港股“子”曰｜科網股之后 保險股開始拖累市場

剛剛反彈了兩天，今天（3月26日）港股再遭重挫。

今天拖累市場的，除了科網股外，保險股也加入了殺跌的隊伍。其中，表現最糟糕的是中國人壽（HK02628），該股盤中一度跌超9%。此外，新華保險、中國平安、中國太保等都有不小的跌幅。

年報來看，中國人壽去年營收6160.65億元，同比增長16.54%，歸母凈利潤1540.78億元，同比增長44.09%，數據看上去都是穩健增長。但關鍵是，中國人壽去年第四季度單季虧損137億元，這就低于市場預期了，直接引發今天的拋售。今年2月之前，中國人壽H股股價一直強勢，最高漲到36.16港元，但今天盤中一度跌到24.82港元，累計跌幅超過31%。

中國人壽去年四季度虧損的原因，主要還是資本市場出現結構性調整，公司持有的股票和基金等權益類資產明顯回調，導致了單季虧損的出現。投資收益的周期性波動，雖然不能代表一家保險公司的長期經營趨勢，但我認為，上述情況短期給市場帶來的負面影響依然不容忽視。

對保險公司而言，投資收益是其非常重要的利潤來源，也是利潤增長的核心驅動力。而投資收益的波動，又與證券市場息息相關。而保險公司，其實和公募、私募、券商、外資機構等一樣，都是證券市場最重要的機構投資者。但就A股市場而言，公募基金投資股票規模最大，緊隨其后的就是保險資金。所以，股票市場好，保險公司業績增長非常明顯，一旦股市回落，保險公司的投資收益也會明顯下滑。

現在，市場似乎進入一個惡性循環。股市下跌，導致保險機構投資收益減少，甚至出現單季度虧損。單季度業績虧損，導致保險股股價大幅下跌。而中國人壽、中國平安、新華保險等保險股，由于在恒指中權重較大，他們的大跌，直接拖累了恒指的大跌。就恒指來說，權重最大的行業是銀行，占比約20%，而保險的占比超過9%，屬于第二梯隊。

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