電解液添加劑價(jià)格回升 華盛鋰電去年Q4盈利，但全年扣非凈利仍虧損｜財(cái)報(bào)解讀

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財(cái)聯(lián)社3月30日訊（記者 劉夢(mèng)然）受益于電解液添加劑價(jià)格回升，華盛鋰電（688353.SH）2025年凈利潤扭虧為盈，但扣非凈利潤仍然為負(fù)。財(cái)聯(lián)社記者從頭部電解液廠商處獲悉，一季度電解液需求整體向好，環(huán)比去年Q4小幅回落，但屬正常波動(dòng)，儲(chǔ)能需求對(duì)沖了動(dòng)力端需求放緩。全年供應(yīng)預(yù)計(jì)寬松，但部分原材料可能出現(xiàn)緊平衡，對(duì)產(chǎn)品價(jià)格形成支撐。

華盛鋰電今日晚間發(fā)布公告，公司去年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.69億元，同比增長72.21%；歸屬于上市公司的股東凈利潤1325.66萬元。

分季度看，公司前三季度歸屬凈利潤均為虧損，分別為-4308萬元、-2965萬元和-3023萬元。到四季度，因主要產(chǎn)品市場價(jià)格上漲，公司實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤1.16億元；扣非凈利潤-5459.43萬元，主營業(yè)務(wù)仍未實(shí)現(xiàn)真正盈利；公司去年轉(zhuǎn)讓華盛南園敦行部分股權(quán)確認(rèn)的投資收益為7026.68萬元。

此外，截至2025年末，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-2.57億元，相比上年同期的-1.11億元大幅減少。公司解釋稱，主要原因系本期銷售額大幅增長，但因相關(guān)銷售收入具有一定的賬期，暫未收到全部貨款，同時(shí)采購形成付款增加較大所致。

華盛鋰電主要從事鋰電池電解液材料的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，其產(chǎn)品碳酸亞乙烯酯（VC）和氟代碳酸乙烯酯（FEC）是鋰電池電解液中的核心添加劑。據(jù)SMM電解液統(tǒng)計(jì)，受成本強(qiáng)勢(shì)驅(qū)動(dòng)，2025年電解液價(jià)格止跌回升，產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比增長約48%。在三季度，受需求端動(dòng)儲(chǔ)雙板塊發(fā)力影響，電解液產(chǎn)量持續(xù)增長，各月環(huán)比增長，并在四季度延續(xù)。

新能源材料市場需求擴(kuò)大，VC和FEC價(jià)格在四季度有較大幅度上漲。報(bào)告期內(nèi)，華盛鋰電綜合毛利率為10.04%，其中VC產(chǎn)品的毛利率為18.28%；FEC產(chǎn)品的毛利率為-4.03%。上年公司綜合毛利率為-19.41%。

對(duì)于今年Q1行情，一家頭部電解液企業(yè)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，今年電解液整體需求保持良好態(tài)勢(shì)，但受春節(jié)假期、下游動(dòng)力電池排產(chǎn)季節(jié)性調(diào)整影響，環(huán)比去年Q4出現(xiàn)個(gè)位數(shù)百分比的回落，這屬于正常的季節(jié)性波動(dòng)。

據(jù)他介紹，從結(jié)構(gòu)看，儲(chǔ)能電池需求成為核心支撐，儲(chǔ)能領(lǐng)域VC添加比例高達(dá)4%-6%，遠(yuǎn)高于動(dòng)力電池，一季度儲(chǔ)能裝機(jī)持續(xù)高增，有效對(duì)沖了動(dòng)力端需求的短期放緩。3月下游排產(chǎn)已逐步回暖，行業(yè)庫存處于低位，二季度需求回升趨勢(shì)明確。

根據(jù)機(jī)構(gòu)測算，2026年全球鋰電需求達(dá)到3065GWh，同比增長33.7%，對(duì)應(yīng)電解液需求367萬噸。其中，VC需求11.0萬噸，F(xiàn)EC需求4.4萬噸。在供應(yīng)方面，VC2025年和2026年有效產(chǎn)能為7.9/11.4萬噸，F(xiàn)EC有效產(chǎn)能約為4.0/5.7萬噸，綜合來看，價(jià)格中樞有望維持在15萬-20萬元/噸的高位區(qū)間。

不過，在供應(yīng)方面，VC/FEC將迎來較多新增產(chǎn)能。今年3月10日，華盛鋰電宣布計(jì)劃在香港聯(lián)交所主板上市。在最新披露的2026年經(jīng)營計(jì)劃中，公司表示將為VC、負(fù)極材料等在建產(chǎn)能項(xiàng)目落地、技術(shù)研發(fā)投入及國際化布局提供充足資金支持。公司將加快推進(jìn)現(xiàn)有3萬噸VC產(chǎn)能、年產(chǎn)20萬噸低能耗高性能鋰電池負(fù)極材料項(xiàng)目（一期5萬噸）等在建項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度。

（財(cái)聯(lián)社記者 劉夢(mèng)然）