凈經(jīng)營資產收益率分別為6.4%/7.3%/7.2%，凈經(jīng)營利潤分別為187.13億/206.01億/207.88億元，凈經(jīng)營資產分別為2925.49億/2816.41億/2880.87億元。公司過去三年（2023/2024/2025）的營運資本/營收（即生產經(jīng)營過程中公司每產生一塊錢的營收企業(yè)經(jīng)營需要墊付的資金）分別為-0.44/-0.4/-0.37，其中營運資本（公司生產經(jīng)營過程中公司自己掏的錢）分別為-1647.91億/-1544.29億/-1446.07億元，營收分別為3725.97億/3895.89億/3922.23億元。

財報體檢工具顯示：

1. 建議關注公司現(xiàn)金流狀況（貨幣資金/流動負債僅為48.23%）
2. 建議關注公司應收賬款狀況（應收賬款/利潤已達709.53%）

分析師工具顯示：證券研究員普遍預期2026年業(yè)績在95.23億元，每股收益均值在0.3元。

持有中國聯(lián)通最多的基金為華夏國證自由現(xiàn)金流ETF，目前規(guī)模為85.96億元，最新凈值1.3164（3月20日），較上一交易日下跌0.99%，近一年上漲29.4%。該基金現(xiàn)任基金經(jīng)理為楊斯琪。

以上內容為證券之星據(jù)公開信息整理，由AI算法生成（網(wǎng)信算備310104345710301240019號），不構成投資建議。