上市以來首虧 萬泰生物疫苗業務毛利率大降超40個百分點|財報解讀

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財聯社4月20日訊（記者 何凡）作為國內首款、全球第二款九價HPV疫苗，馨可寧?9的上市卻難挽萬泰生物（603392.SH）業績頹勢。受集采政策、整體行業收入承壓等因素影響，萬泰生物兩大業務板塊——疫苗和診斷試劑業務均出現不同程度下滑，其中疫苗板塊營收不足5億元。萬泰生物也交出了自上市以來首份虧損的年報。

今日晚間，萬泰生物披露2025年報，報告期內，公司實現營業收入18.19億元，同比減少18.99%；凈虧損3.98億元，同比轉虧。其中Q4公司凈虧損達2.25億元。

對于業績的虧損，公司方面解釋稱主要是受到國內疫苗集采政策、行業競爭、消費者疫苗猶豫等多重因素影響，國內疫苗市場整體承壓，行業收入大幅下滑所致。

分業務板塊來看，萬泰生物疫苗和診斷試劑業務均承壓，其中疫苗板塊實現營收4.57億元，同比減少24.63%，但營業成本大幅增長達85.43%，毛利率與上年同期相比減少43.18個百分點；診斷試劑板塊實現營收13.09億元，同比減少18.65%，毛利率同比下降7.98個百分點。

公司方面表示，九價HPV疫苗雖已成功上市，但尚處市場準入階段，暫未形成規模化利潤貢獻，難以有效對沖二價HPV疫苗庫存處置及政府采購降價帶來的業績影響；診斷試劑業務受集采降價、醫保政策調整等因素影響，盡管特色檢測業務及流水線等設備裝機實現穩步增長，增長動能仍不足以抵消整體市場下滑壓力。

實際上，HPV疫苗業績下滑是可以預見的。2025年6月，萬泰生物旗下九價HPV疫苗獲批上市，適用于9-45歲女性，其中9-17歲可采用二劑次接種程序，18-45歲采用三劑次接種程序，成為國內首款全球第二款九價HPV疫苗，該疫苗定價為499/支，價格約為進口九價HPV疫苗的40%。但疫苗行業日益凸顯的存貨壓力隨之而來，九價HPV疫苗促銷潮接踵而至。另一方面，早在2024年，國產廠商輪番“開戰”，二價HPV疫苗價格逐步觸底，被業內稱為降至“奶茶價”。同時去年9月，萬泰生物二價HPV疫苗入圍2025年國家免疫規劃集中采購。

此外，為應對國內市場的激烈競爭與增長瓶頸，萬泰生物不得不將目光投向國際市場，報告期內公司境外收入為4.12億元，同比增長90.85%。