Robotaxi打開了一扇黃金窗口

Robotaxi并未因眾多公司在證券市場排隊(duì)上市而迎來一個觸手可及的黃金時代，而只是剛剛打開了一扇金燦燦的窗口。

文丨智駕網(wǎng) 雨來??

編輯丨雨來

11月5日，在一天之內(nèi)迎來了兩家Robotaxi企業(yè)上市，港交所正成為全球擁有Robotaxi企業(yè)最多的證交所：如祺出行、曹操出行、文遠(yuǎn)知行、小馬智行，以及尚在排隊(duì)中的上汽享道。

而在文遠(yuǎn)和小馬上市前一天，何小鵬在小鵬汽車的廣州新總部宣布將在2026年推出三款 Robotaxi車型，同時啟動Robotaxi試運(yùn)營。而高德成為小鵬Robotaxi的首個全球生態(tài)合作伙伴，雙方將共同面向全球提供Robotaxi服務(wù)。

同一天，特斯拉推出的首款Robotaxi在上海進(jìn)博會現(xiàn)場進(jìn)行了展示，成為關(guān)注度最高的一款車型。

一位排了長隊(duì)進(jìn)來的觀眾問特斯拉的工作人員：“這款金色的特斯拉可以買了上出租車牌照嗎？”

11月7日在特斯拉股東會為馬斯克獲得萬億美元薪酬設(shè)定的KPI中，馬斯克立下的flag是在十年內(nèi)實(shí)現(xiàn)100萬輛Robotaxis同時商業(yè)運(yùn)行。

Robotaxi的黃金時代到來了嗎？

01.

忽冷忽熱的資本市場

天公不做美的是，文遠(yuǎn)知行、小馬智行在上市首日雙雙跌破發(fā)行價(jià)，至今日連續(xù)兩日下跌：上市首日，文遠(yuǎn)知行收盤較招股價(jià)低9.96%，小馬智行較招股價(jià)低9.28%；翌日，文遠(yuǎn)知行再跌13.44%，報(bào)21.12港元、小馬智行跌11.26%，報(bào)111.9港元。

此次港股IPO小馬智行最終發(fā)售價(jià)為139.00港元，所得款項(xiàng)總額為67.07億港元，凈額64.54億港元；文遠(yuǎn)知行發(fā)售價(jià)為27.1港元，所得款項(xiàng)總額23.9億港元，凈額為22.6億港元。

若承銷商行使超額配售權(quán)，小馬智行集資額可達(dá)77億港元，將是今年全球自動駕駛行業(yè)規(guī)模最大IPO，也是2025年港股AI領(lǐng)域募資額最高的新股。

幾乎同時完成了在“美股+港股”雙重上市的小馬和文遠(yuǎn)可以說在資本市場借助Robotaxi概念獲得了追捧。

但一邊是自動駕駛行業(yè)最大規(guī)模的IPO，一邊是跌破發(fā)行價(jià)，同時連續(xù)三日下跌，說明市場對于Robotaxi的走勢判斷并不一致。

在兩家公司上市之前公布的營業(yè)數(shù)據(jù)顯示：兩家公司的年度營收始終沒有超過一億美元，而雙方的虧損并未有明顯收斂。

在2022-2024年以及2025年上半年，小馬智行的凈虧損額度分別為1.48億美元、1.25億美元、2.75億美元以及9060萬美元，截至2022年及2023年末，該公司的總股東虧絀分別為5.4億美元及6.66億美元；

文遠(yuǎn)知行則分別產(chǎn)生虧損12.99億元、19.49億元、25.17億元以及7.92億元。

虧損原因一是二家公司均在研發(fā)方面持續(xù)加大投資力度，二是雙方都在全球進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)張。

在2022-2024年以及2025年上半年，小馬智行的研發(fā)支出分別為1.54億美元、1.23億美元、2.4億美元以及9650萬美元，分別占總收入的224.6%、170.7%、320.1%以及272.4%；文遠(yuǎn)知行的研發(fā)支出則分別為7.59億元、10.58億元、10.91億元、6.45億元，分別占相應(yīng)年度/期間收入的143.8%、263.4%、302.2%以及322.9%。

但是小馬智行與文遠(yuǎn)知行的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并不意味著Robotaxi并不是一個好生意。

在兩家公司的營收數(shù)據(jù)中，Robotaxi業(yè)務(wù)的增長都呈現(xiàn)出翻倍式的高增長。

小馬智行2022年-2024年?duì)I收分別為6838.6萬美元、7189.9萬美元、7502.5萬美元，2025年上半年?duì)I收3543萬美元（約2.54億元人民幣），同比增長43.3%，其中Robotaxi收入同比增長178.8%，來自乘客端的車費(fèi)收入超300%的增長。

文遠(yuǎn)知行2022年-2024年?duì)I收雖持續(xù)下滑，分別為5.18億元、4.02億元、3.61億元，但2025年二季度Robotaxi業(yè)務(wù)營收增長836.7%至4590萬元，不過其增長主要來自于車輛銷售。

但綜合來看，雖然兩家公司在Robotaxi之外均有其它業(yè)務(wù)，但Robotaxi無疑帶來的想像空間更大。

▲2024年，文遠(yuǎn)知行與小馬智行先后登陸登陸納斯達(dá)克競爭“Robotaxi第一股”

對于兩家公司為何在不到一年前先后在納斯達(dá)克上市之后，再次搶灘登陸港交所，外界的解讀，首要原因是基于地緣政治的考慮，但一個更緊迫的問題在于Robotaxi市場正迅速變成一片紅海。

02.

Robotaxi尚未規(guī)模化已經(jīng)紅海化

很長一段時間以來，Robotaxi在全球市場真正的頭部玩家是Waymo和百度蘿卜快跑，二者運(yùn)營的車輛規(guī)模和訂單數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其它競爭對手。

而Waymo在舊金山的訂單數(shù)據(jù)早在2023年第四季度即超過了當(dāng)?shù)氐木W(wǎng)約車平臺Lyft。雖然距離Uber尚遠(yuǎn)，但其商業(yè)模式已得到了驗(yàn)證，并警醒網(wǎng)約車平臺開始在Robotaxi業(yè)務(wù)進(jìn)行深度布局。

Uber在全球市場的合作伙伴幾乎集齊了中國Robotaxi運(yùn)營商：蘿卜快跑、小馬智行及文遠(yuǎn)知行。

Uber對中國Robotaxi公司的籠絡(luò)，既是對Waymo的防御性布局，也是對世界上最大的網(wǎng)約車平臺滴滴的試探性進(jìn)攻。

今年4月24日，廣汽埃安與滴滴在上海車展發(fā)布了一款基于原埃安霸王龍車型生產(chǎn)打造“全球首輛前裝量產(chǎn)L4”，預(yù)計(jì)2025年底量產(chǎn)交付，明年逐步在廣州和北京的部分區(qū)域進(jìn)行示范運(yùn)營，2027年廣汽埃安擬將面向個人用戶推出。

在今年10月17日的世界智能網(wǎng)聯(lián)汽車大會人工智能論壇上，滴滴自動駕駛CEO張博表示：其全無人駕駛網(wǎng)約車已進(jìn)入示范應(yīng)用階段；滴滴自動駕駛規(guī)劃的第二個"五年計(jì)劃"將提前實(shí)現(xiàn)。

滴滴自動駕駛的“五年計(jì)劃"(2022-2026)指的是在中國市場完成從技術(shù)到商業(yè)模式的雙重驗(yàn)證：在技術(shù)上，于2026年底前在若干區(qū)域推出體驗(yàn)接近有人駕駛的Robotaxi服務(wù)；在商業(yè)上，實(shí)現(xiàn)覆蓋車輛硬件、運(yùn)維、保險(xiǎn)等成本的商業(yè)化目標(biāo)。

可以說，今天Robotaxi的商業(yè)模式與技術(shù)的穩(wěn)定性已不是爭論的焦點(diǎn)，但是存在兩大爭議：

其一、誰會吃下Robotaxi的最大紅利，主機(jī)廠、網(wǎng)約車平臺，還是當(dāng)下Waymo、蘿卜快跑、小馬、文遠(yuǎn)等Robotaxi創(chuàng)業(yè)公司？

其二、Robotaxi成熟后會不會消滅私家車，Robotaxi做為一項(xiàng)具備L4級能力的車輛具不具備ToC變成私家車的可能？

第一個爭議與其說是爭議，毋寧說是競爭的結(jié)果是Robotaxi在全球市場尚未有一家真正贏利的公司之時，新入場的玩家已將這個市場變成了一片紅海。

新入局的整車廠，在埃安、特斯拉之外，小鵬汽車明確宣布入局Robotaxi。

在2025年11月5日舉辦的小鵬科技日上，何小鵬表示，將在2026年推出三款 Robotaxi車型，并啟動Robotaxi試運(yùn)營。

而何小鵬為自家公司運(yùn)營Robotaxi布局的流量入口選擇了開放SDK，與全球伙伴共建 Robotaxi生態(tài)。

高德則成為小鵬Robotaxi的首個全球生態(tài)合作伙伴，雙方未來將共同面向全球提供Robotaxi服務(wù)。

主機(jī)廠直接入局Robotaxi雖然時間上晚，但具備天然的優(yōu)勢。

一是生成制造成本可控，當(dāng)前幾乎所有的Robotaxi公司運(yùn)營的車輛皆來自傳統(tǒng)主機(jī)廠生產(chǎn)或改造；

二是具備智駕自研能力的車企，其技術(shù)可以在Robotaxi上復(fù)用，軟硬結(jié)合更好。

在上海國家會展中心正在舉行的進(jìn)博會上，有兩款Robotaxi車型引發(fā)了媒體的關(guān)注。

一款是豐田與小馬智行基于豐田鉑智4X打造的第七代Robotaxi車型，一款是特斯拉首次在亞太亮相的Cybercab。

小馬智行推出的第七代Robotaxi全車搭載6大類34個傳感器，包括9顆激光雷達(dá)、14顆攝像頭、4顆毫米波雷達(dá)，覆蓋了從車身360°盲區(qū)到最遠(yuǎn)650米范圍內(nèi)的物體和環(huán)境檢測，雖然自動駕駛套件總成本較上代下降70%，但是其整車成本依然遠(yuǎn)高于普通乘用車。

特斯拉的Cybercab是一款原生Robotaxi，沒有方向盤、沒有腳踏板、后視鏡，甚至只能乘坐兩人，而智駕系統(tǒng)采用純視覺的FSD省去了激光雷達(dá)等大量的感知設(shè)備。

不過其成本能壓縮至20萬元人民幣上下并非單純因?yàn)榱悴考臏p少。

Cybercab的另一項(xiàng)優(yōu)勢在于制造模式的創(chuàng)新，它采用UnBoxed的無框制造模式從流水線式的流程變成拼積木式的模塊分拼裝，據(jù)稱可以10秒內(nèi)生產(chǎn)一輛車，將工廠數(shù)量、工廠規(guī)模都可以壓縮至最低。

而這種創(chuàng)新很難由一家Robotaxi運(yùn)營公司完成，主機(jī)廠在這一方面的優(yōu)勢非常明顯。

與此類似的是小鵬汽車推出的Robotaxi，它采用四顆總算力高達(dá)3,000TOPS的小鵬自研圖靈AI芯片和不依賴激光雷達(dá)與高精地圖的純視覺智駕方案，一樣可以省去大量的感知配件。

何小鵬表示，小鵬的Robotaxi相較于其他企業(yè)有數(shù)倍的成本優(yōu)勢。

▲小鵬Robotaxi預(yù)埋雙冗余硬件架構(gòu)，并構(gòu)建了全新車外交互體系，如行業(yè)首發(fā)遮陽板車外顯示，在低速行車、駐車等場景進(jìn)行可視化提示與行人交互

而另一重勢力則是眾多的網(wǎng)約車平臺像如祺出行、曹操出行，以及同樣在排隊(duì)IPO中的上汽享道其實(shí)背后站著的也是廣汽、吉利和上汽等主機(jī)廠。

雖然網(wǎng)約車模式尚沒有讓這些二線網(wǎng)約車平臺實(shí)現(xiàn)盈利，但在其公司戰(zhàn)略中已全部向Robotaxi平臺轉(zhuǎn)型。

今年6月23日，由寧德時代、哈啰、螞蟻集團(tuán)共同出資持股成立了上海造父智能科技有限公司。該公司注冊資本12.88億元人民幣，將專注于L4級自動駕駛技術(shù)研發(fā)、安全應(yīng)用和商業(yè)化落地，并開展Robotaxi（自動駕駛出租車）業(yè)務(wù)。

9月11日，地平線與哈啰在2025 Inclusion·外灘大會上簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，正式宣布?xì)⑷隦obotaxi市場。

可以說Robotaxi的賽道已變得異常擁擠。

而如果第二項(xiàng)爭議也就是Robotaxi成熟后會消滅私家車成真，無疑將倒逼更多的整車廠進(jìn)入這一市場。

馬斯克顯然是這一看法的支持者。

在特斯拉股東會為馬斯克設(shè)定的萬億美元薪酬KPI標(biāo)準(zhǔn)中的其中一項(xiàng)即是十年內(nèi)實(shí)現(xiàn)100萬輛Robotaxis同時商業(yè)化運(yùn)行。

不過，對于未來十年汽車行業(yè)更完美的圖景最好是按何小鵬的設(shè)想來實(shí)現(xiàn)，那將是一項(xiàng)共贏。

▲小鵬汽車表示將在2026年同步推出全新智駕版本「Robo」，與Robotaxi同源，擁有相同的硬件配置、安全冗余和智駕能力，配備2套智駕模式，面向普通消費(fèi)者

即一種是全共享模式的無人駕駛汽車（Robotaxi），另一種是私享模式即有人開的L4級體驗(yàn)汽車。

這樣傳統(tǒng)主機(jī)廠依然可以通過采用第三方的L4級智駕方案實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的銷售。

03.

Robotaxi的黃金時代尚未到來

在對Robotaxi未來的市場規(guī)模判斷上，有從百億規(guī)模到上萬億規(guī)模的各種預(yù)測。

高盛曾發(fā)布報(bào)告稱，到2030年市場規(guī)模有望達(dá)到400億至457億美元，復(fù)合年增長率（CAGR）超過60%。而據(jù)投資銀行瑞銀發(fā)布的預(yù)測報(bào)告，到2038年左右，全球（除美國外）無人出租潛在市場規(guī)模約3940億美元，其中，中國占約1830億美元，非美海外市場約2120億美元。

與預(yù)測的不確定相比，可以確定的是，Robotaxi沖擊的將不僅僅是出租車和網(wǎng)約車市場，而當(dāng)主機(jī)廠預(yù)感到這一威脅之時，Robotaxi的賽道注定會更加擁擠。

但在這樣一個充滿誘惑的市場面前，現(xiàn)實(shí)依然是骨感的。

雖然眾多Robotaxi公司在積極全球布局，但缺錢依然是Robotaxi玩家面臨的最現(xiàn)實(shí)的問題。

小馬和文遠(yuǎn)均在招股書中直言：公司仍處于商業(yè)化早期階段。

Robotaxi并未因證券市場排隊(duì)上市而迎來一個觸手可及的黃金時代，而只是剛剛打開了一扇金燦燦的窗口。

一個讓人愕然的事件是在小馬智行和文遠(yuǎn)知行在港交所IPO之前一周，兩家公司曾引發(fā)一場數(shù)據(jù)造假的口水戰(zhàn)，將雙方競爭的白熱化暴露在公眾面前，而這一事件也無意中讓外界看到了Robotaxi在技術(shù)與商業(yè)模式上依然在尋求突破的現(xiàn)實(shí)一面。

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