合同負債下滑 Q4虧損擴大 青島啤酒2025年業(yè)績略遜券商預期｜財報解讀

財聯(lián)社3月26日訊（記者 朱萬平）得益于成本優(yōu)化和產(chǎn)品結構升級等因素，青島啤酒（600600.SH）去年在營收微增約1%的同時，歸母凈利潤同比增長約5.6%，實現(xiàn)了銷量與利潤雙增長的核心業(yè)績目標。

今日晚間，青島啤酒公告稱，公司2025年實現(xiàn)營業(yè)收入324.7億元，同比增長1%；歸母凈利潤為45.9億元，同比增長5.6%。受益于渠道拓展等因素，去年青島啤酒實現(xiàn)銷量約765萬千升，同比增長約1.5%，銷量表現(xiàn)略好于啤酒行業(yè)同期整體表現(xiàn)。

財聯(lián)社記者注意到，青島啤酒去年業(yè)績表現(xiàn)遜于此前多家券商預期。Choice數(shù)據(jù)顯示，自去年5月以來，有41家券商對公司2025年業(yè)績作出預測，歸母凈利潤預測范圍為47.5億元至53.21億元。如今來看，青島啤酒去年凈利潤略低于券商預期。

分季度來看，去年Q4青島啤酒實現(xiàn)營收31.07億元，與去年同期相比略有下滑；歸母凈利潤為-6.86億元，單季虧損也略有擴大。

產(chǎn)品結構優(yōu)化仍是青島啤酒去年的一大亮點。去年，公司主品牌銷量449.4萬千升，同比增長3.5%，中高端產(chǎn)品銷量331.8萬千升，同比增長5.2%，青島啤酒經(jīng)典系、白啤、超高端系列等產(chǎn)品銷量創(chuàng)歷史新高，其中白啤銷量快速增長，位居行業(yè)白啤品類第一。

除產(chǎn)品結構優(yōu)化外，成本與費用的有效控制一定程度提振了公司業(yè)績。去年，青島啤酒營業(yè)成本同比下降1.69%，這主要得益于部分原材料價格回落，同時銷售費用同比下降2.58%，費用管控效率有所提升。

在合同負債方面，截至去年末，青島啤酒合同負債為76.74億元，較2024年末的83.13億元下降約7.7%。作為反映渠道信心與預收款規(guī)模的核心先行指標，青島啤酒的合同負債同比回落，表明經(jīng)銷商提前打款、鎖貨備貨的積極性有所降溫，側(cè)面折射出渠道對終端動銷節(jié)奏、庫存去化速度及后市需求預期更趨謹慎。

針對2026年的經(jīng)營計劃，青島啤酒未給出具體目標指引，僅表示今年將繼續(xù)聚焦啤酒主業(yè)，持續(xù)開拓市場，鞏固北方基地市場；南方重點市場聚焦突破，深耕區(qū)域、穩(wěn)步提升份額。在海外通過多元合作布局，提升品牌影響力。不過，青島啤酒也在年報中坦言，進入2026 年，公司發(fā)展仍面臨市場競爭加劇、消費需求不足等多重挑戰(zhàn)。

（財聯(lián)社記者 朱萬平）