油氣概念暴漲暴跌下的隱憂

靠新聞消息炒股，沒那么好賺錢

隨著今年2月28日美以襲擊伊朗，本輪中東地緣沖突和博弈已經進入到焦灼狀態，各方都在向外不斷傳遞各種新聞消息，國際油氣價格也隨之起伏，進而傳導至A股的油氣概念股。

期間，A股油氣概念股受影響最大的兩個事件分別是：

（1）3月第一個交易日，受中東地緣沖突情況影響，A股石油板塊當日自開盤便全線爆發，市值超2萬億元的中國石油罕見漲停，中國海油、中國石化均漲停，這也是“三桶油”歷史首次集體報收漲停。

（2）3月10日，油氣股現跌停潮，“三桶油”大跌，中國海油跌9.99％，中國石化大跌超7％，中國石油跌超5％；洲際油氣、山東墨龍、石化油服、準油股份跌停，科力股份、特瑞斯、潛能恒信、通源石油等低開超10%。

中國石油日K線圖 來源：Wind

市場風向之所以如此變化，新聞消息是最重要的支撐。

3月2日以及之后幾天的油氣概念暴漲，核心邏輯是伊朗局勢驟然升級，國際油價大幅飆漲，而且戰火嚴重影響了油氣運輸關鍵的霍爾木茲海峽通航能力，造成市場對未來全球油氣供應短缺不確定性的擔憂。

然而，這波擔憂消退得非常快速。油價在短期內飆升之后，沒過幾天就開啟了暴跌回補。

3月9日，WTI原油期貨和布倫特原油雙雙突破119美元/桶，但隨即隔夜WTI原油期貨重挫，盤中最低觸及81.19美元/桶，收于85美元/桶，較日內高點跌幅近28%。3月10日，WTI原油期貨開盤即崩跌超10%，盤中一度觸及84美元/桶的日內低點。

截至11日發稿前，WTI原油期貨價格徘徊在84美元/桶附近，和本輪沖突爆發前的2月27日收盤價67.29美元/桶相比，上漲約24.8%，但和歷史上的兩次世界石油危機相比，幅度完全不算高。

在1973年開啟的第一次石油危機中，全球石油供應大幅減少，油價飆升，1973年10月原油價格為每桶3.55美元，到1974年已達到約12美元/桶；而在1979年卡其的第二次石油危機中，原油價格從1978年的大約13.2美元/桶飆升到1980年41美元/桶左右的歷史高位。

主因是市場對美國削減霍爾木茲海峽限航的意愿和能力有信心，比如美國當局表示，若時機成熟，美國海軍將在霍爾木茲海峽護航。此外，多個國家都發出釋放石油儲備可能性的聲音，比如，七國集團向外透露，已準備采取“必要措施”支持全球能源供應，包括釋放庫存，但目前尚未決定實施。

當然，前兩次世界石油危機持續時間都在1-2年左右，本次沖突持續時間以及對油氣價格的影響還需一段時間觀察，只不過當前就認為“又一次石油危機要到來了”，可能是比較天真的想法。

面對以消息面主導油氣期貨價格變化所傳導的油氣概念股起伏，投資者需要尤其警惕其中的風險，因為國際地緣政治風云莫測，每天的消息甚至會發生自相矛盾的情況，以石油、天然氣價格來判斷股價走勢的策略，在當前的T+1股市交易結算制度下，勢必會比較脆弱。猶如笨重的老坦克要跟上最新式無人機的速度，談何容易。

矛盾的消息

截至今日截稿前，圍繞本輪中東地緣政治激烈沖突，有兩個消息和油氣概念股比較相關。

首先是地緣時政方面。

綜合媒體報道，美國總統特朗普當地時間9日下午接受記者采訪時暗示，美國對伊朗的軍事行動可能很快結束。他認為戰事已進行得“非常徹底”，并稱伊朗現在“沒有海軍，沒有通信設施，沒有空軍，導彈已經所剩無幾，無人機被摧毀，包括他們的無人機制造廠”。

這個言論是當天以及之后幾天石油期貨價格暴跌的主因，市場對本輪沖突可以快速結束重燃希望，也對霍爾木茲海峽可以早日恢復正常通航有所期待。

然而，據《環球時報》，當天晚些時候，特朗普繼續在社交媒體上發文稱，如果伊朗采取任何阻斷霍爾木茲海峽石油運輸的行動，美國將對其施以“比以往猛烈20倍的打擊”。

伊朗官方則以“伊朗并不懼怕空洞的威脅”“我們絕不尋求停火”“戰爭的結束將由伊朗決定”等來回應。

鑒于當前伊朗確實已經采取了阻斷霍爾木茲海峽石油運輸的行動，沖突要在短期內結束的愿景似乎又是“羅生門”。

其次是在石油供應方面。

今天有媒體報道稱，伊朗對霍爾木茲海峽的封鎖正促使沙特大力升級其海灣沿岸的港口和海運路線的承運能力，旨在使其成為全球貿易的新樞紐。

一方面，沙特阿拉伯港務局近日宣布與航運巨頭馬士基和赫伯羅特合作，在紅海沿岸的核心港口之一——吉達港新增兩條海運航線；另一方面，沙特能源巨頭沙特阿美公司最近透露了其出口戰略的重大轉變，確認其部分原油出口現已改道至紅海沿岸的延布港。

吉達港和延布港位于沙特國土的西部海岸，都是紅海沿岸最大的港口之一，坐落于世界上最重要之一的海運走廊，是連接亞洲、歐洲和非洲貿易的關鍵紐帶。沙特已經建設了維持其石油出口的重要輸油設施——將石油從該國東部油田運輸至紅海沿岸碼頭的東西向輸油管道。以對沖靠近沙特東部海岸線的霍爾木茲海峽的封鎖影響。

霍爾木茲海峽位于伊朗與阿聯酋/阿曼之間，是波斯灣石油出口的主要通道。全球約五分之一的海運石油經由這一狹窄水道運輸，使其成為全球能源市場最受關注的 “咽喉要道” 之一。

不難看出，時至今日，消息面依然非常不清晰，上午一段采訪公布所表達的意思可能到了下午就全部改變。對于那些不斷刷手機期望獲得最新消息的油氣股投資者來說，如何準確判斷呢？

從石油供需關系的判斷來說，2月中下旬，國際能源署下調了全球石油需求預測，一度在沖突爆發前引發供應過剩擔憂，導致油價大幅下探后低位整理。如果本輪沖突能較快速結束，或者霍爾木茲海峽的封鎖被快速解除，那么后續的石油價格應該還可能按此起伏，油氣股價當前的“溢價”可能性是否也比較確定了呢？

地緣政治事件驅動型

在投資界，以國際事件作為投資依據的策略可被稱為“地緣政治事件驅動型”交易策略。

本次石油概念的行情可能更符合這種策略，而不是上文提及的類似前兩次世界石油危機時候的情景，那種情況下，由于經濟發生滯脹，股市整體都會持續萎靡，即便是油氣股也不能幸免。比如，第一次石油危機期間，標普500指數在1973年10月中旬后的12個月內下跌了35.2%。

主要依據是，本次沖突應該不至于持續很長時間，各方博弈的焦點和所需要達成的目的決定了沖突對國際油價的影響可能是短期的。當然，我不保證是否有讓沖突持續時間變得更長的其它動因，也沒法預測。

在這個大前提下，理解“地緣政治事件驅動型”交易策略的本質就非常關鍵。

從本質上講，在國際地緣政治劇烈波動時期，與其費力追蹤遙遠沖突的新聞頭條，不如直接關注股市交易屏幕上的動態，這才是危機投資的制勝之道。有專家指出，研究股票市場指數和龍頭股的走勢，是應對風暴的最佳方法，就像在任何市場環境下一樣。要以不變應萬變。

很多知名對沖基金經理會告訴他們的投資者：基于地緣政治進行投資注定失敗。因為普通投資者無法跟上各國當局的決策和行動步伐。可能會一步慢步步慢。

歷史表明，當新的地緣危機爆發時，市場可能會短時間內反應過度。但通常情況下，市場會自行平靜下來，并恢復到危機前的既有趨勢。

雖然劇烈的沖突往往會引發不確定性和焦慮，但市場的韌性遠超大多數投資者的預期。劇烈的世界事件可能會引發大幅下跌，但不會導致災難性的后果。

最近的一個例子是，2025年6月13日，以色列開始轟炸伊朗的核設施和軍事基地，標普500指數下跌1.1%，收于5976.97點，最低跌至5943.23點。而當12天的沖突結束后，該指數上漲近2%。

6月23日，美國轟炸伊朗核設施后，標普500指數反彈走高，最終收漲1%。當時的指數走勢為市場提供了重要信號。此后，該指數上漲近15%，但在去年11月下跌6%。

反過來倒推，如果我們關于本次沖突終將較快速度結束，霍爾木茲海峽限航威力有限的觀點是正確的，那么油氣概念股在連番上漲后勢必還是會回到其正常基本面支撐軌道上面。

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