營(yíng)收增55.85%，利潤(rùn)降31.19%，石頭港股IPO難產(chǎn)

2月28日，石頭科技發(fā)布了2025年財(cái)報(bào)：總收入1,861,553.00萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 55.85%；利潤(rùn)總額142,897.57 萬(wàn)元，同比下降31.87%；歸母凈利潤(rùn)136,008.01萬(wàn)元，同比下降31.19%。 2025年末公司總資產(chǎn)1,978,789.45萬(wàn)元，較期初增長(zhǎng)13.17%； 歸母所有者權(quán)益1,401,442.74萬(wàn)元，較期初增長(zhǎng)8.90%。

在公告里，石頭科技解釋了營(yíng)收同比高漲55.85%的原因：1、國(guó)家“以舊換新”補(bǔ)貼政策的帶動(dòng)下需求相對(duì)旺盛。2、石頭科技通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新持續(xù)推出符合消費(fèi)者需求的新品， 并且進(jìn)一步完善產(chǎn)品矩陣和價(jià)格矩陣。3、海外市場(chǎng)，持續(xù)推進(jìn)品牌建設(shè)，完善產(chǎn)品全價(jià)格段布局，通過(guò)精細(xì)化渠道布局及積極的市場(chǎng)策略，拓展新市場(chǎng)，觸達(dá)新用戶，有效提升了品牌和 產(chǎn)品的影響力。據(jù)IDC報(bào)告，石頭科技智能掃地機(jī)器人在全球市場(chǎng)上的銷額及銷量份額持續(xù)穩(wěn)居全球第一。

而對(duì)于歸母凈利潤(rùn)暴跌31.19%，石頭科技的解釋是，為了深耕市場(chǎng)布局，推動(dòng)業(yè)務(wù)高速發(fā)展：1、成熟的智能掃地機(jī)器人業(yè)務(wù)為了搶占市場(chǎng)，完善了全價(jià)格段產(chǎn)品矩陣（低價(jià)產(chǎn)品多了，毛利率從2023年的55%跌到2025年Q3的43%），提升消費(fèi)者市場(chǎng)覆蓋。2、發(fā)力的洗地機(jī)業(yè)務(wù)，上了很多新技術(shù)、新產(chǎn)品（研發(fā)、市場(chǎng)費(fèi)用高），快速實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)突破。3、石頭科技實(shí)施了更積極的市場(chǎng)策略，銷售費(fèi)用有所增加（石頭科技2025年前三季度銷售費(fèi)用同比激增103%至31.8億元）。

石頭科技增收不增利以及市值不斷走低（2026年2月27日是370億元），或許對(duì)其沖刺港股上市帶來(lái)不利影響。

2025年6月，石頭科技向港交所遞交招股書。據(jù)第一財(cái)經(jīng)等報(bào)道，2026年1月5日，石頭科技已收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)出具的《境外發(fā)行上市備案通知書》，這是中國(guó)企業(yè)赴港上市要獲得的境內(nèi)監(jiān)管的關(guān)鍵通行證（實(shí)際通過(guò)落款日期2025年12月24日）。不過(guò)有意思的是，石頭科技1月17日專門發(fā)了一個(gè)公告，解釋港交所已于1月15日舉行上市聆訊，但沒有說(shuō)明是否通過(guò)，這很異常。

正常來(lái)說(shuō)，一家中國(guó)公司如果拿到中國(guó)證監(jiān)會(huì)的備案通知書，12天左右就能通過(guò)港交所上市聆訊。以南京埃斯頓為例，其2025年6月27日向港交所遞交上市申請(qǐng)；2025年12月9日獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)境外發(fā)行上市備案；2025年12月17日通過(guò)港交所上市聆訊；2026年1月15更新遞交上市申請(qǐng)并刊發(fā)資料；2026年2月23日刊發(fā)聆訊后資料集。

石頭科技拿到備案通知書至今已過(guò)去了66天，而能否通過(guò)上市聆訊尚不可知。為了刺激股價(jià)，拉升市值，石頭科技2026年2月3日宣布拿出05.億-1億元回購(gòu)股票，但這點(diǎn)錢回購(gòu)，這對(duì)于市值近400億元的石頭科技來(lái)說(shuō)，杯水車薪，不知道有何意義？