大成基金王帥：泛國產化或主導科技產業需求擴張 深挖高質量成長型科技股

發現網記者 羅雪峰

　　8月16日，國務院第五次全體會議強調要因地制宜發展新質生產力，支持新技術新產品推廣應用、迭代升級。

　　從2023年A股市場的整體表現來看，盤面基本上以震蕩調整為主，但以通信、計算機為代表的科技成長風格卻多次領銜逆勢上漲，相關主題基金也有不菲的業績表現。以大成互聯網思維為例，該基金2023年度收益為20.62%，遠超同期業績基準（-5.02%），同類基金中排名第2（2/216）。（數據來源：基金及業績基準收益來自大成互聯網思維2023年年度報告，同類排名來自銀河證券，大成互聯網思維同類為偏股型基金(股票上限95%)(A類)，截至2023/12/31。）

　　據了解，大成互聯網思維的基金經理王帥現任大成基金投研團隊科技組負責人。公開資料顯示，在加入大成基金前，王帥曾任職廣發證券發展研究中心，是新財富第一電子研究團隊核心成員；2019年底加入大成基金，擔任電子行業研究員，并獲得了優秀員工榮譽。顯然，從證券到公募，王帥始終扎根科技領域，投研經驗和產業嗅覺都在實戰中持續得到打磨。

　　值得關注的是，發現網記者獲悉，王帥擬管理的新基金大成領先動力正在發行中。意圖在科技賽道淘金的基金投資者不妨多加關注。

　　“科技產業的進步節奏和成長遠景既富有想象空間又充滿著不確定性，立足全球科技產業鏈緊密跟蹤，挖掘高質量成長型科技股，重視企業家精神和產業動態方向的共振結合，依靠深度研究來盡可能消除不確定性、創造超額收益。”談及自己的投資理念時，王帥如是說。

　　領先：投資階段的起點和終點都相對提前

　　市場風云變幻，公募基金行業也隨之波瀾起伏，在這樣的大浪淘沙過程中，一些具備獨特選股理念的新銳基金經理以亮眼的業績也日益受到市場關注。據銀河證券的公開數據顯示，2023年度，科技成長風格逆市走強，由大成基金王帥管理的大成互聯網思維年度收益超20%，遠超同期業績基準（-5.02%），位列同類基金第2（2/216），基金業績也在科技類基金中脫穎而出。（注：基金收益及業績比較基準收益來自大成互聯網思維2023年年報，基金年度收益為20.62%，同類排名來自銀河證券，同類基金為偏股型基金(股票上限95%)(A類)，截至2023/12/31。）

　　發現網記者翻看了大成互聯網思維基金2022年四季度以來的各季報前十大持倉股，從中不難發現，基金經理王帥布局時間領先市場，倉位變動靈活，更好地抓住了細分行業機會。從大成互聯網思維的運作軌跡來看，2023年的四個季度中，該產品主要圍繞大尺寸面板、算力產業鏈、自動駕駛等代表復蘇與創新的方向進行投資，充分把握了新一輪科技革命的動能所在之處。

　　“資產價格與資產質量的匹配是買賣核心。產業發展、市場認知的階段對資產價格的影響遠大于估值本身，不同發展階段、不同商業模式應找到相適應的估值方法；曲線兩端的公司估值的擴張和收縮的幅度比較寬，與產業變化更同頻；曲線底端的行業估值“上有頂、下有底”，更依賴于周轉，規模效應、先發優勢比較重要，重視周轉加速、ROE改善的過程。”王帥如是告訴發現網記者。

　　業內人士指出，相對于許多科技類基金經理，王帥對于投資階段起點和終點都相對提前。通過相對提前的布局和退出，王帥在成長性與安全性之間做出了取舍，有效提升了高彈性風格產品的容錯率，并強化了對回撤的控制。

　　公開資料顯示，大成互聯網思維基金經理王帥具有7年證券從業經驗，其中2年基金管理經驗。王帥畢業于上海交通大學，2019年加入大成基金，目前任大成基金投資團隊科技組負責人；此前王帥為廣發證券電子研究組的核心成員，對產業積累深刻認知。2022年11月27日起，王帥接管大成互聯網思維，正式擔任基金經理。

　　聚焦：泛國產化浪潮下AI仍是科技成長關鍵線索

　　對于大成互聯網思維的逆市表現，王帥在年報中也回顧了幾個關鍵之處：“2023年全年，基金經理一直以‘奇點’和‘鐘擺’兩個詞來描述投資策略，投資品種最典型的選擇是重倉了AI和面板。AI方面，上半年以AI算力作為主要的持倉方向，下半年則顯著減配了算力環節并增加了AI目前的最主要落地應用方向——智能駕駛；面板方面，從2022Q4開始，基金經理就重倉了大尺寸面板，理想的供給格局在不確定性增加的時代背景下展示出了經營韌性，在2023Q4又增加了OLED相關配置。從相對收益的角度，基金經理的投資策略取得了較理想的相對回報。”

　　當發現網記者提及今年以來科技成長風格有較大起伏，王帥表示，首先市值風格因子年內影響相對顯著，年初多數股票都經歷了不同程度的下跌，但小市值股票估值收縮要更顯著，即便經歷了春節后的反彈也仍然沒有完全收復。此外，市場輪動特征也相對顯著，很多板塊和行業都曾在不同階段獲得了階段性的行情，這也反映了相對的存量資金市場特征，也是其中的一個因素。還要認識到的是，現階段科技股投資最大的基本面線索仍舊是AI，在春節前后市場回升的過程中，AI相關的內容也表現更加強勢；5月以后，可以看到無論“云側”還是“端側”權益資產，都逐漸在全球范圍內都受到市場的認可

　　值得一提的是，不同于2023年對于產業的“拐點”判斷，2024年初，王帥認為科技產業已不再位于“拐點”區間，而是進入了趨勢內。王帥指出，過去兩年里反復探討、質疑的結論已經逐步明朗，且持續融入到社會共識中。在共識逐步建立的時代，“趨勢性資產”值得關注，科技安全的相關命題也體現出更高的重要性。

　　“可以按照供需格局劃分“趨勢性資產”的屬性。供給格局穩固的資產會展現突出的韌性；而泛國產化是需求擴張的主要方向，成長性與持續性長期占優。回歸到細節，在投資的選擇上，中國具備定價權的產業環節等供給格局具備競爭力的環節，以及國產化深水區、新質生產力等能夠提升國內科技產業在全球產業分工環節中的話語權的資產，應當予以關注。”王帥如是說。

　　在剛剛披露的二季報中，王帥也分享了對于市場與投資的最新思路。“2024Q2市場先漲后跌，市場的分化也在進一步增加，存量市場的特征也在進一步顯現。盡管如此，符合時代特征的資產也在迎來趨勢性的行情。供給格局更加得到重視，股東利益在資產價格的定價中的體現也在顯現。

　　二季度，基金經理提高了倉位，主要增加配置的方向是AI算力（既包括海外算力產業鏈，也包括國產算力產業鏈）、先進制程半導體設備板塊，也擴大了現有持倉電信運營商板塊的倉位，主要減配的方向是OLED產業鏈。”

　　“我對AI對人類社會的深刻改變充滿信心。實際上，AI的產品屬性決定了對其競爭性投資展開的必然性。而競爭性投資落實到供給緊約束的環節就是算力。但相比于云端的持續建設，我更傾向于認可‘算力部署結構’這樣的表達，未來算力部署應該會形成從云到端、有層次的格局，在更快、更全面的高速通訊網絡支持下，形成算力對不同需求的響應。隨著算力部署結構的完善，不同層次模型產品的日趨成熟，新的應用生態將會建立起來，而這個迭代的過程和生態完善的過程將會充滿機遇。”采訪中，王帥對發現網記者如是表示。

　　數據來源：基金及業績基準收益來自大成互聯網思維2023年年度報告，滬深300指數收益來自Wind，同類排名來自銀河證券，大成互聯網思維同類為偏股型基金(股票上限95%)(A類)，截至2023/12/31。

　　注：截至2024/06/30，王帥在管產品（A類份額）如下，業績數據來自各基金歷年年度報告。

　　1.大成互聯網思維A成立日：2015/04/21。業績比較基準：滬深300指數收益率*60%+中證綜合債券指數收益率*40%。最近5個完整會計年度（2019年-2023年）基金及業績比較基準收益率分別為：40.22%/23.09%、60.25%/17.63%、2.94%/-0.76%、-24.74%/-12.04%、20.62%/-5.02%。歷任基金經理及任職時間：李博(2015/04/21-2022/11/30)、王帥(2022/11/27至今)。

　　2.大成科創主題A成立日：2019/07/18。業績比較基準：中國戰略新興產業成份指數收益率*60%+中債綜合全價指數收益率*40%。自合同生效當年開始所有完整會計年度（2020年-2023年）基金及業績比較基準收益率分別為：85.52%/37.81%、20.29%/3.29%、-15.83%/-20.30%、3.91%/-15.85%。歷任基金經理及任職時間：李博(2019/07/18-2021/05/20)、謝家樂(2019/08/06-2023/06/08)、王帥(2023/06/01至今)。

　　3.大成國家安全A成立日：2016/05/04。業績比較基準：中證800指數收益率*80%+中債綜合指數收益率*20%。最近5個完整會計年度（2019年-2023年）基金及業績比較基準收益率分別為：35.89%/27.71%、70.71%/21.39%、25.45%/0.61%、-19.44%/-16.65%、-6.73%/-7.41%。歷任基金經理及任職時間：張君孺(2016/05/04-2017/01/18)、侯春燕(2017/01/18-2019/01/10)、陳龍(2017/05/08-2019/02/22)、楊挺(2019/02/20-2020/06/29)、謝家樂(2019/08/06-2020/11/13)、李林益(2020/10/15-2022/08/11)、魏慶國(2022/08/09-2023/10/10)、王帥(2023/09/27至今)。

　　風險提示：基金有風險，投資須謹慎。基金的過往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。基金產品存在收益波動風險，管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金本金不受損失，不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。請投資者認真閱讀基金的《基金合同》、《招募說明書》等文件，根據自身風險承受能力購買產品。