科技牛結束了？

最近浙江和四川兩省的中小學生，開始放秋假了，刷到不少視頻，能感覺到，小屁孩們，發自內心的喜悅。

俺顯然沒啥政策制定的宏觀視野，但說實話，個人覺得，與其搞幾千億的消費補貼，還不如推廣一下春/秋假，這更像是一個長效機制。

一方面，能疏解一下中小學生的心理壓力——當然，甘蔗沒法兩頭甜，低年級的小孩，還得安排人看著；

另一方面，小孩放假，大人沒放假，是個很現實的問題，但實際情況是，不少人，可能不是沒有假可以請，而是東亞國家普遍有“請假羞恥”，導致很多人有年假，但不敢/不愿請，最后其實根本用不完，現在全市集體放秋假，氣氛都烘托到這兒了，你請假說陪小孩幾天，那也合情合理，因為你領導也要請假，大環境，總是一點一點改變的——而且，現在產能利用率已經到了歷史低位，更多的工時，對大環境可能是弊大于利的，還不如大家把假都休滿；

最重要的是，這顯然能長期刺激大消費產業鏈，而且只要各省錯開放假時間，也能降低單一時間段的游客人數，提高大家的旅游體驗，而旅游相關的服務業，也不會面臨旺季忙死，淡季閑死的局面，客流會更均勻一點。

比如說，按照緯度分批放，東北西北9月放，華北華中10月，長三角11月，華南12月上旬，這樣大家都能在各自最舒服的日子休息幾天，豈不美哉。

如果要確保消費的內循環，只要提議讓員工春/秋假期間請假的時候，把護照上交就行了，肥水不流外人田。

其實，海外不少國家，都是有春秋假的，而現在國內實施春秋假的，包括四川、浙江全省，以及廣東佛山、湖北恩施、陜西漢中，不知道，后續會有哪些地區會跟進，當然這些地區試點后，也需要總結出更多配套的措施。

好了，用幾張圖，簡單聊下今天的市場，就兩點。

1、軟銀清倉英偉達，今天全球都是科技股撲街、老登股上漲。

軟銀清倉英偉達的事情，一早聊了，《》，不展開，但隔夜美股的走勢，對今天亞太地區還是有一定影響的。

下圖，分別是美股、A股、日股、港股、韓股的內部走勢圖，可以看到：

美股這邊，道指漲，納指跌，英偉達大跌，上面講過了；

A股這邊，紅利漲，創業板和科創板都跌；

日本這邊，大盤是漲的，而清盤了英偉達的軟銀大跌，而其是日經225的第二大權重股；

港股這邊，港股紅利大漲，互聯網板塊下跌；

韓國這邊，也是大盤漲，但是兩大科技股，三星電子和SK海力士全跌。

近期，唱空、清空、做空美股AI板塊的資金似乎越來越多，那么，這輪23年開啟的科技牛，是否結束了？

拉長來看，不管是從產業視角，還是泡沫程度，都當然難言牛市結束，但是，至少來說，5-9月那種，“單邊牛市”，短期內應該很難復現了。

而對A股來說，下圖，從10月初以來，wind全A沒漲沒跌，而成交額中樞是下行的，今天再次跌破2萬億，因此，A股科技板塊普漲大漲的可能性，短期也比較小了，機會，可能在部分的細分板塊。

2、南下資金再次加倉港股銀行，農行市值創新高。

今天，A股市值最大的農行，再次大漲接近3.5%，創歷史新高。

在這一大漲的背后，首先要看到大的背景，那就是，從10月開始，南下資金（大頭當然還是內地的險資），再次加倉港股銀行板塊，下圖，是今年各個月份，南下買入港股銀行的金額——可以看到，上半年一路狂買，而7月買入開始走弱，8月幾乎為零，接著就是10月份重新開始大幅凈買入，而本月才過去1/3，就已經凈買入超100億。

上圖的藍線，是港股通內地銀行指數的走勢，可以明顯看到，其走勢，和南下的買入力度，高度相關——也即，南下買，就漲，南下一停，就開始跌。

因此，險資等機構的重新買入，依然是這輪銀行股行情的源頭。

而其中，A股農行則屬于搶跑的那個。

下圖，是A股和港股的農行，以及A股和港股的工行，四者，從去年以來的股價走勢圖。

可以看到：

第一，工行的A股和港股（深藍色和淺藍色），基本一直是同步的；

第二，農行的A股和港股（紅色和橙色），去年是同步的，今年則是不同步的——上半年，因為平安等加倉港股農行，導致港股農行大幅跑贏（農行的港股流通盤很小，很容易被炒高，這可能也是A股農行被資金盯上的原因），而下半年以來，A股農行陡峭化上漲，與港股農行，以及其他銀行的漲幅剪刀差，越拉越大。

目前，農行的市凈率已經來到了1.1倍，而工行等大行，仍為0.7倍出頭，可以明確地說，資金的定價，是有巨大偏離的，從基本面出發，農行相對其他同類機構，顯然是大幅“貴了”。

后續，拉長看，極大概率地，農行的A股或面臨兩個局面：

一種，是銀行股整體繼續向上，全行業沖向1倍PB（短期內很難），則其震蕩走高，但大幅跑輸同類機構；

另一種，是震蕩陰跌，收窄和其他機構的差距，這種情況，其實9月已經發生過一次，只不過隨后科技股的震蕩，又讓農行再次炒了起來。

多聊幾句市場的熱點哈。

1、多元資產配置，預計會有越來越多的渠道“覺醒”。

今天中午聽了一期播客，覺得不錯，推薦給大家，下圖這個，嘉賓是中泰資管的FOF基金經理，唐軍。

之前在《》跟蹤過一次其觀點，其連續兩年的業績，目前都還排在同類前十左右，相當穩定，正好跟蹤一下，其三季報核心的觀點，下圖，整體看，在操作上，保持黃金和美債的倉位，降低A債的久期和倉位，對A股和港股小幅超配，同時，8月份從A股科技切換到港股科技，可見對安全邊際還是比較在意的。

上周，我還看過他寫的一篇公眾號文章，《》，寫得很有意思，也推薦給大家看看，我們一直強調，作為個人投資者，應該做好地區分散、均衡配置、多元資產的姿勢，其在文章里提到的，就是一些具體的方法論。

比如，里面提到一個觀點：

“以股債蹺蹺板效應為例，過去較長時間里，美股和美債表現出明顯且穩定的蹺蹺板效應，即負相關，但自2008年金融危機以來，美國政府經常采取強力的貨幣和財政政策對經濟進行干預， 導致基于經濟周期的股債蹺蹺板效應明顯減弱，股債經常表現出同漲同跌，下圖。 這也是一些全球頂級的資產配置機構在近十年里出現了 破紀錄的年度虧損或回撤的原因。”

其實，從國內的視角來看，也是成立的，大家會發現，近兩年，國內的股債蹺蹺板效應，也在趨弱的，我上個周末的時候和幾位銀行自營業務的負責人聊天，就提到，很難想象，估值從2600點到了4000點，但債券收益率還是往下走的，你拉長來看，其實就發現，股債蹺蹺板似乎是失效的——從去年以來，我們一直堅定認為，低利率環境將延續，但此前，很多人會把股市上行，作為看空債市的一句，認為10年國債要破2%，甚至破2.5%，這就屬于，用歷史的眼光，去線性外推，但是沒有抓到事物發展的核心矛盾。

當然，多元資產配置不容易做，需要有框架，還要可以落地的路徑，上面唐軍的文章里，還有不少觀點，應該都會對大家有所啟發，我就不引用了，大家直接看原文吧。

從趨勢來講，我個人堅信，隨著投資者的逐漸成熟，多元資產配置，會越來越多的，成為銷售平臺主推的方向，也會成為個人投資者，越來越覺得心怡的投資“姿勢”，我們可以走著瞧。

2、今日的基金跟投操作。

今天沒操作，微博上有個抽獎，有微博的小伙伴可以去留言。

就聊這么多。

求贊、在看。