在今年摩根大通醫療健康大會上,小夏留意到一個明顯的趨勢——多家跨國藥企正在瘋狂“掃貨”中國創新藥。而且這樣的勢頭,在去年就已經迎來了爆發式增長,難道這一次,中國創新藥要迎來屬于自己的“deepseek”時刻?今天咱們就好好嘮一嘮。
近些年,受藥品研發周期長、風險高,以及藥企面臨的現金流壓力等影響,創新藥商務拓展,獨家授權(BD)的交易越來越頻繁。尤其是去年,我國創新藥交易額已經占到全球總額的49%,一舉超過美國。
除此之外,全年創新藥對外許可的總金額,更是突破了1300億美元,是2024年的2.5倍,更是美國同期對外許可金額的3.2倍。這說明中國創新藥,已經開始獲得全球主流市場玩家的認可,正邁入國際化新紀元!(21世紀經濟報道20260104)
在小夏看來,這些交易火熱的背后,其實多個因素的共振的結果。首先就是國內藥企研發實力的顯著提升。
去年,大量新藥進入審評,僅上半年,中國藥品審評中心共受理6213個藥品注冊申請,同比增長近16%,可見我國創新藥研發投入加大,創新能力不斷提高。麥肯錫研究指出,未來中國有望在fast-follower、新型組合資產、已驗證靶點的優化三大全球賽道上,對全球上市新藥做出10%~15%的貢獻。(21世紀經濟報道20260104)
除了咱們自身研發實力提升,全球市場對創新藥的旺盛需求,也進一步推動了中國BD交易的升溫。大家可能不知道,創新藥一般能獲得各個國家十幾年的專利保護期,在這期間,很多仿制藥企都盯著那些重磅藥物,在專利到期之前就做好一切準備,一旦時機到了,就會快速推出仿制藥,搶占市場份額。
所以啊,創新藥企普遍都面臨著一個壓力——就是專利藥物到期后,收入會突然下滑。這時候,他們就急需新的管線,來彌補這部分損失,抵消失去市場的恐懼。而現在,海外很多大型藥企,面臨的專利懸崖越來越近,不少公司在2027、2028年就會迎來專利懸崖的爆發,所以他們補充管線的需求變得越來越迫切。也正因為這樣,中國生物科技公司和藥企的很多創新產品,就更容易受到他們的關注和重視。
整體來看,去年中國創新藥BD交易的火爆,其實是中國創新藥產業長達10年積累后的集中爆發。說到這兒,大家肯定也很關心:像2025年這樣的火爆行情,還能持續下去嗎?
小夏認為,今年很可能成為創新藥公司的業績兌現元年。而驅動這一切的核心力量,正是兩大浪潮的疊加。
一方面,是首筆實質性收入的集中兌現。按照新藥研發和審批的一般周期來推算,去年到今年,正好是首批明星產品在海外提交上市申請的關鍵時期,現在已經有多筆里程碑款項陸續到賬,而這筆可觀的里程碑付款,都會體現在公司當期的收益里。這也意味著整個行業的邏輯,正在從“靠研發投入講故事”,轉向“靠研發成果變現”。
另一方面,BD交易的浪潮不僅沒有停歇,反而變得更加深入了。中國創新藥企展現出的“高性價比”研發能力,已經成為全球醫藥產業鏈中,難以被替代的一環。就拿今年來說,1月份前20天,中國的BD交易就已經達到了10筆。現在,不少跨國藥企都在中國增加了專門的人手,目的就是為了能在中國找到更好的資產,來匹配他們的全球管線。(第一財經20260124)
當這兩股力量交匯在一起,帶來的效應會直接體現在企業的財務報表上。整個行業的收入結構,還有成長的可見度,都會發生質的變化——從以前依賴單一產品銷售,或者靠融資“輸血”的模式,轉型成擁有多元化、國際化收入來源的健康發展模式。所以說,創新藥行業的投資邏輯,正在從仰望“管道價值”的星空,轉向觸摸“現金流兌現”的地平線。(證券之星20260128)
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