盡管暫時停火的消息,讓油價單日暴跌。但其更多反映的是市場風險偏好的短期修復,而非供應能力的實質恢復。
數據顯示,暫時停火的消息,讓布倫特原油期貨價格單日暴跌13%至95美元附近。然而,這一價格水平仍比戰前高出50%左右。
表面看來,海峽開放理應緩解供應緊張,但深入觀察中東能源基礎設施的損毀程度便會發現,油價居高難下的局面短期內難以扭轉。
據國際能源署評估,沖突已導致中東地區超過40處關鍵能源設施遭受破壞,創下有史以來最大規模的供應中斷紀錄。研究機構Rystad Energy估算,要全面修復這些設施,所需投入將超過250億美元。
咨詢公司歐亞集團能源業務負責人Henning Gloystein指出,即便霍爾木茲海峽重新開放,供應端的壓力仍將在未來數月持續存在。該機構預測,2026年全年油價將維持在每桶80美元上方。
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煉油設施受損導致產能不足
當前市場面臨的核心矛盾,并非原油能否順利運出,而是煉化產能的嚴重不足。
海灣地區約三分之一的煉油設施在沖突中受損,且修復周期漫長。這意味著,即便產油國恢復原油開采,柴油、汽油、航空煤油等成品油的供應缺口仍將存在。
阿聯酋魯韋斯煉油廠是此次受損最嚴重的設施之一。作為全球規模最大的煉油廠之一,其被損毀的西區產能占全廠的一半,全面恢復運營預計需要數月時間。
科威特的處境同樣不容樂觀。其米納艾哈邁迪煉油廠多次遭遇無人機襲擊后,又發生火災,損失不斷擴大。科威特國家石油公司高層上月公開表示,要在戰后恢復滿負荷生產,至少需要三到四個月。
Gloystein指出,科威特煉油產能的損失已傳導至亞洲和歐洲市場,船用燃料和航空燃油的短缺跡象正在顯現。
LNG設施遭遇重創
相比煉油環節,液化天然氣(LNG)基礎設施的修復難度更大、周期更長。
卡塔爾的拉斯拉凡LNG設施是全球最大的同類項目之一,其約17%的產能在沖突中癱瘓。Rystad Energy的分析認為,該設施的全面修復可能要延續到2030年前后,僅修復成本就高達100億美元。
卡塔爾能源公司確認,拉斯拉凡的14條液化生產線中有兩條受損。衛星圖像分析顯示,其中一條生產線的大型低溫熱交換器發生坍塌,另一條則遭受嚴重燒損。
這類設備的特殊性在于其高度定制化——低溫熱交換器高達15層樓,直徑超過15英尺,內部布滿數千英里的精密管道。一旦損毀只能重新制造,而制造周期可能就要超過一年。
更棘手的是,驅動LNG生產線的燃氣輪機本就供不應求。數據中心產業的用氣需求持續旺盛,導致這類設備的交貨周期已拉長至數年。
殼牌公司在拉斯拉凡的Pearl氣轉液體項目同樣未能幸免。該公司宣布,兩條生產線中的一條將停運至少一年。
設施修復面臨瓶頸
即便資金到位,修復工作仍面臨多重現實約束。
定制化設備——變壓器、閥門、燃氣輪機——即便在和平時期也需要數年才能完成交付。而大量專業工程師和焊接技術人員已隨西方承包商撤離沖突區域,人才缺口短期內難以填補。
Wood Mackenzie上游分析主管Fraser McKay測算,修復支出將蠶食該地區石油天然氣行業原本預計投入的約1000億美元年度預算。企業不得不在修復存量設施與推進新增項目之間做出取舍,而整個行業對設備和人才的爭奪,將進一步推高成本。
"這不只是錢的問題,"McKay表示,"你不可能一夜之間把可用的人力資源配置翻倍。"
產能恢復也不容易
由于倉儲空間不足,海灣國家在戰爭期間減慢或完全停止了生產。
美國能源信息署數據顯示,伊拉克、沙特阿拉伯、科威特、阿聯酋、卡塔爾和巴林在3月份合計關停了約750萬桶/日的原油產量。
這些產能想要恢復并非簡單的"開閘放油"。
驟然關井會帶來地質層面的風險:油井壓力驟降可能導致井筒被重質蠟質堵塞,重啟時需要昂貴的化學處理。對于部分老油田而言,這種沖擊可能造成儲層動態永久性改變,導致產能不可逆的損失。
海峽重開≠暢通無阻
霍爾木茲海峽的通行狀況,是另一個被低估的變量。
阿聯酋富查伊拉港作為海峽以外的重要石油樞紐,承擔著裝卸、儲存、交易和船舶加油等多重功能。該設施在沖突期間多次遭到無人機襲擊,運營時斷時續。
此外,美國和伊朗都提出了對通過海峽的船只收取通行費的可能性,這可能會讓該地區的石油出口成本快速上漲。
據報道,德黑蘭最近幾周向一些航運公司收取了200萬美元的費用,以確保船舶安全通過霍爾木茲海峽。
Capital Economics集團首席經濟學家Neil Shearing表示,過境費將使通過霍爾木茲海峽運輸的石油成本每桶增加約1美元。
油價短期難以回到戰前水平
即便沖突徹底結束,國際油價預計也不會迅速回到沖突爆發前水平。
PVM Oil分析師Tamas Varga稱,至少在未來一兩年內,油價回落至70美元以下的可能性極低。
Enverus石油天然氣分析師Carl Larry強調,美伊沖突遠未結束,每一天都充滿變數,在局勢徹底穩定之前,油價的底部可能在90美元/桶。
Rystad Energy大宗商品市場副總裁Janiv Shah表示,現在油價已跌破每桶100美元,煉油商應該利用這個機會恢復更多購買。如果煉油商因預期價格進一步下跌而推遲采購,而實物供應仍然受限,那么即使在局勢緩和的情況下,產品供應緊張的局面也可能進一步惡化。
