研發(fā)驅(qū)動(dòng)增長！泰金新能從國產(chǎn)技術(shù)突破到市場引領(lǐng)的崛起之路

一卷薄薄的電解銅箔，曾卡住中國新能源與電子產(chǎn)業(yè)的咽喉。其核心生產(chǎn)裝備——陰極輥，更是長期被日本企業(yè)壟斷的高端制造“堡壘”。

成立于2000年的西安泰金新能科技股份有限公司（以下簡稱“泰金新能”），經(jīng)過持續(xù)攻關(guān)，成功打破國外對高端電解銅箔生產(chǎn)裝備長達(dá)數(shù)十年的技術(shù)封鎖。如今，泰金新能向科創(chuàng)板發(fā)起沖刺，以期獲得進(jìn)一步做強(qiáng)做大的資金支持。

從產(chǎn)業(yè)全局看，泰金新能的上市之路承載著超越企業(yè)個(gè)體發(fā)展的戰(zhàn)略意義，標(biāo)志著中國在高端裝備自主化征程上又邁進(jìn)堅(jiān)實(shí)一步。

核心技術(shù)突破

從追趕到引領(lǐng)的跨越

電解銅箔是現(xiàn)代電子工業(yè)的“神經(jīng)”與新能源產(chǎn)業(yè)的“血脈”，其戰(zhàn)略地位不容小覷。在印刷電路板（PCB）中，銅箔作為導(dǎo)電介質(zhì)，承載著電子元器件之間的信號傳輸；在鋰電池中，它作為負(fù)極集流體，直接影響電池的能量密度和安全性。

高端銅箔的生產(chǎn)技術(shù)門檻極高，尤其是6μm以下極薄銅箔的生產(chǎn)。2019年以前，高端電解銅箔生產(chǎn)核心裝備陰極輥主要由日本新日鐵、三船、日本紐朗等公司壟斷，國內(nèi)銅箔企業(yè)常常面臨“一輥難求”的局面。

這種依賴進(jìn)口的局面嚴(yán)重制約了我國新能源和電子產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，2018年之前，進(jìn)口陰極輥價(jià)格高達(dá)每臺(tái)200-250萬元，且交貨周期長達(dá)18-24個(gè)月，國內(nèi)廠商只能排隊(duì)等待。

泰金新能依托西北有色金屬研究院在鈦材料領(lǐng)域的技術(shù)積累，開始了陰極輥的研發(fā)攻關(guān)并終獲成功。2020年，泰金新能成功研制出直徑3米，寬1.82米的超大規(guī)格陰極輥，技術(shù)指標(biāo)達(dá)到國際先進(jìn)水平。2022年，泰金新能率先研制成功全球最大直徑3.6m陰極輥及生箔一體機(jī)。2023年，公司陰極輥產(chǎn)品和銅箔鈦陽極的市場占有率位居國內(nèi)第一。

匹配適宜的研發(fā)策略

用市場驗(yàn)證研發(fā)成效

硬核突圍的背后，離不開泰金新能持續(xù)多年的研發(fā)投入加碼。在營收進(jìn)入高速增長的近三年間，泰金新能依然保持了每年研發(fā)投入的大幅度增加，2022年至2024年間，公司研發(fā)費(fèi)用從3755.39萬元躍升至7183.97萬元，三年累計(jì)1.58億元，復(fù)合增長率高達(dá)38.31%。正是由于營業(yè)收入的快速增長，客觀上對研發(fā)費(fèi)用率產(chǎn)生了稀釋作用。這更多是業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張的結(jié)果，而非研發(fā)投入不足。

一般而言，研發(fā)投入與行業(yè)特性和自身發(fā)展階段密切相關(guān)。與一些需要進(jìn)行前沿基礎(chǔ)研究的高研發(fā)投入企業(yè)不同，泰金新能更側(cè)重于核心技術(shù)成熟后的工藝改進(jìn)、材料創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)化交付，以滿足市場旺盛需求，這樣的當(dāng)下單純追求研發(fā)費(fèi)用率的高低已不合時(shí)宜。

這也從側(cè)面折射出泰金新能在走一條與業(yè)務(wù)規(guī)模相匹配的研發(fā)策略——抓住當(dāng)前業(yè)務(wù)重心，優(yōu)先滿足市場需求，確保訂單交付。隨著營收基數(shù)和利潤規(guī)模的擴(kuò)大，公司有更充足的能力在未來持續(xù)增加研發(fā)投入。

從招股書可見，公司已計(jì)劃將IPO募集資金的一部分用于研發(fā)中心建設(shè)，表明公司有意通過資本市場力量來加強(qiáng)研發(fā)硬件和能力建設(shè)，未來的研發(fā)投入強(qiáng)度有望得到進(jìn)一步提升。

實(shí)際上，技術(shù)的價(jià)值最終也需要通過市場來檢驗(yàn)，市場認(rèn)可才是研發(fā)價(jià)值的最好證明——公司產(chǎn)品獲得了行業(yè)頭部客戶的認(rèn)可，陰極輥市占率國內(nèi)第一，且毛利率近三年來逐年上升，部分出口至韓國、歐洲等地區(qū)。這些市場表現(xiàn)，印證了泰金新能研發(fā)成果的有效性和競爭力。

產(chǎn)業(yè)協(xié)同生態(tài)賦能

科創(chuàng)價(jià)值的試金石

泰金新能的科創(chuàng)價(jià)值還體現(xiàn)在其產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)上。作為高端裝備制造企業(yè)，公司通過下游客戶與電子信息、新能源汽車、儲(chǔ)能等國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)緊密相連，形成技術(shù)共生、產(chǎn)業(yè)共榮的深度協(xié)同生態(tài)。泰金新能的技術(shù)進(jìn)步直接推動(dòng)了下游銅箔生產(chǎn)工藝的提升，進(jìn)而促進(jìn)了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的升級發(fā)展。從這一全局性角度看，泰金新能的上市進(jìn)程具有明顯的示范意義。

盡管行業(yè)短期面臨周期調(diào)整，泰金新能的長期成長空間依然廣闊。隨著全球電子信息產(chǎn)業(yè)爆發(fā)，交通工具電動(dòng)化持續(xù)滲透，銅箔需求仍將放量上行。

同時(shí)，技術(shù)迭代也將帶來新增需求。復(fù)合集流體、更薄銅箔（4.5μm及以下）等新技術(shù)對生產(chǎn)裝備提出了更高要求，銅箔裝備也將朝著綠色化、智能化、高端化方向發(fā)展，這將為泰金新能帶來持續(xù)訂單。根據(jù)高工鋰電（GGII）數(shù)據(jù)，2028 年國內(nèi)市場規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到290億元，較2024年市場規(guī)模增長124.81%。

因此，加大對銅箔裝備的創(chuàng)新投入仍將是泰金新能增強(qiáng)核心競爭力的關(guān)鍵。其審核進(jìn)程和結(jié)果將體現(xiàn)科創(chuàng)板對"硬科技"企業(yè)的甄別標(biāo)準(zhǔn)和價(jià)值取向。作為高端裝備自主化戰(zhàn)略破局者和重要基石，泰金新能若成功上市不僅意味著公司可獲得資本加速，更標(biāo)志著中國在高端電解裝備領(lǐng)域自主可控站上了新起點(diǎn)。