全球烈酒生產(chǎn)商面臨220億美元庫存過剩問題

2026年1月以來，全球烈酒行業(yè)正遭遇十年來最嚴峻的庫存危機。相關(guān)報道顯示，帝亞吉歐、保樂力加、金巴利、布朗-福曼、人頭馬君度五大行業(yè)巨頭，當前手握的陳年烈酒庫存總值已攀升至220億美元，涵蓋威士忌、干邑、龍舌蘭及朗姆酒等核心品類，庫存規(guī)模遠超2008年全球金融危機后的水平。

這場危機的根源可追溯至新冠疫情期間。2020-2022年，居家飲酒需求激增推動烈酒銷量短暫上揚，行業(yè)普遍誤判這一趨勢的持續(xù)性，紛紛擴大蒸餾產(chǎn)能、加碼原料采購。以蘇格蘭威士忌為例，多數(shù)產(chǎn)品需10年以上陳釀周期，2021年行業(yè)新增蒸餾設(shè)備投資同比增長35%，如今這些產(chǎn)能集中釋放，卻遭遇消費市場“急剎車”。

導致目前狀況的原因是多方面的。健康意識崛起成為關(guān)鍵變量，美國2025年無酒精烈酒銷量同比飆升38%，Z世代中選擇“適度飲酒”或“滴酒不沾”的人群占比已達43%；Wegovy、Ozempic等減肥藥的普及更被分析師視為隱性影響，摩根士丹利報告指出，這類藥物使用者的酒精消費頻次平均下降23%。經(jīng)濟層面，全球通脹高企導致家庭可支配收入縮水，美國800美元以上高端烈酒銷量2025年銳減40%，高端烈酒商務(wù)消費下降24%。

貿(mào)易壁壘也進一步加劇庫存壓力，截至 2025 年 2 月，法國干邑的出口量同比下降了72%，LVMH旗下軒尼詩被迫將美國市場單瓶售價從45美元降至35美元；美國近期重提對墨西哥龍舌蘭、加拿大威士忌加征關(guān)稅的計劃，令本就疲軟的北美市場再添不確定性。

為緩解庫存壓力，行業(yè)巨頭紛紛采取激進措施。帝亞吉歐于2026年1月宣布暫停蘇格蘭Roseisle麥芽廠及美國得克薩斯州、田納西州蒸餾廠生產(chǎn)，復產(chǎn)時間暫定為2026年夏季；三得利集團則將肯塔基州占邊波本威士忌主廠關(guān)停至少一年；布朗-福曼不僅出售旗下制桶廠、裁員8%，還永久關(guān)閉了一家蘇格蘭威士忌蒸餾廠。

杰富瑞分析師Edward Mundy指出，烈酒陳釀特性意味著“今天的減產(chǎn)可能導致5-10年后供應(yīng)短缺”，2010年蘇格蘭威士忌行業(yè)因減產(chǎn)錯失新興市場紅利的歷史或重演。而對于消費者而言，短期內(nèi)市場將涌現(xiàn)更多折扣機會，且威士忌、干邑等烈酒瓶裝后無變質(zhì)風險，具備長期儲存價值，行業(yè)機構(gòu)建議有收藏需求的消費者可關(guān)注2018-2020年份的陳釀產(chǎn)品。

截至2026年1月，全球烈酒庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)已從2022年的87天增至約146天（帝亞吉歐從82天增至139天，保樂力加從91天增至151天），部分企業(yè)庫存價值甚至超過年度營收——人頭馬君度18億歐元的庫存規(guī)模接近其年營收的2倍，帝亞吉歐庫存占比也從2022年的34%升至43%。市場普遍預計，這場去庫存周期或?qū)⒊掷m(xù)3-5年，期間行業(yè)整合與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整將成為常態(tài)。

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