抗衰賽道持續(xù)擴容，Swisse PLUS能否成為健合集團（01112）的增長引擎？

眼下，中國保健品市場正站在轉(zhuǎn)型的十字路口。其中，抗衰老正從過去的“進階需求”加速演變?yōu)槿耜P(guān)注的“剛性需求”。據(jù)Euromonitor 預(yù)測，2025 年中國抗衰老市場將突破 255.7 億元，年復(fù)合增長率接近 10%。

在中國，精英消費群體成為該領(lǐng)域核心驅(qū)動力，他們不再將抗衰老局限于外用化妝品的表層呵護，而是形成了“外用護膚+內(nèi)服補充”的雙重認(rèn)知，這種內(nèi)外協(xié)同的需求疊加，正強力拉動抗衰老營養(yǎng)品市場的爆發(fā)式增長。

這一趨勢下，以健合集團($H&H國際控股(HK|01112)$)旗下Swisse斯維詩為代表的頭部品牌，憑借更早的賽道切入與成熟的產(chǎn)品矩陣，具備了顯著的先發(fā)優(yōu)勢。

其中，作為Swisse品牌定位高端抗衰市場的子品牌，Swisse PLUS系列正在不斷受到市場關(guān)注，其功能性突出、附加值顯著等優(yōu)勢，也為健合集團開辟出更廣闊的增長空間。

Swisse加速高端化滲透

目前，在健合三大業(yè)務(wù)板塊當(dāng)中，ANC（成人營養(yǎng)護理）的Swisse已經(jīng)成為中堅力量。

上半年財報顯示，以Swisse為主的健合集團ANC業(yè)務(wù)營收同比增長5.9%至34.4億元。其中，Swisse旗下子品牌Swisse PLUS立足于超高端，瞄準(zhǔn)精英人士與高階人群，率先推出NAD+、麥角硫因等近年來備受關(guān)注的“抗衰明星原料”產(chǎn)品，先發(fā)優(yōu)勢顯著。

在今年上半年財報中，健合集團表示，其業(yè)務(wù)在中國內(nèi)地的強勁增長是由于Swisse于創(chuàng)新產(chǎn)品類別的卓越表現(xiàn)，與不斷變化的消費者偏好密切相關(guān)，尤以美容、抗衰老及排毒領(lǐng)域最為顯著。

“隨著中國內(nèi)地人口老齡化趨勢加劇，市場對創(chuàng)新抗衰老解決方案的需求持續(xù)走強，我們的盈利能力穩(wěn)健、結(jié)構(gòu)性增長的抗衰老補充品類在上半年取得重大突破。憑借Swisse及Swisse PLUS品牌旗下全面的產(chǎn)品矩陣（包括NAD+及EGT麥角硫因兩大類別的市場領(lǐng)先地位），我們具備獨特優(yōu)勢把握上述不斷增長的需求，釋放新增長潛能。”健合集團稱。

盈利能力的延展

按照產(chǎn)品定位，Swisse PLUS系列以精細(xì)化的“細(xì)胞級抗衰”產(chǎn)品，滿足消費者對于提升生命活力的深層需求，在高端抗衰市場優(yōu)勢明顯。

胡潤研究院發(fā)布的《中國高凈值人群品牌傾向報告2024》顯示，健康與保健旅游、孩子教育以及娛樂成為受訪高凈值人群未來一年主要增加的消費品類。其中，健康與保健較上年增加15個百分點至67%，位列第一。

對健合集團來說，Swisse PLUS系列的增長，有著諸多意義。一方面，該系列產(chǎn)品的持續(xù)滲透，使健合集團的產(chǎn)品品類和用戶群體變得更為多元化；同時，這類高端產(chǎn)品的爆發(fā)和市占率的增長，也能提升其盈利能力。

財報顯示，今年上半年，健合集團ANC分部的毛利率由二零二四年上半年的64.2%上升至67.5%。

可以想象，隨著以Swisse PLUS系列為代表的高端品牌市占率持續(xù)增長，在品牌總銷量的占比提升，Swisse乃至整個健合集團的整體毛利率也有望繼續(xù)得到提升。在此情況下，健合集團的估值邏輯也將發(fā)生深層改變。

最近，華鑫證券在其研報中指出，分業(yè)務(wù)看，2025年上半年健合集團成人營養(yǎng)及護理用品收入同增5%至34.39億元，主要得益于Swisse創(chuàng)新抗衰品類表現(xiàn)卓越，品牌收入同類比較基準(zhǔn)增長39%所致。

華鑫證券表示，健合集團毛利明顯改善，各線品牌產(chǎn)品在市場競爭中均實現(xiàn)一定突破，線上渠道拓展成效顯著。

版式丨陳溪清

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