明年A股還會牛嗎？

臨近年底，很多人都會問一個問題，明年A股行情還看好嗎？

我揣測，之所以大家有這個疑慮，主要是因為兩點。

第一，A股其實已經連續漲了兩年。以中證A500來看，年線已經二連陽。2024年上漲12.98%，今年到目前也上漲了22.3%。（數據來源：Wind，截至2025.12.25，指數歷史漲跌幅僅供分析參考，不預示未來表現）

另外拿滬指來看，現在也逼近4000點收費站了，而多數人可能都沒有4000點以上的賺錢經驗，心里難免打鼓。

第二是，沒看明白明年A股到底會因為什么而上漲。

關于前一點我想說，問題不大。歷史是走出來的，只要保持在場，策略得當，明年可能很多人都會喜提全新的賺錢經驗。

至于A股明年行情的驅動引擎，我覺得主要有兩點，供需景氣抬升下的業績改善+流動性寬松的低利率環境。

倘若這兩點同時形成，那就是盈利增長和估值提升的“戴維斯雙擊”。

其實截至今年三季度，全A兩非（也就是剔除了金融和石油石化行業）的整體盈利增速，就已經顯著提高0.35個百分點到2.78%，ROE也在經歷了長時間的下行后，低位反彈到6.31%，出現明顯的企穩現象。（數據來源：銀河證券、東吳證券研究所）

這里面最大的貢獻是凈利率在修復，因為之前多次降息，企業融資成本顯著下降了，財務費用同比明顯減少，當然企業內部也在主動降本增效。

另外比較有亮點的是科技產業高景氣，以及制造業反內卷也都有成效，外圍關系的緩和讓出口鏈也比較強勁。

等后面的增量舉措出來，這些支撐上市公司基本面改善的因素，我預計在明年可能還會繼續強化。

低利率環境這塊就更不用說了，個人認為美聯儲明年整體還是降息的趨勢，我們雖然節奏上跟對岸不完全一致，但大方向是一致的。

從最近的一系列信號來看，明年中長期資金入市可能也會有更大的力度。

所以我現在的一個基本判斷就是，A股當前其實是處于牛市中期階段。經過階段性回調、籌碼壓實后，尤其在科技制造產業的高景氣帶動下，A股明年行情我還是很期待的。

其實對很多人來說真正的問題是，如果A股明年還有行情，怎么做，會勝率更高？

今年漲得最好的板塊是通信和有色，那明年呢？

上周我去參加雪球嘉年華活動，入場時主辦方給了我們每個嘉賓三顆小星星，讓我們投到自己明年最看好的筐子里。一共給了十個筐，分別是AI、黃金、有色、先進制造、大消費、新能源、醫藥、互聯網、銀行、地產這幾個。

我當時正好去得比較晚，一眼瞄過去，除了銀行地產比較少外，其他筐子里的小星星都挺多。

可見大家對明年真正有空間的板塊還是有很大的分歧。

對我們大多數基民來說，與其去押注個別板塊，倒不如就用中證A500這樣均衡偏成長的寬基指數來做底倉，先抓一個核心貝塔，我感覺是一個勝率更高的策略。

關于中證A500，從去年10月剛開始推出相關基金的時候我就一直在聊，但可能是后來不斷有新讀者關注我，所以直到前兩天還有人在評論區問，中證A500和中證500到底是啥區別？

所以以后我還是會經常聊聊這個指數，不僅僅是因為我自己就在定投這個指數，也是因為它確實非常重要，以后中證A500在A股，大概率就是類似于標普500在美股的地位了。

中證A500的編制思路非常獨特，跟上證50、滬深300、中證1000等等都完全不一樣，它并不是為了選取某種市值風格的股票，而是為了選取A股各細分行業的龍頭股，代表A股最優質的核心資產。

所以它首先必須做到全面，或者說行業中性。

因為如果單純按照市值大小來選股，那肯定會選出一堆銀行股，而某些行業可能一個都選不上。中證A500的做法是直接下沉到93個中證三級行業，直接選取里面的龍頭，所以最終絕大多數行業它都能覆蓋到。

也正是在這種全面覆蓋的過程中，它能做到在以大市值為主的基礎上，兼顧中小市值。因為確實有些個股，雖然市值不算大，但卻是細分行業的龍頭，成長性非常強。

也就是說，中證A500更能代表A股的整體情況，同時會比滬深300有更強的成長性和收益彈性。

歷史業績表現確實也驗證了這一點。自基日（2004年12月31日）以來，截至2025年12月25日，中證A500的累計漲幅463.67%，高于滬深300、中證800等傳統主流寬基，后二者同期累計漲幅分別是362.41%和410.91%。（數據來源：Wind，數據區間：2004.12.31~2025.12.25，指數歷史漲跌幅僅供分析參考，不預示未來表現）

今年以來同樣是這樣。中證A500年內漲幅22.3%，而滬深300、中證800分別是17.98%和20.89%。（數據來源：Wind，數據區間：2025.1.2~2025.12.25，指數歷史漲跌幅僅供分析參考，不預示未來表現）

實際上，如果你是持有我們之前經常提到的代表性頭部品種，中證A500ETF（159338），年內漲幅有24.92%，相對于指數本身還有2.62%的超額收益。（數據來源：Wind，數據區間：2025.1.2~2025.12.25，指數歷史漲跌幅僅供分析參考，不預示未來表現）

我發現這只ETF很受大家認可，根據基金中報數據，中證A500ETF（159338）成為同類ETF中持有客戶數最多的，總戶數超10萬，而且是斷層領先，是第二名的三倍多。這個戶數還不包括它的場外聯接基金（A類：022448，C類：022449，I類：022610）。

這些持有人很聰明，今年就用這種主流寬基品種，不用來回折騰就拿到20多個點的收益。個人認為這種配置思路在明年依然大概率是有效的，大家也可以結合個人投資風險偏好，酌情參考這樣的配置思路。

在科技主線的帶動下，A股明年大概率依然是成長風格更占優，由于中證A500指數較滬深300指數超配了約10%的新興成長行業，中證A500指數可能還是會有較好的表現。

• 風險提示：市場觀點將隨各因素變化而動態調整，不構成投資者改變投資決策或選擇具體產品的依據。投資人應充分了解基金定投和零存整取等儲蓄方式的區別。基金定投是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是基金定投并不能規避基金投資的固有風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。上述ETF基金屬于股票型基金，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。上述ETF基金為指數型基金，跟蹤標的指數，其風險收益特征與標的指數所表征的市場組合的風險收益特征相似。上述聯接基金的目標ETF為股票型指數基金，其預期收益及預期風險水平理論上高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金，基金主要通過投資于目標ETF跟蹤標的指數表現，具有與標的指數以及標的指數所代表的證券市場相似的風險收益特征。投資者在投資前應仔細閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《產品資料概要》、風險揭示書等法律文件，了解基金的風險收益特征，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和您的風險承受能力相適應。基金有風險，投資須謹慎。