海外研選日報0409 | 美銀預計2030年半導體市場規(guī)模達2萬億美元

編者按：財聯(lián)社將每天整理各大投行針對全球宏觀、公司和產業(yè)、商品等各個緯度的最新研究觀點，為投資者投資決策提供全方位的支持。

宏觀

瑞銀：美伊停火后市場仍籠罩在五大風險之下 霍爾木茲流量不會立即恢復

許多船只此前已撤離該區(qū)域，重新部署需要時間。

停火僅定為兩周。隨著截止日期臨近，航運公司可能會對派遣油輪通過海峽產生疑慮。

無法保證伊朗及其軍事人員會嚴格遵守停火或保持海峽開放的協(xié)議。事實上，周三伊朗似乎再次封鎖了海峽，稱以色列在黎巴嫩的襲擊違反了停火協(xié)議。

未來誰將控制該海峽尚不明確，包括美國是否會參與管理，或者伊朗是否會收取通行費。這些問題可能導致談判陷入僵局。

伊朗的核計劃、制裁問題以及美國的安全保證，都可能成為未來談判中的摩擦點。

高盛：伊朗戰(zhàn)爭目前對歐洲的沖擊低于俄烏沖突 市場預期恢復速度會更快

當前能源價格走勢（布倫特原油、TTF天然氣）仍低于2022年的高點，表明此次沖擊的持續(xù)性弱于俄烏沖突，市場預期其恢復正常化的速度會更快。

德國、意大利和西班牙的消費者信心出現明顯下滑（Z-分數轉負，指數下降），預示著內需將受到拖累，并對企業(yè)盈利構成根本性風險。

受能源價格推動，高盛將2026年第四季度歐元區(qū)和英國的GDP增長預期分別下調了約0.7個百分點，并將歐元區(qū)整體通脹預期較市場共識上調了約1.4個百分點。

能源沖擊將使2026年第四季度歐元區(qū)增長同比下降0.4個百分點，成為模型中導致增長負增長的主導因素。

相較于此次中東沖突，2022年的烏克蘭危機導致了更劇烈、更持久的情緒下滑（例如：歐盟委員會消費者信心指數下降-4.0，而中東沖突為-2.0），這加劇了市場的風險厭惡情緒和波動性。

全球央行

摩根大通：FOMC會議紀要顯示不確定性增加 維持觀望的理由更充分

中東沖突成為FOMC關注的焦點，推高了通脹上行風險（油價因素），同時增加了增長和就業(yè)的下行風險；受此影響，美聯(lián)儲下調了經濟增長預測，并上調了通脹預期。

盡管存在鷹派擔憂（即油價引發(fā)通脹），但美聯(lián)儲與會官員仍流露出鴿派傾向（若勞動力市場走弱則降息），反映出內部對于如何應對沖突誘發(fā)的波動存在政策分歧。

盡管美聯(lián)儲認為當前政策“定位良好”，但由于通脹風險具有持續(xù)性、內部預測修正以及沖突對經濟雙重影響的不確定性，美聯(lián)儲推遲了行動，傾向于延長“數據依賴”觀察期。

產業(yè)

美國銀行：到2030年，半導體市場總規(guī)模將達到2萬億美元

在AI計算（英偉達、博通、邁威爾科技，前瞻估值在15x-20x之間）以及存儲/邏輯板塊加速增長的推動下，到2030年，半導體市場總規(guī)模將達到2萬億美元（年復合增長率CAGR為20%）。

供應商預期2027歷年資本支出需超過10萬億美元（遠高于市場普遍預期的870億美元），在AI計算擴張的背景下，這對應對增長假設構成了重大風險。

DRAM（同比增長183%）和NAND（同比增長151%）將驅動2026歷年的存儲銷售額。存儲板塊的CAGR正經歷從11.0%（2015-2025年）到32.6%（2025-2030年）的加速，與非存儲板塊的穩(wěn)健增長形成鮮明對比。

大宗商品

高盛：下調Q2油價預期 但下半年油價仍受供需缺口支撐

高盛預計第二季度布倫特原油均價將為每桶90美元，WTI原油均價將為每桶87美元，這與之前的預測相比有所下調。

這一轉變反映了石油市場中所包含的風險溢價的壓縮，尤其是在期貨曲線的前端。此前由于對中東供應長期中斷的擔憂，國際油價曾大幅上漲。但近期中東事態(tài)的發(fā)展——包括霍爾木茲海峽航線一度出現重啟的曙光——有助于緩解這些擔憂。

預計布倫特原油價格在第三和第四季度將維持在每桶82美元和80美元，而WTI原油價格則將維持在每桶77美元和75美元的水平上運行，這表明盡管近期的市場風險有所緩解，但整體的供需平衡狀況依然穩(wěn)固。

公司

高盛：博通與谷歌和Anthropic合作強化了自身優(yōu)勢

博通的8-K文件詳述了與谷歌（TPU開發(fā)及供應協(xié)議延長至2031年）以及Anthropic（計劃到2027年部署3.5 GW的TPU產能）的長期協(xié)議。這鞏固了其在AI網絡領域的領導地位，并降低了供應鏈及定制化方面的風險。

谷歌和Anthropic將在2027/28財年貢獻博通AI XPU營收的約70%（金額分別為645億美元和757億美元），證實了其在AI基礎設施增長中的市場領先地位。

高盛給予博通買入評級，目標價為480美元。關鍵風險包括AI基礎設施增速放緩、失去定制計算業(yè)務特許權、非AI業(yè)務的庫存消化以及VMware面臨的競爭，這些因素將直接影響估值的上升空間。

瑞銀：將SK海力士目標價從155萬韓元上調至170萬韓元

AI驅動的HBM需求持續(xù)蠶食DDR產能，疊加傳統(tǒng)服務器換機周期與存儲SSD需求的同步爆發(fā)，全球DRAM市場的供需缺口將延續(xù)至2027年第四季度，是近三十年來未曾出現過的存儲超級周期。

SK海力士在HBM領域占據領導地位，在估值方法上，采用12個月遠期市凈率倍數對SK海力士進行估值，基于其32.1%的長期ROE預測和11.2%的權益成本，得出2.86倍的目標市凈率，目標價從155萬韓元上調至170萬韓元，同步大幅上調SK海力士2026及27年每股盈測分別22%和29%。

預計SK海力士2026年總營收為355.1萬億韓元(超市場預期41%)，2027年預測為531.6萬億韓元(超市場預期65%)。

預計SK海力士2026年經營利潤為286萬億韓元(超市場預期57%)，2027年為443.5萬億韓元(超市場預期88%)。

摩根士丹利：可折疊iPhone仍有望9月發(fā)布 供應鏈未見訂單調整

供應鏈調查顯示，可折疊iPhone仍有望在9月如期發(fā)布。

迄今為止，尚未發(fā)現可折疊iPhone發(fā)布時間有任何延遲。據一家iPhone零部件供應商消息，他們沒有收到任何關于可折疊iPhone的訂單調整。

蘋果在新產品測試階段遇到問題并不罕見，但這些問題通常都能得到解決。

摩根大通給予蘋果“增持”評級，目標價為315美元。

高盛：維持埃克森美孚中性評級，目標價158美元

由于戰(zhàn)爭導致中東地區(qū)業(yè)務中斷，埃克森美孚一季度上游產量下降6%（涉及總產量的20%）。這直接沖擊了短期財務業(yè)績，后續(xù)需持續(xù)監(jiān)測其運營執(zhí)行情況。

一季度調整后EPS為1.80美元（低于市場預期的1.90美元）。雖然原油等液體燃料價格上漲帶來收益，但被上游業(yè)務產量下降所抵消；同時，受設備維護影響，下游業(yè)務出現下滑，化工業(yè)務表現持平。