永輝扭虧，一季度凈賺2.87億！什么信號？

永輝超市的“困境”，暫時得到了緩解。

4月16日，永輝超市發布2025年業績報告及2026年一季度財報。財報顯示，2025年全年永輝超市實現營收535.08億元，同比大跌20.82%；凈虧損25.52億元，虧損幅度同比擴大74.2%，較上年同期增加虧損10.87億元。

永輝的虧損，是一場長達五年的深度考驗。

這場考驗的背后，是永輝超市關店改造的巨額支出、行業競爭的持續擠壓，疊加消費者消費習慣的深刻變化。從整體來看，葉國富曾經的雄心短期內并未在永輝超市得到根本驗證，而“胖改”帶來的變化，能否徹底扭轉永輝的困境尚未可知，但可以確定的是，留給葉國富試水轉型的時間并不會太多，因為市場的耐心是有期限的。

當然，對于永輝超市而言，也并非沒有轉機。

進入2026年第一季度，凈利潤轉正是一個較為良好的信號。如果這種業績逆轉能夠持續，永輝超市有望在今年走出谷底；但如果轉型失利，永輝可能會被市場用腳投票，屆時或將遭遇慘烈的估值殺。

整體來看，永輝的優勢并不突出，正因“胖改”概念的加持，資本市場才對其高看一線，但估值總需要業績來消化，這是永輝無法回避的問題。

從營收角度來看，2025年全年永輝營收為535.08億元，連年下滑的營收并非積極信號。作為對比，2025年全年，大潤發母公司營收高達715.52億元，歸母凈利潤也已轉正，達到4.05億元。反映在市值層面，截至最新收盤，永輝超市市值達372億元，而高鑫零售市值僅為146億港元（約合人民幣127億元）。若剔除流動性因素影響，永輝超市確實存在估值泡沫。

從2026年一季度業績來看，報告期內永輝實現營收133.67億元，同比下降23.53%；凈利潤2.87億元，同比增長94.4%；扣非凈利潤2.47億元，同比增長79.55%；毛利率22.77%，較上年同期有所提升。

對于凈利潤扭虧，永輝超市表示主要源于兩方面原因。

第一，截至2026年3月，公司完成327家門店的調改優化，淘汰關閉626家尾部門店，優化了門店布局；

第二，公司供應鏈改革初見成效，隨著商品力提升及自有品牌銷售占比逐步提高，毛利率較上年同期增長1.27%。

侃見財經認為，營收繼續下滑且降幅達兩位數，表明公司經營仍持續承壓。單季度凈利潤改善雖釋放積極信號，但并不足以證明公司已完全擺脫危機，需至少連續兩年實現利潤兌現，才能確認業績反轉。

此外，永輝超市還發布公告稱，擬通過集中競價、大宗交易方式，擇機減持所持紅旗連鎖全部股份。據悉，這筆投資的賬面成本為7.79億元，若按公告前收盤價測算，預計交易金額約4.69億元，潛在浮虧接近3.1億元。

早在4月14日，永輝超市發布公告稱，公司已收到上海國際經濟貿易仲裁委員會的終局裁決書。在與大連御錦、王健林、孫喜雙及大連一方集團有限公司的股權轉讓糾紛案中，永輝超市勝訴。仲裁庭裁定，大連御錦需支付剩余股份轉讓價款及違約金等合計超38億元，王健林等擔保方承擔連帶保證責任。

從一系列動作來看，永輝收縮戰線、聚焦主業的進度持續加快。永輝超市CEO王守誠表示，公司將從快速調改模式切換至精細化深耕模式，聚焦能力夯實與價值創造。

侃見財經認為，經過過去幾年的行業發展，以往規模為王的模式正被淘汰，未來單店現金流將成為核心指標，對于無法盈利的店面，改造或關停將成為常態。從當前國內商超行業現狀來看，分化仍是行業核心關鍵詞，因此提升單店運營效率將是未來發展的關鍵。

自永輝推行“胖改”以來，目前已初見成效。但從整體來看，永輝是否徹底走出危機仍需時間驗證。總體而言，永輝單季度已實現盈利，同時釋放出了積極信號，若這種盈利態勢能持續兩年以上，屆時業績反轉的信號將徹底確立。