125億安徽白酒首富，調換人馬

迎駕貢酒這波操作，透著股"急了"的味道。

3月11日，徽酒老二突然發公告：總經理秦海辭職，接任者是"75后"銷售老將楊照兵。原定任期還有半年才結束，這提前換人，擺明了是等不及了。

白酒行業正在調整期，業績持續承壓，74歲的安徽白酒首富倪永培，手里這張牌打得有點急。

先看這倆人的背景。

秦海離任后還會留任董事，算是體面退場。接棒的楊照兵，1976年生人，從佛子嶺酒廠車間職工干起，在銷售體系一路摸爬滾打：地方辦事處主任、區域經理、業務部經理、銷售公司總經理，2023年9月開始擔任股份公司副總經理。

有意思的是，2024年年報顯示，楊照兵年薪84.61萬元，超過時任總經理秦海的57.18萬元，在公司里僅次于倪永培。這待遇，早就說明倪永培對他的倚重。

幾天前，楊照兵剛主持了銷售公司年度表彰大會，當著倪永培的面簽下2026年目標考核責任狀。白酒行業分析師蔡學飛評價得很直接："提前半年換帥，且由銷售一線出身的楊照兵接棒，核心原因是業績壓力。"

業績有多難看？

連續四個季度，迎駕貢酒營收、凈利雙降。2025年1-9月，營收45.16億元，同比下滑18.1%；凈利潤15.11億元，同比下滑24.7%。第三季度單季更慘，營收下降20.76%，凈利潤暴跌39.01%。

這已經不是"增速放緩"，是實打實的"跌跌不休"。

蔡學飛分析："在業績連續下滑、渠道庫存承壓的困境下，董事會需要的不是戰略家，而是快速疏通動銷的實戰派。"楊照兵上任，意味著公司要把全部資源押注在銷售攻堅上。

但擺在楊照兵面前的，是一堆爛攤子。

第一個雷，是商標。

迎駕貢酒的"生態洞藏"系列商標被判無效。核心產品"洞6""洞9"被迫更名為"貢6""貢9"。有經銷商反饋，這導致市面上產品和消費者認知出現混亂，渠道信心直接受損。

要知道，"洞藏系列"可是迎駕貢酒的核心大單品，銷售額從2015年的5000萬一路沖到超40億，占公司營收近60%。2023年能反超口子窖奪回"徽酒榜眼"，靠的就是這個系列。商標一廢，傷筋動骨。

第二個雷，是產品結構兩頭失守。

中高檔白酒（洞藏系列、金星系列、銀星系列）2025年前三季度營收35.5億元，同比下降16.4%；普通白酒（百年迎駕貢系列、糟坊系列）更慘，營收7.12億元，同比下降約29%。

高檔漲不動，低檔大跌，這叫"兩頭承壓"。

公司對外解釋是"消費需求疲軟"，但蔡學飛看得更透："過度依賴省內大本營，遭到古井貢酒的強勢擠壓，省外擴張則基本停滯。"

數據擺在這兒：2025年前三季度，省內營收32.38億元，省外僅10.23億元，省外規模只有省內三成左右。更要命的是，兩邊都在下滑。

安徽省內的白酒江湖，廝殺得厲害。古井貢酒穩坐老大，迎駕貢酒和口子窖爭老二，后面還有金種子酒虎視眈眈。再加上茅臺、五糧液這些全國性品牌下沉滲透，迎駕是前有堵截、后有追兵。

現金流也在報警。

2025年前三季度，經營活動現金流凈額7.89億元，同比驟降38.13%。合同負債（預收款項）從年初5.78億元降到三季度末4.82億元，說明經銷商打款意愿在減弱。存貨周轉天數從881天飆到1106天，動銷壓力肉眼可見。

迎駕貢酒曾定下2025年目標：營收76億元、凈利潤26.2億元，同比增長3.49%和1%。現在看，幾乎沒可能實現。前三季度才完成45億，想靠一個季度沖30多億？做夢。

蔡學飛說得很實在："迎駕要在短期內實現業績反轉，難度極大，守住現有市場份額已是務實目標。"

兩年前，楊照兵在2024年誓師大會上還喊過"沖擊百億"的銷售目標。如今他正式接任總經理，曾經的"百億夢"，已經在內部會議上隱去不提。

對楊照兵來說，眼前最重要的不是喊口號，而是把那些堵在渠道里的貨清出去，把經銷商的心氣兒提起來，把"貢6""貢9"這個新名字重新賣進消費者心里。

3月11日收盤，迎駕貢酒報35.74元/股，總市值285億元。這個股價，基本跌回2021年8月的水平。

74歲的倪永培，坐擁125億身家，是民營白酒上市公司實控人中年紀最大的。他把"銷售老兵"楊照兵推到臺前，賭的是：在白酒寒冬里，能打的人，比會想的人更管用。

問題是，銷售能解決商標失效嗎？能扭轉省外失速嗎？能填上連續四個季度的下滑坑嗎？

楊照兵任重道遠。

你覺得，迎駕貢酒這次換帥，能扭轉頹勢嗎？