2886億元銀行科創(chuàng)債落地，城商行崛起為新主力

來源 | 零壹智庫

作為科技金融體系的重要組成部分，科技創(chuàng)新債券（簡稱“科創(chuàng)債”）已成為商業(yè)銀行支持科技創(chuàng)新領(lǐng)域的重要融資工具。

最新發(fā)行數(shù)據(jù)顯示，截至12月11日，共有63家銀行發(fā)行了70只科創(chuàng)債，總規(guī)模達(dá)2886億元，且以城農(nóng)商行為主的中小銀行正在加速入場(chǎng)。

銀行科創(chuàng)債通過專項(xiàng)募集資金，絕大部分流向了“貸款”和“投資”一線，直接輸血給科技創(chuàng)新企業(yè)，在緩解科技企業(yè)融資難、融資貴問題，推動(dòng)科技成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化發(fā)展方面發(fā)揮著重要作用。

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發(fā)行總額超2800億，梯隊(duì)分化顯著

2025 年 5 月，科創(chuàng)債發(fā)行主體正式擴(kuò)展至金融機(jī)構(gòu)、科技企業(yè)及股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，這一制度突破直接引爆市場(chǎng)

當(dāng)月，就有15家銀行密集發(fā)行了1980億元的科創(chuàng)債，占當(dāng)前總規(guī)模的68.6%。此后發(fā)行節(jié)奏穩(wěn)步推進(jìn)，截至12月11日，共有63家銀行發(fā)行了2886億元的科創(chuàng)債，呈現(xiàn)出規(guī)模擴(kuò)張、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、覆蓋廣泛的鮮明特征。

圖1：2025年銀行科創(chuàng)債發(fā)行趨勢(shì)（截至12月11日）

數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預(yù)警通，零壹智庫整理

從發(fā)行規(guī)模梯隊(duì)分布來看，銀行間分化顯著，形成了與科創(chuàng)項(xiàng)目資金需求相匹配的差異化供給體系。

第一梯隊(duì)（200 億元及以上）：以國有大行和政策性銀行為核心，6 家銀行合計(jì)發(fā)行 1300億元，占總規(guī)模的45.0%。其中，建設(shè)銀行以300億元居于首位，國家開發(fā)銀行、交通銀行、工商銀行、中國銀行和農(nóng)業(yè)銀行均發(fā)行 200 億元。

這類機(jī)構(gòu)憑借資本實(shí)力優(yōu)勢(shì)，主要對(duì)接國家級(jí)、跨區(qū)域的重大科創(chuàng)項(xiàng)目和龍頭科技企業(yè)，發(fā)揮著“壓艙石”作用。

第二梯隊(duì)（100-150 億元）：4家全國性股份制銀行入圍，浦發(fā)銀行發(fā)行150億元，華夏銀行、興業(yè)銀行和中信銀行均發(fā)行100億元， 合計(jì)450億元，占總規(guī)模的15.6%。

作為連接國有大行與中小銀行的中間力量，這類機(jī)構(gòu)聚焦中等規(guī)模科創(chuàng)企業(yè)的成長型需求，提供靈活的資金支持。

第三梯隊(duì)（50-100億元）：其中北京銀行一馬當(dāng)先，發(fā)行規(guī)模為80億元，其次是郵儲(chǔ)銀行、招商銀行、渤海銀行、江蘇銀行等9家，規(guī)模均為50億元。這里面包括中腰部的股份行和頭部城商行。

第四梯隊(duì)（50億元以內(nèi)）：涵蓋發(fā)行規(guī)模 40 億元（中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、長沙銀行）、30億元（湖南銀行、天津銀行等5家）、25 億元（三峽銀行）、20 億元（蘭州銀行、蘇州銀行等5家）、15億元（東莞農(nóng)商行等5家）等，以及14家發(fā)行規(guī)模在6億元以內(nèi)的銀行（農(nóng)商行為主）。

表1：2025年各家銀行科創(chuàng)債發(fā)行總量（截至12月11日）

數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預(yù)警通，零壹智庫整理

02

國有大行引領(lǐng)，城商行崛起為新主力

銀行科創(chuàng)債市場(chǎng)已形成 “政策性銀行打頭陣、國有大行扛大旗、城商行挑大梁、農(nóng)商行補(bǔ)短板” 的多層次參與格局

國家開發(fā)銀行于5月9日發(fā)行3期科創(chuàng)債，總規(guī)模200億元。后面僅中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行在8月和11月各發(fā)行1期20億元的科創(chuàng)債。

國有大行共發(fā)行9只科創(chuàng)債，總規(guī)模1150億元，占全市場(chǎng)的39.8%，平均單只規(guī)模 127.8億元，在資金供給方面發(fā)揮著主導(dǎo)作用。除郵儲(chǔ)銀行外，均有100億元以上規(guī)模的發(fā)行，體現(xiàn)了國有大行在落實(shí)國家科技創(chuàng)新政策中的責(zé)任擔(dān)當(dāng)。

圖2：2025年各類銀行科創(chuàng)債發(fā)行情況（截至12月11日）

數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預(yù)警通，零壹智庫整理

城商行發(fā)行數(shù)量最多，達(dá)31只，總規(guī)模691億元，平均單只規(guī)模22.3億元。城商行中，杭州銀行第一個(gè)吃螃蟹的，5月9日便發(fā)行了50億元科創(chuàng)債，而后上海銀行和北京銀行跟進(jìn)。

城商行作為區(qū)域性金融機(jī)構(gòu)，在服務(wù)地方科技創(chuàng)新企業(yè)方面具有地緣優(yōu)勢(shì)，能夠更好地滿足地方科技企業(yè)的差異化融資需求。其中，北京和長三角區(qū)域等科創(chuàng)高地的機(jī)構(gòu)表現(xiàn)突出，北京銀行、江蘇銀行、杭州銀行、上海銀行和南京銀行發(fā)行規(guī)模均達(dá)50億元以上。

從時(shí)間上看，國有大行和全國性股份行是前鋒，僅在5月就密集發(fā)行1100億元和500億元的科創(chuàng)債。隨后，城商行迅速補(bǔ)位，成為科創(chuàng)債發(fā)行的主力，而農(nóng)商行也在陸續(xù)入局。

農(nóng)商行中，北京農(nóng)商行發(fā)行30億元，其次是南海農(nóng)商行（20億元），東莞農(nóng)商行、順德農(nóng)商行和成都農(nóng)商行均發(fā)行了15億元。青島農(nóng)商行是首發(fā)行，但規(guī)模僅有10億元。這類機(jī)構(gòu)將服務(wù)觸角延伸至縣域及鄉(xiāng)鎮(zhèn)科創(chuàng)企業(yè)，起到“補(bǔ)短板”的作用。

03

利率低位運(yùn)行，期限以中長期為主

利率和期限結(jié)構(gòu)反映了銀行科創(chuàng)債的融資成本和資金配置策略，從數(shù)據(jù)分析來看，當(dāng)前市場(chǎng)呈現(xiàn)出"低利率、中長期" 的顯著特征。

銀行科創(chuàng)債平均發(fā)行利率為1.81%，利率區(qū)間在1.35%-2.05%之間，顯著低于普通企業(yè)債券3%-5%的利率水平。其中，國有大行和政策性銀行發(fā)行利率普遍較低，最低達(dá)1.35%；部分中小型銀行雖因信用溢價(jià)利率相對(duì)較高，但仍處于市場(chǎng)低位。

銀行通過這一低成本融資渠道募集資金后，并非簡單歸集沉淀，而是將絕大部分資金定向轉(zhuǎn)化為貸款或直接投資。

從期限分布看，5年期債券占絕對(duì)主導(dǎo)地位，共49只，占比70%；3年期債券17只，占比24.3%；7年期、2年期和0.5年期債券數(shù)量較少。

圖3：2025年銀行科創(chuàng)債期限分布（截至12月11日）

數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預(yù)警通，零壹智庫整理

5年期的主力期限，能夠更好地滿足科技企業(yè)研發(fā)、成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化的中長期資金需求；而少量短期債券，則滿足部分科創(chuàng)企業(yè)補(bǔ)充流動(dòng)性、對(duì)接短期項(xiàng)目的需求。

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結(jié)語

作為科技金融體系的重要?jiǎng)?chuàng)新，銀行科創(chuàng)債的快速發(fā)展不僅拓寬了科技企業(yè)的融資渠道，更構(gòu)建了“政策引導(dǎo)、市場(chǎng)運(yùn)作、分層對(duì)接、精準(zhǔn)滴灌” 的融資新模式。

隨著科技金融政策的持續(xù)深化，預(yù)計(jì)將有更多中小銀行加入科創(chuàng)債發(fā)行陣營，發(fā)行規(guī)模有望持續(xù)突破。

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