百融云創的十字路口：人事動蕩、業務承壓與AI轉型陣痛

核心業務增長失速、利潤大幅下滑、合規壓力加劇、研發與營銷投入失衡，百融云創迎來艱難轉型的十字路口。

　　百融云創（HK:06608）一則人事變動公告悄然掀起波瀾。6月27日，公司宣布自2025年6月26日起，鄭威、韓奎芳辭任執行董事，柏林森辭任非執行董事及多個委員會職務。這并非孤立事件——此前其全資子公司廣州數融互聯網小額貸款有限公司剛經歷風控總監更替。

　　高層頻繁變動的背后，是這家金融科技公司正面臨前所未有的多維挑戰：核心業務增長失速、利潤大幅下滑、合規壓力加劇、研發與營銷投入失衡，以及一場豪賭“ALL in AI”卻尚未收獲回報的艱難轉型。

　　針對人事變動、經營業績以及合規等相關問題，發現網向百融云創發送調研求證函，截至發稿前，百融云創未就相關問題給予合理解釋。

　　人事變動 治理結構重組

　　港股上市金融科技企業百融云創(HK:06608)6月27日發布董事變更及董事委員會組成變更公告。根據公告，自2025年6月26日起，鄭威、韓奎芳已提呈辭任執行董事，柏林森已提呈辭任非執行董事、審核委員會成員及薪酬委員會成員。鄭威將繼續擔任公司高級副總裁及首席財務官，韓奎芳繼續擔任公司資深營運總監。

　　此前，廣州市地方金融管理局近期發布關于廣州數融互聯網小額貸款有限公司變更高級管理人員的批復。經核，同意廣州數融互聯網小額貸款有限公司高級管理人員變更如下：免去戚紅霞風控總監職務，由熊莊擔任風控總監職務。廣州數融互聯網小額貸款有限公司為百融云創科技股份有限公司（簡稱“百融云創”）全資子公司。

　　此次董事變更引發市場關注。鄭威、韓奎芳雖卸任執行董事，但分別留任首席財務官與資深營運總監的關鍵職務。這種“退董留執”的安排透露出公司治理結構優化的意圖——將董事會職能與具體經營職責進一步分離，提升決策效率。而柏林森的退出，則標志著非執行董事層面的精簡。更值得關注的是子公司廣州數融小貸的風控換帥。在金融強監管背景下，由熊莊接替戚紅霞執掌風控，暗示著百融云創對合規能力升級的迫切需求。

　　核心業務引擎同時遭遇熄火風險

　　人事變動的背后，百融云創業績出現上市以來首次出現負增長。年報數據顯示，百融云創2024年實現營收29.29億元，同比增長9%，實現凈利潤2.66億元，同比下滑21.82%，凈利潤率從13%降至9%，盈利能力大幅萎縮。

　　深入剖析其2024年財報，卻發現營收結構單一的隱憂逐漸浮現，其核心的BaaS與MaaS兩大業務表現差強人意。具體來看，在MaaS業務方面，核心客戶流失，增長動力不足。MaaS業務作為百融云創早期發展的核心驅動力，在2024年實現收入9.32億，同比僅增5%，遠低于公司整體增速。與此同時，其核心客戶數量從2023年的213家減少至211家，平均貢獻收入也從349.5萬元下滑至337.1萬元。這說明百融云創在該業務板塊對頭部客戶的吸引力有所減弱，市場競爭壓力正逐步蠶食其原有優勢，技術壁壘面臨挑戰。

　　在BaaS業務方面，增長放緩，保險板塊深陷困境。BaaS業務采用促成交易規模收費模式，在百融云創的營收版圖中占據重要地位，其中又以金融行業云與保險行業云兩大板塊為主。其中，金融行業云服務2024年實現收入14.11億元，較2023年增長19%，增速較之前年份已明顯放緩。但是，保險行業云服務更是陷入“量增利降”的困境。2024年成交保費同比激增63%至54.42億元，收入同比卻下降3%至5.86億元。規模擴張未能轉化為收入增長，凸顯業務模式或傭金結構存在根本性問題。

　　百融云創若想在金融AI賽道持續領航，必須正視BaaS與MaaS業務當下的困境，以創新為筆、以多元為墨，書寫出突破增長瓶頸的新篇章，否則在風云變幻的市場浪潮中，其頭部地位恐將岌岌可危。

　　失衡的投入，研發與營銷依賴的悖論

　　在金融科技蓬勃發展的當下，AI云服務成為行業變革的關鍵驅動力，眾多企業紛紛以技術創新為核心競爭力，角逐這片充滿機遇的市場。但是從百融云創的投入支出情況來看，研發與營銷投入的失衡現象，正引發市場廣泛質疑。數據顯示，2024年，百融云創的研發開支從上一年的3.79億暴漲34%至5.09億，占營收比例高達17.4%，遠超行業平均水平。巨額研發投入尚未轉化為收入動能，2024年，百融云創營收收入增速僅9%。

　?。ń貓D來源：百融云創2024年度報告）

　　與此同時，百融云創雖然自稱“ALL in AI”，但銷售及營銷開支高達11.19億元，占營收38%，暴露出嚴重的“營銷依賴癥”，技術競爭力尚未完全建立，仍需依賴傳統推廣維持市場。這種研發與營銷的雙高投入模式，在凈利潤率大幅下滑的背景下，其可持續性令人擔憂。技術轉化為商業價值的效率已成為關鍵瓶頸。

　　值得一提的是，業績持續承壓的背后，百融云創旗下貸款平臺“榕樹貸款”正陷入輿論漩渦。目前在社交平臺上，榕樹貸款仍然打著36%年化利率的貸款廣告，近期在黑貓投訴上也有不少用戶直指平臺收取高于24%的利息。隨著《商業銀行互聯網貸款管理暫行辦法》過渡期將于2025年10月1日結束，助貸機構面臨更嚴格的利率上限、數據合規和風控能力要求。留給百融云創調整業務模式的時間不多了。如不能盡快解決高利率產品依賴、實現合規轉型，其信貸科技業務將面臨系統性風險。廣州數融小貸的風控換帥，正是這場生死時速中的關鍵一步。

　　另一個隱蔽卻關鍵的數據是：2024年百融云創股權激勵暴增：股份支付費用飆升176%至1.1億元，表明公司正通過大幅增加股權激勵來保留核心人才，但是這筆費用直接計入管理開支，成為侵蝕凈利潤的重要因素之一。在AI人才爭奪白熱化的背景下，此舉反映出百融云創對技術骨干流失的焦慮。但將高昂激勵成本轉嫁至利潤表，進一步加劇了盈利壓力，形成“保人才”與“保利潤”的兩難困境。

　　當前金融科技的競爭已進入深水區。百融云創的“ALL in AI”不應僅是口號，而需在業務實質、盈利模式和合規框架上完成同步進化。人事變動只是序幕，真正的考驗在于能否在有限時間內，將技術野心轉化為可持續的財務健康體魄。當監管的達摩克利斯之劍高懸，留給試錯的時間，真的不多了。

　?。ㄓ浾?羅雪峰 財經研究員 子琪）