營收利潤均雙位數高增，上美彰顯增長韌性

3月26日，上美股份（02145.HK）正式披露2025年年度業(yè)績報告。

在美妝行業(yè)競爭加劇的大環(huán)境下，公司逆勢實現營業(yè)收入與凈利潤的雙大幅增長，多品牌矩陣、科研創(chuàng)新及全渠道運營的協同效應持續(xù)釋放，以亮眼業(yè)績印證了其作為國貨美妝頭部企業(yè)的戰(zhàn)略前瞻性與可持續(xù)增長韌性。

財報核心數據顯示：2025年上美股份實現營業(yè)收入91.78億元，同比增長35.1%；歸屬母公司凈利潤11.54億元，同比增長43.7%；毛利潤達70.15億元，毛利率同比提升1.21個百分點至76.43%。在行業(yè)整體增速放緩的背景下，公司營收、利潤、毛利率的三重提升，凸顯了其在經營效率與規(guī)模效應上的雙重突破，高質量發(fā)展態(tài)勢清晰顯現。

與此同時，當前市場動態(tài)顯示上美股份處于歷史估值低位，具備顯著投資吸引力。按最新收盤價計算，公司2025年對應PE僅約19倍，2026年Wind一致預期PE降至15倍，在業(yè)績高增支撐下估值性價比突出。這種短期估值低位與長期增長潛力的錯配，為投資者提供了優(yōu)質的建倉/加倉窗口。

增長引擎驅動：多品牌梯隊釋放強勁勢能

2025年，上美股份“單聚焦、多品牌”戰(zhàn)略持續(xù)推進，覆蓋護膚、母嬰、洗護、彩妝的全品類矩陣持續(xù)完善，各品牌分層突破，構建起穩(wěn)固的增長金字塔。

作為集團“壓艙石”，超級品牌韓束2025年營收達73.6億元，同比增長31.6%，連續(xù)三年蟬聯抖音美妝TOP1。其中，抖音自播核心陣地的利潤率提升效應顯著，同時輻射帶動天貓、京東、拼多多等平臺實現流量承接與高效轉化。產品端，“紅白蠻腰”系列持續(xù)夯實大眾市場基本盤：紅蠻腰系列全年累計銷售破1810萬套，白蠻腰系列銷量持續(xù)上升，不斷強化品牌功效心智；高端線則以“X肽”“玻色因”為核心布局功效型抗衰老矩陣，成功推動客單價與用戶粘性同步提升。此外，韓束洗護、男士、彩妝等多品類高速增長，向“全品類美尚品牌”加速升維，進一步支撐營收大盤。

在專業(yè)護膚領域，安敏優(yōu)、聚光白實現快速增長，依托上美核心科研技術，精準切入敏感肌修護、功效美白等細分賽道，助力品牌矩陣高質量、穩(wěn)步發(fā)展。

母嬰板塊則呈現“一主一輔一新”的增長格局：第二增長曲線newpage一頁全面覆蓋0-18歲全年齡段護膚需求，推出嬰童、學齡、青少年三大系列，2025年營收達8.8億元，同比增長134.0%，核心單品安心霜、祛痘精華油增長迅猛，穩(wěn)固了中高端嬰童功效護膚賽道的標桿地位；紅色小象穩(wěn)扎穩(wěn)打，品牌效益持續(xù)提升；2025年新推出的面包超人品牌精準卡位嬰童洗護市場，開局表現穩(wěn)健，為板塊注入新動能。

洗護與彩妝領域的新銳品牌也嶄露頭角：極方以“專研毛囊防脫”定位切入中高端個護市場，逐步構建差異化壁壘；NAN beauty聚焦妝前細分賽道，以底妝技術驅動產品力，成為多品牌拼圖的重要組成部分。

科研與供應鏈雙輪驅動，筑牢長期競爭壁壘

業(yè)績高增長的背后，是上美股份對科研創(chuàng)新的長期主義堅守與供應鏈能力的持續(xù)升級。

2025年，上美研發(fā)投入超2.25億元，同比增長24.9%。公司“1+N”開放式創(chuàng)新研發(fā)平臺持續(xù)完善，產學研醫(yī)轉化效率進一步提升：位于上海聚夢天地的新科研中心正式投入使用，標志著自主研發(fā)能力邁上新臺階；全球多肽美容開創(chuàng)者Karl Lintner博士出任首席科學顧問，為多肽領域深度研究注入國際頂尖智慧；旗下上海中翊日化獲批設立2025年度院士（專家）工作站，打通“學術前沿-產業(yè)應用”轉化通道，加速前沿科研成果落地。

供應鏈端，東方美谷上美科技園智慧工廠的規(guī)?；c智能化優(yōu)勢凸顯：一期與二期累計投資12億元，整體日產能達350萬瓶，其中僅智能設備升級投入即達4億元。以“工業(yè)自動化、控制智能化、管理信息化”為核心的生產體系，為多品牌多品類的規(guī)模化交付提供了堅實支撐，成為公司長期增長的底層保障。

全渠道布局方面，上美股份線上線下協同效應持續(xù)放大。線上以抖音為核心陣地，鞏固先發(fā)優(yōu)勢，實現高效種草與精準轉化的品效合一；線下則加速渠道升級，2025年韓束攜手KKV、三福等新零售渠道強化品牌觸達，2026年2月上海新世界新丸中心店的開業(yè)，標志著品牌在高端線下渠道的布局邁出關鍵一步，為品牌形象升級與用戶體驗深化提供了新支點。

高分紅回饋股東，全球化布局錨定未來

2025年，上美股份每股盈利達2.77元，同比增長41.3%，上市后累計派息超15.73億元，“高增長+高回報”的投資結構充分體現了公司對股東的重視與現金流的穩(wěn)健性。除了高分紅之外，根據公司公告的董事會商議事項，公司考慮進行股份回購，以穩(wěn)定和提升股價及進一步提升股東回報。整體來說，上美股份業(yè)績呈現持續(xù)增長趨勢，短期波動未改變長期向好態(tài)勢。這種持續(xù)穩(wěn)定的分紅政策與股份回購安排，不僅反映了公司強勁的盈利能力和充足的現金流，也為投資者提供了穩(wěn)定的收益來源和進一步的價值增厚空間，雙重舉措共同提升了公司的投資價值。

展望未來，上美股份創(chuàng)始人兼CEO呂義雄在2026年新春致辭中明確表示：“2026年是化妝品行業(yè)‘產業(yè)升級’與‘品牌建設’的關鍵轉型期，也是國貨美妝全球化的新起點?！惫緦⒗^續(xù)堅持“單聚焦、多品牌、全球化”核心戰(zhàn)略，持續(xù)深耕科研創(chuàng)新，強化多品牌梯隊建設，加速全球化市場布局。

站在2025年高增長的基礎上，上美股份正以清晰的戰(zhàn)略路徑、扎實的科研底盤與完善的品牌矩陣，向著百億營收目標穩(wěn)步邁進，致力于推動國貨美妝從“中國制造”向“中國智造”躍遷，為行業(yè)高質量發(fā)展注入強勁動力。