中歐基金：當價值投資邂逅藝術美學，于時間縱深處踐行長期主義

當后印象派大師保羅·塞尚用三十余年光陰，反復描繪家鄉的圣維克多山時，他完成的不僅是一系列畫作，更是一場漫長的視覺實驗。從捕捉光影到解構形體，最終在畫布上重建秩序，他將“重復”淬煉為“創造”，用時間之手不斷賜予平凡的風景超脫時代的新內涵。畢加索尊其為“我唯一的導師”，其所踐行的，正是一種將簡單事做到極致的長期主義哲學。

無獨有偶，在追求價值發現的投資世界里，成功的秘訣同樣蘊含在對樸素原則的長期堅守之中。近日，在上海龍美術館，一場由中歐基金與小宇宙播客平臺聯合主辦的“站在時間的縱深處”線下活動，便巧妙地將這兩個領域聯結。中歐基金價值派基金經理付倍佳與藝術播客“劇談社”主理人羅素質，展開了一場橫跨投資與藝術的對話。這場對談超越了對短期市場波動的討論，直指兩者應對不確定性、管理時間價值的底層邏輯，為“長期主義”這一核心理念提供了生動的人文注腳。

于不確定中找尋確定性

藝術創作與資產管理，一感性與一理性，卻在最根本的哲學層面共享著相似的思維框架。沙龍上，羅素質以南宋宮廷畫家馬麟的團扇《坐看云起圖》作為開篇。這幅畫源于宋理宗御筆題寫的王維詩句“行到水窮處，坐看云起時”。羅素質精妙地指出，畫家將詩句中字字對仗的文學對稱，轉化為畫面中虛實、濃淡、遠近的視覺對稱。更關鍵的是，畫作主題“云氣”恰恰通過大面積的“留白”來表現。

“這揭示了藝術與投資的第一個共同點。”羅素質闡釋道，“‘行到水窮處’意味著行動上窮盡一切努力與研究，而‘坐看云起時’則是一種在人力窮盡后，面對不確定性時從容觀察、等待機會的心態。兩者本質上，都是在充滿混沌的世界中，對時間與空間進行主動管理和布局。”此外，這種“留白”的智慧，不僅是中國古典美學的精髓，也暗合了現代決策中為意外預留空間、保持靈活性的要義。

付倍佳對此深度共鳴，并將這一藝術哲思映射到價值投資實踐中。她認為，價值投資的三個核心要素“好資產、好價格、長久期”，與藝術中的“空間、時間、心態”有不少共同之處：“空間”，對應著尋找“好價格”所隱含的邊際與潛在回報率，這是理性的計算與布局；“時間”，意味著與優質資產為伴的“長久期”耐心，是價值發酵的必要條件；而“心態”，則是價值投資者在市場喧囂中保持獨立、逆人性而動的內在定力。她認為，這三個核心要素共同構成了在不確定市場中“尋找確定性”的完整過程，其操作可概括為“順大勢，而逆小勢”。

對于當前的“大勢”，付倍佳分享了她的明確研判。她指出，第一個確定性是全球主要經濟體的長端利率中樞可能已步入中長期抬升階段。后疫情時代的大規模財政支出已成路徑依賴，而地緣沖突等因素帶來的供應鏈沖擊，可能固化通脹預期。第二個確定性則是人民幣資產吸引力提升帶來的匯率支撐。中國完備的供應鏈體系、審慎的財政紀律以及穩定的社會環境，正吸引著長期資本回流。這兩點構成了她進行宏觀資產配置的“指南針”。

所謂“逆小勢”，則是在“順大勢”的方向上，于微觀層面利用短期的情緒波動。當優質資產因非基本面因素的恐慌而被拋售時，便是以“好價格”買入的時機。付倍佳總結道，價值投資者的終極追求，正是通過這套“順大勢、逆小勢”的框架，在長周期內實現高勝率與合理賠率的平衡，其最終體現便是更高的夏普比率——在承擔單位風險的情況下，獲取更優的長期回報。

卓越投資

是工業化體系與個性化審美的合奏

人們常將藝術歸為靈感的迸發，將投資視為簡單的計算，但兩者在巔峰處皆需“技藝”與“心法”的融合。羅素質從藝術史中援引例證，打破了“藝術僅憑天賦”的迷思。他提到，古羅馬龐貝古城的“幻景式壁畫”旨在以假亂真，其背后依賴的是當時先進的透視法與空間幾何學知識；而中國唐代龍門石窟中佛像風格的統一與傳播，則有賴于強大的國家工程能力來實現藝術的“標準化”。“藝術最初是被科學和工業化所托舉的，”羅素質強調，“許多震撼人心的藝術效果，恰恰建立在精確的技術與龐大的組織能力之上。”

這一觀點與付倍佳對現代資產管理的洞察高度契合。她認為，頂尖的投資業績是 “工業化”體系與“個性化”藝術共同作用的結果。在中歐基金，投資的“工業化”體現為一個嚴謹、系統化的投研框架：覆蓋宏觀、中觀、微觀的全方位研究流程，標準化的公司分析與估值工具，共享的研究平臺與數據庫等等。這套體系確保了投資決策建立在堅實的數據和集體智慧之上，是紀律和可重復性的基石，能有效避免個人認知盲區與情緒化決策。

然而，投資的最終決策往往包含無法被模型量化的“藝術”部分。付倍佳指出，這即是“個性化”所在。面對同樣的研究材料，不同基金經理對行業前景的置信度、對管理層能力的判斷、對風險因子的權重分配、對估值容忍度的把握皆有所不同，最終塑造了投資組合的獨特“性格”與風險收益特征。中歐基金在強大的工業化平臺之上，充分尊重并培育基金經理經過市場檢驗的個性化投資哲學。這正如偉大的藝術品，其價值不僅在于嫻熟的技法（工業化），更在于創作者透過技法所傳遞的獨特視角、情感與思想（個性化）。兩者合一，方能成就經得起時間考驗的作品。

以“深度”構建資管播客內容護城河

隨著移動互聯網的深入發展，音頻播客以其伴隨性、沉浸感和深度溝通的優勢，已成為知識傳播和品牌建設的關鍵陣地。資產管理行業敏銳地捕捉到這一趨勢，紛紛布局播客，力圖在投資者時間爭奪戰中搶占先機。當前，資管播客生態已呈現多元景象：有的專注于解讀每日市場漲跌，提供即時信息；有的致力于普及理財基礎知識，服務大眾客戶。

而中歐基金則憑借對“長期主義”理念一以貫之的堅持，成功占據深度投資領域的頭部位置。與追逐市場熱點、流于表面解讀的常見內容不同，中歐基金更傾向于策劃如“站在時間的縱深處”這類具有思想縱深和跨界視野的對話。這類內容不滿足于回答“現在該買什么”，而是深入探討“投資的本源是什么”“如何與不確定性共處”“板塊的長期邏輯支撐何在”等根本性問題，將投資置于更廣闊的視角中審視。

這種內容戰略的底氣，根植于中歐基金投研文化中對長期主義和深度研究的推崇。通過與小宇宙這類專業的播客平臺合作，中歐基金旨在與投資者建立超越短期交易、基于認知提升和價值觀認同的深度信任關系，傳遞出一套可信賴的投資哲學和思考體系。

展望未來，面對信息過載和內容同質化的挑戰，投資者對真正有洞見、能滋養思維的深度內容的需求或愈發強烈。中歐基金表示，將繼續堅持“深度”路線，圍繞“長期主義”等核心命題，持續產出能夠穿越市場噪音、啟迪長期思考的高品質聲音內容，真正踐行與投資者“共赴時間縱深處”的承諾。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和風險揭示書，充分認識基金的風險收益特征和產品特性，認真考慮基金存在的各項風險因素，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。