永輝的五年連虧與一季報(bào)飄紅：一個(gè)傳統(tǒng)零售巨頭的轉(zhuǎn)型樣本

本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者黃興利 北京報(bào)道

經(jīng)歷連續(xù)五年虧損的陣痛期后，永輝超市于4月16日交出了一份“冰火兩重天”的成績(jī)單。2025年年報(bào)顯示，公司全年?duì)I收同比下滑超過(guò)兩成，歸母凈利潤(rùn)虧損進(jìn)一步擴(kuò)大；但與此同時(shí)發(fā)布的2026年一季報(bào)卻呈現(xiàn)另一番景象：歸母凈利潤(rùn)同比飆升逾九成。

這份“營(yíng)收降、利潤(rùn)升”的一季報(bào)，被市場(chǎng)視為檢驗(yàn)永輝“胖東來(lái)模式”調(diào)改成色的試金石。財(cái)報(bào)發(fā)布次日，永輝超市股價(jià)明顯走強(qiáng)，盤(pán)中漲幅一度超過(guò)8%。在五年累計(jì)虧損超120億元之后，永輝是否已經(jīng)迎來(lái)真正的經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)？

拐點(diǎn)到了嗎

回顧過(guò)去幾年，永輝超市深陷行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、線上分流及自身擴(kuò)張包袱的多重困境，業(yè)績(jī)持續(xù)承壓，陷入了漫長(zhǎng)的改革陣痛期。數(shù)據(jù)顯示，2021年至2025年，永輝超市歸母凈利潤(rùn)連續(xù)五年為負(fù)，累計(jì)虧損超120億元，經(jīng)營(yíng)壓力可見(jiàn)一斑。

最新發(fā)布的2025年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入535.08億元，同比下降20.82%；歸母凈利潤(rùn)虧損25.50億元，同比增虧74%，虧損幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，反映出其改革攻堅(jiān)期的艱難。

營(yíng)收下滑是有意為之的瘦身結(jié)果。2025年全年至2026年一季度，永輝累計(jì)關(guān)閉了394家門(mén)店，其中僅去年一年就關(guān)閉了381家。截至2026年一季度，門(mén)店數(shù)量從2025年初的775家下降至392家（包括新開(kāi)門(mén)店11家）。

通過(guò)淘汰尾部低效門(mén)店，永輝大幅壓縮了租金、人員及運(yùn)營(yíng)等剛性成本。與此同時(shí)，留下來(lái)的門(mén)店質(zhì)量顯著提升。數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末已有327家門(mén)店完成調(diào)改優(yōu)化，調(diào)改門(mén)店?duì)I收同比增長(zhǎng)16.57%。

2026年一季度的業(yè)績(jī)報(bào)告，為這家零售巨頭帶來(lái)了久違的轉(zhuǎn)機(jī)。報(bào)告顯示，2026年第一季度永輝超市實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入133.67億元，利潤(rùn)總額3.43億元，同比大幅增長(zhǎng)74.73%；歸母凈利潤(rùn)2.87億元，同比飆升94.4%；扣非后歸母凈利潤(rùn)為2.47億元，同比增長(zhǎng)79.55%，各項(xiàng)盈利指標(biāo)均實(shí)現(xiàn)大幅攀升。

這份成績(jī)單的背后，得益于永輝自2024年5月確立的“學(xué)習(xí)胖東來(lái)”品質(zhì)零售路線。通過(guò)關(guān)閉低效門(mén)店、重塑供應(yīng)鏈、提升商品力等一系列舉措，公司逐步出清歷史包袱，經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)改善。

《華夏時(shí)報(bào)》記者從永輝方面了解到，胖東來(lái)理念與永輝經(jīng)營(yíng)體系加速融合，2026年第一季度，永輝超市正式步入調(diào)改第二階段，核心任務(wù)轉(zhuǎn)向深度鍛造經(jīng)營(yíng)能力，推動(dòng)門(mén)店恢復(fù)良性經(jīng)營(yíng)狀態(tài)?！拔覀儗目焖僬{(diào)改模式切換到精細(xì)化深耕模式，聚焦能力夯實(shí)和價(jià)值創(chuàng)造。文化提級(jí)、組織提效、商品提質(zhì)、場(chǎng)景提銷(xiāo)是第二階段的核心戰(zhàn)略?！庇垒x超市CEO王守誠(chéng)表示。

多家券商發(fā)布研報(bào)預(yù)測(cè)，伴隨調(diào)改紅利全面釋放及成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，永輝超市2026年將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正。但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，目前尚不足以預(yù)判全年業(yè)績(jī)走勢(shì)。零售行業(yè)專(zhuān)家鮑躍忠對(duì)本報(bào)記者指出，僅通過(guò)一個(gè)季度的財(cái)報(bào)很難做出準(zhǔn)確判斷，因?yàn)榧緢?bào)在財(cái)務(wù)處理上存在靈活性，很多該攤銷(xiāo)的費(fèi)用可能尚未攤銷(xiāo)，該處理的損失也可能還未走完流程。

“回顧永輝過(guò)去幾年的表現(xiàn)，其一季度、半年報(bào)等中期報(bào)告均實(shí)現(xiàn)盈利，但年末集中計(jì)提各類(lèi)減值、關(guān)店損失后，全年業(yè)績(jī)最終還是陷入虧損。”鮑躍忠補(bǔ)充道，理論上講，永輝經(jīng)過(guò)今年的調(diào)整，業(yè)績(jī)會(huì)出現(xiàn)反彈，但反彈幅度能有多大，還要看后續(xù)幾個(gè)季度的情況。

自有品牌是場(chǎng)硬仗

當(dāng)前零售行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，已從門(mén)店擴(kuò)張、場(chǎng)景改造等傳統(tǒng)維度，升級(jí)到自有品牌這一更具壁壘的核心戰(zhàn)場(chǎng)。

記者關(guān)注到，目前頭部商超企業(yè)均已將自有品牌提升至戰(zhàn)略高度，即便是量販零食賽道的頭部玩家，也紛紛打造自有品牌，在保證性?xún)r(jià)比的同時(shí)拉升毛利率?？梢哉f(shuō)，自有品牌已成為繼店型迭代之后，商超零售領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)最激烈、最受關(guān)注的主戰(zhàn)場(chǎng)。

在2025年財(cái)報(bào)中，永輝超市明確表示，2025年是“品質(zhì)永輝”自有品牌業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)從0到1突破的關(guān)鍵起步之年，去年其自有品牌累計(jì)完成產(chǎn)品開(kāi)發(fā)63支，成功上架57支。截至2025年末，“品質(zhì)永輝”年度累計(jì)銷(xiāo)售額達(dá)1.16億元。

永輝對(duì)自有品牌的發(fā)展寄予厚望。按其規(guī)劃，2026年“永輝定制”與自有品牌“品質(zhì)永輝”雙系列商品，在全國(guó)各大區(qū)的銷(xiāo)售占比有望突破20%。其中，自有品牌“品質(zhì)永輝”預(yù)計(jì)上市200支，單系列占比力爭(zhēng)突破10%。

然而，自有品牌布局之路并非坦途，同質(zhì)化現(xiàn)象也普遍存在。一位零售行業(yè)人士對(duì)本報(bào)記者一針見(jiàn)血地指出，開(kāi)發(fā)全新的、具有真正差異化的商品極其困難，投入大、周期長(zhǎng)、失敗率高，因此，當(dāng)市場(chǎng)上某個(gè)單品如“瑞士卷”火了之后，絕大多數(shù)零售商的做法是直接抄過(guò)來(lái)賣(mài)，連推廣費(fèi)用都省了，這種跟隨式開(kāi)發(fā)，導(dǎo)致了目前超市的自有品牌在熱門(mén)品類(lèi)上迅速陷入同質(zhì)化價(jià)格戰(zhàn)，消費(fèi)者無(wú)法建立真正的品牌忠誠(chéng)度。

鮑躍忠對(duì)本報(bào)記者分析表示，商超做自有品牌的核心目的是為了打破同質(zhì)化，而非陷入同質(zhì)化，未來(lái)零售的方向上，成功的自有品牌應(yīng)該像山姆、盒馬或奧樂(lè)齊那樣，形成完全獨(dú)特的商品力，讓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手無(wú)法簡(jiǎn)單復(fù)制。對(duì)于永輝發(fā)力自有品牌，他指出：“現(xiàn)在永輝的自有品牌也沒(méi)有完全走出路子來(lái)。對(duì)比山姆、盒馬、奧樂(lè)齊，它現(xiàn)在還處于摸索階段。”

值得一提的是，永輝在自有品牌領(lǐng)域的發(fā)力也已引發(fā)行業(yè)龍頭的警惕。2026年3月，“品質(zhì)永輝”公眾號(hào)發(fā)布公開(kāi)信，直指山姆自有品牌在供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)要求供應(yīng)商“二選一”，這起風(fēng)波也折射出商超自有品牌競(jìng)爭(zhēng)已進(jìn)入正面交鋒階段。

關(guān)于零售行業(yè)集體發(fā)力自有品牌，嘉世咨詢(xún)合伙人李應(yīng)濤于4月17日接受《華夏時(shí)報(bào)》采訪時(shí)指出，自有品牌的門(mén)檻更高，因?yàn)檫@相當(dāng)于企業(yè)要自己完成從研發(fā)到銷(xiāo)售的全產(chǎn)業(yè)鏈一體化運(yùn)營(yíng)，其核心優(yōu)勢(shì)在于銷(xiāo)售渠道獨(dú)家性，若產(chǎn)品品質(zhì)過(guò)硬，就能形成獨(dú)特的差異化競(jìng)爭(zhēng)力；同時(shí)，自有品牌無(wú)法被直接比價(jià)，其毛利率也能得到更好保障，但這一切的前提是企業(yè)能做好全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

“零售企業(yè)確實(shí)越來(lái)越卷了，卷到最后就是大家必須把難啃的骨頭都啃下來(lái)，全力布局研發(fā)和自有品牌，只有做好自有品牌，才能在與同行的競(jìng)爭(zhēng)中形成核心競(jìng)爭(zhēng)力?！崩顟?yīng)濤表示。

但他也同時(shí)表示，專(zhuān)業(yè)分工之所以存在，就是因?yàn)橐话闫髽I(yè)很難在產(chǎn)業(yè)鏈的每個(gè)環(huán)節(jié)、每個(gè)品類(lèi)上都做到極致，因此在傳統(tǒng)模式下，零售企業(yè)主要通過(guò)采購(gòu)行業(yè)內(nèi)優(yōu)秀品牌的產(chǎn)品進(jìn)行銷(xiāo)售，這是更高效的運(yùn)營(yíng)方式。在李應(yīng)濤看來(lái)，當(dāng)企業(yè)自身能力不足時(shí)，布局自有品牌往往缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，不僅研發(fā)成本無(wú)法分?jǐn)?，且由于沒(méi)有其他渠道的銷(xiāo)量支撐，銷(xiāo)售額會(huì)相對(duì)有限，進(jìn)而缺乏規(guī)模優(yōu)勢(shì)，一旦產(chǎn)品表現(xiàn)不佳，研發(fā)成本無(wú)法攤薄，就很容易出現(xiàn)虧損。

從年虧25億元到單季盈利近3億元，永輝用持續(xù)的刮骨療毒又一次換來(lái)季報(bào)反彈。但反彈能否演變?yōu)榉崔D(zhuǎn)，取決于它能否在接下來(lái)的季度里持續(xù)證明：這次不一樣。

責(zé)任編輯：盧曉 主編：寒豐