云程發(fā)軔，長風(fēng)萬里，華寶基金夏季全球投資策略會(huì)成功舉行

“云程發(fā)軔，長風(fēng)萬里”，作為資產(chǎn)配置重要一環(huán)，海外市場(chǎng)動(dòng)向引人關(guān)注。

　　6月初，華寶基金夏季全球投資策略會(huì)面向境內(nèi)外投資者在線上火熱開播。適逢加拿大央行在G7國家中率先宣布降息，歐洲央行隨后亦跟進(jìn)宣布五年來的首次降息，寰球經(jīng)濟(jì)與貨幣周期變化頃刻成為矚目焦點(diǎn)。在此次直播中，華寶基金的四位基金經(jīng)理分別就海外宏觀、大宗商品、美國科技、港股市場(chǎng)等熱點(diǎn)領(lǐng)域展開了深度解析，迅捷及時(shí)、深度、前瞻的投資觀點(diǎn)贏得了多方點(diǎn)贊，本次策略會(huì)也為廣大投資者的多元資產(chǎn)配置打開了思路。

　　優(yōu)質(zhì)成長股仍然是美國權(quán)益投資首選

　　華寶基金總經(jīng)理助理、國際業(yè)務(wù)部總經(jīng)理、華寶海外科技LOF（501312）基金經(jīng)理周晶先生在策略會(huì)中以“軟著陸VS不著陸”為主題，對(duì)以美國為主的全球宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了分析與展望。

　　周晶指出，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期已經(jīng)結(jié)束，但美國短期通脹和經(jīng)濟(jì)增長均保持粘性；聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策上半年不太可能寬松，降息有可能在今年九月之后啟動(dòng)；總體來看，美國經(jīng)濟(jì)2024年上半年繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，下半年軟著陸概率較大。同時(shí)，他也指出，拜登與特朗普角逐的美國大選走勢(shì)撲朔迷離，但對(duì)美國短期經(jīng)濟(jì)走勢(shì)影響不大。

　　周晶表示，自2022年11月美債收益率下行之后，美股成長板塊在AI革命的引領(lǐng)下步入牛市并延續(xù)至今，這也帶來了納斯達(dá)克股指強(qiáng)勁的表現(xiàn)。展望后市，他認(rèn)為，以英偉達(dá)為代表的人工智能，已經(jīng)從分子端提升了生產(chǎn)效率以及企業(yè)盈利，接下來需期待可能啟動(dòng)的降息周期從分母端給股市整體估值帶來提升。他表示，接下來美股階段性或有再平衡，但在美國整體經(jīng)濟(jì)增長不確定性增加的宏觀背景下，預(yù)計(jì)優(yōu)質(zhì)成長股仍然是權(quán)益投資首選。

　　周晶認(rèn)為，待降息周期啟動(dòng)之后，長久期資產(chǎn)將會(huì)受益。長久期資產(chǎn)并不僅限于長期債券資產(chǎn)，一些長期沒有產(chǎn)生利潤的成長型公司也可視為長久期資產(chǎn)，例如ARK創(chuàng)始人“木頭姐”凱茜?伍德提倡的顛覆性創(chuàng)新公司，基本投資時(shí)限為5-10年，在此投資年限里此類公司可能長久沒有利潤產(chǎn)生，分紅更是遙遠(yuǎn)的長久目標(biāo)，因此也可將ARK投資標(biāo)的視為超長久期資產(chǎn)。

　　周晶指出，美元指數(shù)是新興市場(chǎng)的資金風(fēng)向標(biāo)，隨著美國經(jīng)濟(jì)后續(xù)增速放緩，美元指數(shù)有望在下半年開始回落，從而減輕資金流出新興市場(chǎng)的壓力。他并分析認(rèn)為，港股市場(chǎng)過去3年表現(xiàn)相對(duì)落后，但也留出了估值比較優(yōu)勢(shì)和安全邊界，隨著我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，上市公司EPS增長提速，港股正在成為一個(gè)具有吸引力的投資市場(chǎng)。

　　大宗商品方面，周晶認(rèn)為，短期供給不足推高油價(jià)，原油后續(xù)表現(xiàn)需看美國經(jīng)濟(jì)回落速度和OPEC減產(chǎn)計(jì)劃；此外，黃金具有避險(xiǎn)和防通脹兩大功能，黃金真正要產(chǎn)生較長期的行情，關(guān)鍵在于美債實(shí)際收益率何時(shí)出現(xiàn)趨勢(shì)性下行。

　　科技引領(lǐng)美股牛市致力掘金“先鋒”巨頭

　　華寶納斯達(dá)克精選（017436）基金經(jīng)理趙啟元在直播中為投資者展示了近十年來美股牛市與迅猛發(fā)展的科技股之間的緊密關(guān)系，他指出，由臉書、蘋果、亞馬遜、微軟和谷歌構(gòu)成的FAAMG既是美股十年牛市的見證者，更是推動(dòng)者和締造者；他也集中就亞馬遜、谷歌、微軟、英偉達(dá)、蘋果等科技七巨頭的業(yè)務(wù)態(tài)勢(shì)、投資價(jià)值進(jìn)行了深度分析。

　　趙啟元指出：亞馬遜核心業(yè)務(wù)在于電商和云計(jì)算，公司在過去四季度的銷售季繼續(xù)取得創(chuàng)紀(jì)錄的銷售額，同時(shí)也在繼續(xù)履約網(wǎng)絡(luò)投入，以提升客戶的銷售體驗(yàn)；谷歌公司致力于互聯(lián)網(wǎng)搜索、云計(jì)算、廣告技術(shù)等領(lǐng)域，近期其發(fā)布的開源大模型Gemma已成為目前全球最強(qiáng)大的開源模型；微軟是目前全球最大的電腦軟件提供商，同時(shí)也正致力于開拓云服務(wù)及AI方向；英偉達(dá)經(jīng)歷30余年的發(fā)展，已從早期圖形加速芯片設(shè)計(jì)企業(yè)成長為全球系統(tǒng)級(jí)的AI平臺(tái)；而蘋果公司在過去5年的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越同期美股指數(shù)，主要依靠其強(qiáng)大的核心競(jìng)爭(zhēng)能力，包括良好的交互體驗(yàn)及IOS生態(tài)系統(tǒng)；特斯拉目前引領(lǐng)了電池技術(shù)迭代方向，Meta公司則打造了全球最大的社交網(wǎng)絡(luò)，此外，奈飛已成長為世界級(jí)的流媒體平臺(tái)，并成為全球較具影響力的娛樂公司之一。

　　趙啟元表示，華寶納斯達(dá)克精選基金（017436）投資美國領(lǐng)先科技成長企業(yè)，覆蓋互聯(lián)網(wǎng)、新能源車、醫(yī)療等科技行業(yè)巨頭；2024年對(duì)于美國市場(chǎng)而言依然是宏觀大年，在投資上，將緊密跟蹤美國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的演變并把握較好的入場(chǎng)時(shí)點(diǎn)，將調(diào)動(dòng)整個(gè)團(tuán)隊(duì)的投研人員以及國內(nèi)外券商投行對(duì)納斯達(dá)克重點(diǎn)個(gè)股進(jìn)行深入研究和跟蹤，挖掘個(gè)股Alpha；同時(shí)在建立投資組合時(shí)，會(huì)使用數(shù)量化的方法來提升組合的風(fēng)險(xiǎn)收益比。

　　能源轉(zhuǎn)型中油氣具中長期趨勢(shì)性機(jī)會(huì)

　　華寶油氣LOF（162411）基金經(jīng)理?xiàng)钛缶劢褂趪H原油走勢(shì)和油氣投資，在策略會(huì)直播中為投資人送上了深度解析。楊洋指出，前瞻來看，國際原油目前供給端有強(qiáng)支撐，油價(jià)向下空間有限；從需求側(cè)來看，雖需求預(yù)期偏弱，但國際原油的供應(yīng)增速遠(yuǎn)低于需求；總體而言，油氣資產(chǎn)仍然是中長期配置優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，具有較強(qiáng)的爆發(fā)力。

　　楊洋表示，原油價(jià)格主要受商品屬性、政治屬性和金融屬性三大屬性驅(qū)動(dòng)，其中，“商品+政治”屬性更是起到了主導(dǎo)作用。他分析指出，預(yù)計(jì)2024年經(jīng)濟(jì)將處于從溫和筑底向微弱復(fù)蘇逐漸過渡的階段，全球石油需求正有序恢復(fù)，但供應(yīng)增速仍遠(yuǎn)低于需求。

　　楊洋總結(jié)認(rèn)為，在未來全球老能源向新能源轉(zhuǎn)型的過程中，油價(jià)具有中長期的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)：全球原油長期資本開支不足，OPEC+的產(chǎn)能短期也無法大量釋放，原油的供給將保持緊平衡、低庫存，最終直到新能源的供給能夠逐漸替代老能源成為主流。楊洋認(rèn)為，由于傳統(tǒng)能源上游企業(yè)投資不足的現(xiàn)象將維持較長時(shí)間，原油在本輪調(diào)整后或?qū)?chuàng)造更大的上漲空間，因此投資者在投資策略上或可逢低吸納、中長期持有，并在等待供需基本面發(fā)生變化后再作策略變更；在此過程中也需做好風(fēng)險(xiǎn)管理，警惕黑天鵝事件。

　　楊洋表示，從近5年的表現(xiàn)來看，配置油氣相關(guān)資產(chǎn)將會(huì)和A股走勢(shì)形成一定對(duì)沖效果，這將能幫助投資者豐富資產(chǎn)配置及分散風(fēng)險(xiǎn)；華寶油氣LOF（162411）所跟蹤的標(biāo)普石油天然氣上游股票指數(shù)（SPSIOP)成份股為美國油氣開采公司，能夠有效跟蹤油氣表現(xiàn)，相對(duì)于油價(jià)上漲也表現(xiàn)出較高彈性；目前，油價(jià)處于低位震蕩區(qū)間，上行空間仍存，當(dāng)下可以說是布局上游企業(yè)股票指數(shù)的有利時(shí)機(jī)；此外，SPSIOP指數(shù)的成份股呈現(xiàn)出高回報(bào)疊加高分紅的特征，投資價(jià)值凸顯。

　　港股情緒轉(zhuǎn)正，互聯(lián)網(wǎng)仍是外資Beta配置首選

　　港股市場(chǎng)也是境內(nèi)外資金十分關(guān)注的領(lǐng)域。在本次全球投資策略會(huì)中，港股互聯(lián)網(wǎng)ETF（513770）基金經(jīng)理豐晨成概括了港股市場(chǎng)的分析框架，并指出近期港股分析框架的核心是亞太市場(chǎng)的資金流向：從去年下半年開始，日本及印度市場(chǎng)獲得了外資更多青睞，但從2024年4月開始，外資在亞太市場(chǎng)的配置重心再次向港股轉(zhuǎn)移。

　　豐晨成指出，作為中國宏觀市場(chǎng)的表征之一，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)仍然是外資Beta配置的首選：投資者普遍受企業(yè)資本回報(bào)舉措、監(jiān)管層宣布資本市場(chǎng)改革政策鼓舞，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的盈利也相對(duì)強(qiáng)勁（受益于良性競(jìng)爭(zhēng)和成本控制）；此外，他們同樣看重互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)提供的穩(wěn)定現(xiàn)金流和高質(zhì)量資產(chǎn)。

　　豐晨成分析港股市場(chǎng)指出，2024年初以來，南向資金延續(xù)了穩(wěn)定流入態(tài)勢(shì)；同時(shí)，比較不同性質(zhì)資金來看，外資主要偏好互聯(lián)網(wǎng)，內(nèi)資配置更加均衡多元；情緒面上，國際選舉周期背景下，地緣沖突或會(huì)影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好；基本面上，頭部互聯(lián)網(wǎng)公司業(yè)績持續(xù)好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)預(yù)期也在逐步修復(fù)。

　　豐晨成表示，流量規(guī)模見頂，存量競(jìng)爭(zhēng)下互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)轉(zhuǎn)向聚焦主業(yè)及精細(xì)化運(yùn)營，預(yù)計(jì)2024年大部分互聯(lián)網(wǎng)公司利潤增速將快于收入增速。他指出，港股互聯(lián)網(wǎng)ETF（513770）標(biāo)的指數(shù)從多角度捕捉投資機(jī)會(huì)，其成份股涉獵互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)相關(guān)的電商、社交、外賣、在線醫(yī)療等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，另一方面，指數(shù)又聚焦于大市值的龍頭互聯(lián)網(wǎng)公司，個(gè)股權(quán)重上限高，集中優(yōu)勢(shì)明顯。他指出，明確聚焦于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)主題，純粹、彈性、透明方便，這正是港股互聯(lián)網(wǎng)ETF（513770）突出的投資價(jià)值亮點(diǎn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　1.文中觀點(diǎn)更新至2024.6.6。

　　2.任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個(gè)股、評(píng)論、預(yù)測(cè)、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議，本文不代表公司管理產(chǎn)品的投資策略，本公司亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任。基金投資有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)，投資需謹(jǐn)慎。

　　3.投資者在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和風(fēng)險(xiǎn)揭示書，充分認(rèn)識(shí)基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。

　　4.華寶納斯達(dá)克精選（A類：017436/C類：017437）、華寶海外科技QDII-LOF（A類：501312/C類：017204）、華寶油氣LOF（A類：162411/C類：007844）、港股互聯(lián)網(wǎng)ETF（513770）由華寶基金發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)的產(chǎn)品。基金管理人對(duì)華寶納斯達(dá)克精選的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)定為R4-中高風(fēng)險(xiǎn)，適合積極型（C4）及以上的投資者；基金管理人對(duì)華寶海外科技QDII-LOF的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)定為R4-中高風(fēng)險(xiǎn)，適合積極型（C4）及以上的投資者；基金管理人對(duì)華寶油氣LOF的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)定為R4-中高風(fēng)險(xiǎn)，適合積極型（C4）及以上的投資者；基金管理人對(duì)港股互聯(lián)網(wǎng)ETF的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)定為R4-中高風(fēng)險(xiǎn)，適合積極型（C4）及以上的投資者；基金管理人管理的其他基金業(yè)績不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)保證。基金過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金投資需謹(jǐn)慎！銷售機(jī)構(gòu)（包括基金管理人直銷機(jī)構(gòu)和其他銷售機(jī)構(gòu)）根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)對(duì)本基金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，投資者應(yīng)及時(shí)關(guān)注基金管理人出具的適當(dāng)性意見，各銷售機(jī)構(gòu)關(guān)于適當(dāng)性的意見不必然一致，且基金銷售機(jī)構(gòu)所出具的基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)價(jià)結(jié)果不得低于基金管理人作出的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)價(jià)結(jié)果。基金合同中關(guān)于基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)因考慮因素不同而存在差異。投資者應(yīng)了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益情況，結(jié)合自身投資目的、期限、投資經(jīng)驗(yàn)及風(fēng)險(xiǎn)承受能力謹(jǐn)慎選擇基金產(chǎn)品并自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。中國證監(jiān)會(huì)對(duì)相關(guān)基金的注冊(cè)，并不表明其對(duì)相關(guān)基金的投資價(jià)值、市場(chǎng)前景和收益做出實(shí)質(zhì)性判斷或保證。

　　5.華寶納斯達(dá)克精選基金成立于2023-03-02，業(yè)績比較基準(zhǔn)為經(jīng)人民幣匯率調(diào)整的納斯達(dá)克100指數(shù)收益率×90%+人民幣活期存款稅后利率×10%。華寶納斯達(dá)克精選A成立以來首個(gè)完整年度（2023）凈值增長率及其業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率分別為37.87%、38.89%；華寶納斯達(dá)克精選C成立以來首個(gè)完整年度（2023）凈值增長率及其業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率分別為37.51%、38.89%；華寶海外科技QDII-LOF成立于2023-04-11，業(yè)績比較基準(zhǔn)為經(jīng)人民幣匯率調(diào)整的納斯達(dá)克100指數(shù)收益率×80%+恒生科技指數(shù)收益率×10%+中證綜合債指數(shù)收益率×10%，華寶海外科技QDII-LOF A成立以來首個(gè)完整年度（2023）凈值增長率及其業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率分別為34.89%、25.38%，華寶海外科技QDII-LOF C成立以來首個(gè)完整年度（2023）凈值增長率及其業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率分別為34.76%、25.38%；華寶油氣LOF成立于2011.9.29，業(yè)績比較基準(zhǔn)為標(biāo)普石油天然氣上游股票指數(shù)（全收益指數(shù)），其2019-2023年分年度凈值增長率及其業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率分別為：-9.57%、-30.31%、59.92%、56.58%、3.73%及-7.65%、-40.68%、63.75%、59.18%、5.60%。

　　6.基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。