20230809發(fā)車解讀

最近組合是比較逆風的

大盤在政治局會議后雖有震蕩

但好歹是震蕩往上的

組合卻在震蕩中創(chuàng)了階段性的新低

這主要與組合中TMT和醫(yī)藥近期跌幅較大有關(guān)

我曾經(jīng)說過希望有一條逐級抬升的曲線

其背后的含義是

能抓住每一輪上漲時彈性較大的板塊

而下跌時應(yīng)避免漲不回去的板塊

同樣是下跌，跌的原因卻可能大不相同

我們一般說下跌分為三種：

殺估值、殺業(yè)績、殺邏輯

殺估值：

一般是短期漲多了，交易太過擁擠了

或者市場的風格暫時變化了（往往受一些宏觀因子影響）

這些短期因素導(dǎo)致的暫時下跌

殺業(yè)績：

一般是業(yè)績不及預(yù)期，但邏輯并沒有變化

這可能是由于一時的外部事件沖擊

或經(jīng)營進展速度較慢等

殺邏輯：

這就是比較差的情況了

往往是買入的理由發(fā)生了變化

背后可能是行業(yè)競爭格局變化，或者公司管理出了問題等等

那類似22年賣出新能源就是基于這樣的考量

所以如果反思近期的回撤

以電子板塊為主的調(diào)整

屬于上面三種的哪一種？

顯然不屬于第三種

可能介于第一種和第二種之間

具體來說，從去年開始預(yù)期電子行業(yè)會迎來復(fù)蘇

因此大家提前搶跑

電子迎來一波漲幅

一段時間后發(fā)現(xiàn)復(fù)蘇落了空

于是又跌回去

這種回撤，既可以理解為漲太貴了

也可以理解為業(yè)績的恢復(fù)慢于預(yù)期

不管怎么理解，邏輯沒有破壞

那就是如果相信經(jīng)濟會復(fù)蘇，那么電子板塊也會復(fù)蘇

那么這種回撤要不要躲？能不能躲？

如果跟蹤基本面比較緊

大概是能感受到市場走得過于靠前的預(yù)期和落后的現(xiàn)實的差異

從而提前減倉

但即使沒減，也不必過于擔心，因為知道遲早是能漲回去的

所以這波回撤，雖然幅度比較超預(yù)期

但沒必要因此產(chǎn)生恐慌情緒

這一輪復(fù)蘇

之所以很多人覺得經(jīng)濟差、悲觀

是因為這是一輪K型復(fù)蘇

有錢人依然非常有很強的消費能力

這從奢侈品的銷售和高端商超的銷售都能看出來

而低收入人群，事實上他們的收入也在改善

這從國家公布的收入的數(shù)據(jù)和類似拼多多一類的銷售增長也能看出來

受損最嚴重的恰好是位于中間的“中產(chǎn)階級”

而恰好投資股市的大部分也是“中產(chǎn)階級”

要提振經(jīng)濟

既可以通過改革使得低收入人群得相當一部分邁入“中產(chǎn)階級”

也可以給目前受損的“中產(chǎn)階級”進行“減負”

前者是個比較長期的慢改革

主要需要解決農(nóng)民工的戶籍和在一二線城市的居住、就醫(yī)、子女上學(xué)等問題

事實上習(xí)總書記很早提出“人的城市化”，而非簡單的城鎮(zhèn)化

就已經(jīng)提出了這樣的思路

《人地之間》也對該問題進行了比較好的闡述

最終是要使得社會層級結(jié)構(gòu)往“橄欖型社會”去靠攏

后者是短期就可以解決的

最好的辦法可能就是降低存量房貸利率

我們看到上面已經(jīng)表態(tài)支持和鼓勵，后面無非是如何落地的問題

誠然，現(xiàn)在的經(jīng)濟、社會有許多問題

但解決的辦法也很多

最根本的，自從發(fā)明紙幣以后

我認為基本不存在真正的需求不足

因此任何單純的需求不足導(dǎo)致的經(jīng)濟衰退或“通縮”

最終一定都是可以解決的

無非是解決的代價由誰承擔

如何設(shè)計一個盡量避免長期代價的路徑的技術(shù)性問題

這些問題需要時間來解決，但絕對不是無解

總之，現(xiàn)在經(jīng)濟處于周期底部，估值處于周期底部

政策處于將出未出，流動性處于寬松階段

找不到理由不把資金放到收益最高的品種

即權(quán)益資產(chǎn)上