“二代”陳正文接班遇凈利暴跌近八成，南僑食品上市4年止步不前

洞悉商業本性，直擊企業核芯

作者|蘇杭

“中國烘焙油脂第一股”南僑食品（605339.SH）經營承壓。

2025年，南僑食品的歸母凈利潤直接暴跌近八成，一年少賺了1.6億元，經營活動產生的現金流量凈額顯著惡化，同比降超77%。而且，上市四年來，公司業績止步不前。

不久前，南僑食品實控人之一陳飛龍逝世，二代掌門人正式接棒。目前行業競爭趨于白熱化，二代接棒能否扭轉公司業績頹勢備受矚目。

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盈利4066.83萬創新低

南僑食品主要從事烘焙油脂相關制品的研發、生產和銷售，深耕烘焙應用油脂領域近30年，并逐步將業務拓展到淡奶油、乳制品、餡料等其他烘焙原料領域以及預制烘焙領域。

2021年南僑食品上市，當年實現歸母凈利潤3.68億元，此后公司盈利波動頻繁，2022年至2024年的歸母凈利潤分別為1.61億元、2.32億元、2.01億元，可謂是“上市即巔峰”。

2025年，南僑食品交出了上市以來最差年報。2025年，公司實現營業收入30.65億元，同比下降2.99%；歸母凈利潤創下歷史新低，達到4066.83萬元，同比下降79.81%。經營活動產生的現金流量凈額僅5292.65萬元，同比下降77.14%。

2月11日，南僑食品稱2026年1月合并營業收入為2.96億元，同比減少1.99%。3月11日，南僑食品又披露2026年2月合并營業收入為1.98億元，同比減少6.20%，經營面持續承壓。

在原材料價格上漲導致業績下降的情況下，南僑食品的個別募投項目也延期了。3月25日，南僑食品發布公告，將重慶南僑淡奶油生產加工基地項目和擴產建設及技改項目達到預定可使用狀態的日期延期至2027年6月。

原計劃重慶南僑淡奶油生產加工基地項目于2026年3月完成，擴產建設及技改項目于2026年6月完成。延期的原因是為了優化產品結構、增加產能，并根據市場需求逐步、分批投入剩余設備產線等投資，以實現資源的高效配置。

業績發布不久前，南僑食品實控人之一陳飛龍不幸逝世，享年89歲。這已是近年來南僑食品第二次面臨核心實控人的變動。

2022年9月，陳飛龍的弟弟、另一實控人陳飛鵬逝世，享年80歲。隨后，陳飛鵬名下與南僑食品相關的股東權益性資產由其子女陳羽文、陳詠文繼承。

該次權益變動后，南僑食品的實控人變更為陳飛龍、陳正文、陳怡文，其中陳正文、陳怡文為陳飛龍之子女。根據公司最新披露，陳飛龍離世后，南僑食品現由陳正文、陳怡文以及陳羽文、陳詠文共同構成實際控制人結構；陳正文現任公司董事長，負責公司日常經營管理。

這也意味著，南僑食品正式進入由二代全面主導時代。

2025年，陳正文薪酬從2024年的440萬元降至186萬元，同比下降58%。公司管理層薪酬總額從2024年的1365萬元降至895萬元，同比下降約34%。與此形成對比的是，公司員工人數基本保持穩定，人均薪酬微增1.6%至21.18萬元。

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面臨多重壓力

關于2025年業績表現，南僑食品稱，主要是本報告期各主要原材料價格同比有不同程度上漲，帶來生產成本的增加，此外，公司高毛利產品烘焙應用油脂收入產品占比的下降，使得整體毛利率進一步承壓。

2025年，南僑食品整體毛利率從2024年的24.16%驟降至2025年的19.20%，同比減少了4.98個百分點。這一毛利率水平創下近年新低，直接反映了成本端壓力的嚴峻性。

根據年報，南僑食品的產品包括烘焙應用油脂、淡奶油、乳制品、預制烘焙品、餡料等五大系列，產品范圍涵蓋200多個品種。產品的主要原材料為棕櫚油、大豆油、椰子油等原料油，原料油價格高位波動會擠壓公司利潤空間。

過去兩年，棕櫚油和椰子油價格都處于高位波動狀態。

數據顯示，椰子油年均價格已從2023年的1075美元/噸升至2024年的1519美元/噸，2025年進一步升至2480美元/噸。棕櫚油年均價格由2023年的886美元/噸升至2024年的963美元/噸，2025年進一步升至1007美元/噸。

面對成本端的壓力，南僑食品自2024年9月起便試圖通過產品調價、調整產品結構來應對原料漲價，但受行業競爭加劇等因素影響，公司產品提價幅度低于原材料成本上漲幅度，且產品提價措施具有一定滯后性，公司整體利潤水平依然承壓。

2025年，南僑食品曾經的核心業務普遍疲軟。烘焙應用油脂收入14.05億元，同比下降8.86%，毛利率微降0.85個百分點至25.21%；淡奶油收入5.15億元，同比下降1.64%，毛利率驟降8.68個百分點至23.54%；乳制品收入6.39億元，同比下降7.00%，毛利率下降8.21個百分點至12.61%。

作為第二增長曲線培育的預制烘焙品收入增長26.49%至4.80億元，但毛利率也同比減少5.71個百分點至6.8%。僅餡料產品實現毛利率正增長，但體量極小，餡料收入達1898.35萬元，同比增長3.89%，毛利率同比增加0.96個百分點至-26.42%。

產品端外，南僑食品渠道壓力不小，公司銷售模式主要分經銷商和直營。截止2025年年末，經銷商數量539家，報告期內新增137家，減少79家。

經銷商增加了，但收入卻在下滑，2025年經銷商營業收入16.81億元，同比減少4.03%，下降幅度高于直營，毛利率也有下滑。

2025年，新增的經銷商2025年度銷售收入合計6478.94萬元，每個經銷商平均只貢獻了47萬元的營收，減少的經銷商對應上年銷售收入2919.24萬元，每家經銷商的營收平均約為37萬元。

從地區分布看，南僑食品業務以華南、華東、華中地區為主，2025年僅有華南和境外市場營業收入有所增加，其余地區均出現下滑，且所有區域的毛利率均有所下降。境外地區營業收入同比增長13.41%，但毛利率同比減少3.43個百分點。

在成本、產品結構與渠道競爭多重壓力下，二代接棒挑戰不小。

編輯 | 曉貳

排版 | 伍岳

主編 | 老潮

圖片來源于網絡

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