目標調降了一些

政府工作報告出爐，今年GDP增速目標為“4.5%-5%，在實際工作中努力爭取更好結果”，相比過去3年5%左右的目標有所調降，考慮到外部環境挑戰和經濟轉型壓力，略微調降也符合預期。

CPI目標維持在2%左右，2025年CPI同比只有0.8%，再提高目標也不現實。今年維持2%也是為了引導預期吧，完成起來仍然有挑戰。

財政赤字率繼續按照4%左右安排，赤字規模5.89萬億元，比上年增加了2300億元，安排了1.3萬億超長期特別國債和4.4萬億地方專項債，力度保持在較高水平，算是非常積極的。

貨幣政策依然保持“適度寬松”，明確提了“靈活高效運用降準降息等多種政策工具”。現在匯率方面沒什么壓力了，給我們的操作空間相對更大，估計后續的降準降息會較快落地。

擴大內需和發展新質生產力，對應消費和科技，依然是主推的兩大方向。今年安排了2500億元支持以舊換新，這個數字在2024年是1500億元，2025年是3000億元，相比去年小幅退坡但力度也還行。今年新設立了1000億的促內需專項資金，預計主要通過消費貸款貼息、融資擔保、風險補償等方式，財政和金融結合支持消費。

關于樓市，報告提到要“著力穩定房地產市場”、“鼓勵收購存量商品房”，股市提的相對少一些，畢竟已經到了這個位置，講了“進一步健全中長期資金入市機制”。這些基本是前期政策的延續和深化，沒有太多超預期的增量信息。

總體感覺政策連續性還是比較強的，該有的都有，沒太多意外之喜。

這些對股市其實也不會有什么即時的影響，知道一下也就好了。

昨天有讀者問，說最近股市回調了一些，我會不會把之前止盈掉的倉位買回來。

不會，因為調整的幅度太小了，估值仍然處于高位區間，這里肯定考慮買入的。目前止盈了兩檔，倉位其實也沒有太低，這種情況下需要估值回到較低的位置，才會考慮買回。

如果未來市場漲到更高，止盈賣掉了更多倉位后再出現調整，因為倉位低了，可以考慮提早買回的時機，但至少也需要估值回落到中等區間。

2026年3月5日估值：

股債利差估值分位34.0%；

A股PE分位96.0%，PB分位58.7%，估值處于高位區間；

A股距離近15年的最低估值，大約還需跌42.3%，距近15年的中位估值位置，還需跌15.0%。

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