100億、200億、230億接連砸下，這個(gè)行業(yè)在巨變。

近期，虎嗅報(bào)告里有一個(gè)數(shù)據(jù)值得關(guān)注，2025到2026年國(guó)內(nèi)頭部PCB廠商擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)超過400億元。滬電股份規(guī)劃超100億元，勝宏科技約200億元，鵬鼎控股約230億元。

如果疊加深南電路、東山精密、生益電子、景旺電子、方正科技等廠商的投入，整個(gè)行業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模只會(huì)持續(xù)抬高。

而從全球來看，PCB資本開支同比增長(zhǎng)約58%，2026年預(yù)計(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)40%。

這是一個(gè)非常反常識(shí)的認(rèn)知，因?yàn)楹芏嗳艘廊粚?duì)于PCB的理解處在一個(gè)非常傳統(tǒng)的認(rèn)知里，覺得它是一個(gè)非常傳統(tǒng)的制造業(yè)，一個(gè)非常老登的行業(yè)。

但要知道，這個(gè)行業(yè)早已發(fā)生了巨變。它已經(jīng)不再是一個(gè)小小的電路板了，也不再是一個(gè)技術(shù)門檻不高，產(chǎn)能隨意擴(kuò)張，周期明顯的行業(yè)了。

如果認(rèn)知依然沒有改變的話，那么不僅錯(cuò)過了PCB產(chǎn)業(yè)發(fā)展的上半場(chǎng)，也會(huì)大概率錯(cuò)過PCB迭代發(fā)展的下半場(chǎng)。

換句話說，就是還不夠深刻地理解AI的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，不理解這個(gè)新時(shí)代的紅利。

這個(gè)行業(yè)現(xiàn)在分歧很大，有的說已經(jīng)過時(shí)了，已經(jīng)產(chǎn)能過剩了，將來會(huì)重復(fù)光伏、鋰電產(chǎn)業(yè)的故事。也有的說，產(chǎn)業(yè)會(huì)繼續(xù)發(fā)展，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有觸及天花板，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有見頂。

邏輯究竟是什么？

行業(yè)未來的發(fā)展趨勢(shì)沒有人能夠給出確定性的答案。但是，可以給出一個(gè)經(jīng)驗(yàn)性的結(jié)論，PCB行業(yè)不僅不是一個(gè)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，而且是一個(gè)具有十足科技含量的行業(yè)；再簡(jiǎn)單點(diǎn)說，它不是紅海，而是藍(lán)海。

很多人一上來就用看鋰電、看光伏的思維，來看現(xiàn)在的PCB，這就是最大的誤判。

過去幾年，大家見證了兩個(gè)典型行業(yè)從高速發(fā)展，到觸及天花板故事。一個(gè)是鋰電，而另一個(gè)就是光伏。

但是這里有巨大的邏輯上的區(qū)別。

電池的材料結(jié)構(gòu)，無論是鐵鋰電池，還是三元電池，化學(xué)材料決定了它們的電化學(xué)性能是有上限的，而容量的上限則又決定了需求的上限。除非改變材料，比如鈉電池、空氣電池等。

光伏也一樣，光伏板的光電轉(zhuǎn)換效率也依然受到化學(xué)材料的限制，使得其發(fā)電效率的極限就在那里。

這兩個(gè)行業(yè)的共同點(diǎn)在于技術(shù)路徑上存在物理化學(xué)反應(yīng)的上限，一旦逼近這個(gè)極限，就很難再有技術(shù)上的代差。行業(yè)整體的護(hù)城河慢慢變淺，就會(huì)出現(xiàn)價(jià)格戰(zhàn)、產(chǎn)能過剩、持續(xù)內(nèi)卷，利潤(rùn)塌陷。

不過，PCB完全不一樣。

PCB的本質(zhì)不是一個(gè)獨(dú)立產(chǎn)業(yè)，而是所有電子技術(shù)的載體，它不決定需求而是被需求驅(qū)動(dòng)，而真正決定需求的是芯片，而芯片行業(yè)的演進(jìn)本質(zhì)上沒有終點(diǎn)，從CPU到GPU到AI芯片，甚至再到量子計(jì)算，再到超節(jié)點(diǎn)、大規(guī)模集群等。

整個(gè)電子產(chǎn)業(yè)的每一次升級(jí)都帶來復(fù)雜度指數(shù)級(jí)提升，而復(fù)雜度提升帶來的就是封裝更復(fù)雜、連接更密集、這些都會(huì)對(duì)PCB的要求帶來提升。而需求大了，難度高了，增速就起來了。特別是人工智能相關(guān)的PCB2020年到2024年的年復(fù)合增長(zhǎng)速度為39.2%，而2024年到2029年的年復(fù)合增長(zhǎng)速度為20.1%。

來源：沙利文研究所

如果說過去PCB只是配角，那現(xiàn)在它正在成為關(guān)鍵變量。眾所周知，芯片已經(jīng)進(jìn)入到2納米時(shí)代，接近摩爾定律極限。芯片的發(fā)展也開始從制程競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)變到封裝競(jìng)爭(zhēng)。原因在于，晶圓制程逼近極限之后，如果要想進(jìn)一步提升性能，只能通過先進(jìn)封裝來整合優(yōu)化，提升整體的性能。

而這時(shí)PCB就會(huì)從單一的連接器環(huán)節(jié)，變成整個(gè)AI算力的一部分。

舉個(gè)CPO的例子，可以更方便解釋這個(gè)邏輯。市場(chǎng)普遍認(rèn)為CPO會(huì)沖擊光模塊和連接器，這是對(duì)的，但忽略了被強(qiáng)化的部分，CPO時(shí)代真正受益最大的反而是高階PCB，因?yàn)镃PO把光電轉(zhuǎn)換從板外搬到了芯片旁邊，意味著信號(hào)傳輸距離更短、速度更快，但對(duì)信號(hào)完整性要求更高，而這一切最終都落在PCB身上。

絕不能因?yàn)镻CB的性能沒有跟上，而使得整個(gè)CPO技術(shù)提高的傳輸效率功虧一簣。

所以結(jié)論很簡(jiǎn)單了，只要沒有看到AI的天花板，那么，PCB的需求就不會(huì)輕易飽和。每一次新技術(shù)的升級(jí)，都會(huì)帶來一波新的需求。這才是PCB真正的護(hù)城河。

這些邏輯和結(jié)論，都是有實(shí)打?qū)嵉臄?shù)據(jù)支撐。技術(shù)升級(jí)一定會(huì)推動(dòng)PCB價(jià)值的提升！

據(jù)愛彼電路官網(wǎng)，2026年光模塊PCB將全面跟進(jìn)光模塊速率升級(jí)節(jié)奏，800G產(chǎn)品仍是需求主力，1.6T產(chǎn)品將迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)，未來逐步向3.2T演進(jìn)。

這一趨勢(shì)推動(dòng)著PCB技術(shù)向四個(gè)方向突破。

材料升級(jí)

M7、M8、M9等高端高速覆銅板材料必將成為光模塊1.6T及以上產(chǎn)品的標(biāo)配，要求Dk波動(dòng)≤±0.2，Df≤0.002，才能不影響信號(hào)的損失。

工藝精進(jìn)

阻抗公差需控制在±2%以內(nèi)，線寬線距精度提升至±0.05mm；更近的線寬，更小的間距，使得制造難度不亞于半導(dǎo)體的制造工藝，早已不再是簡(jiǎn)單的傳統(tǒng)制造，而是AI時(shí)代的高端制造。

層數(shù)暴增

過去傳統(tǒng)的服務(wù)器PCB的層數(shù)往往是8層12層，而現(xiàn)在AI服務(wù)器的PCB層數(shù)往往是20層、30層，甚至更高。只有層數(shù)足夠多，整個(gè)AI服務(wù)器的信號(hào)傳輸才能更完整，電源電流更穩(wěn)定，布線密度才能不擁堵等等。當(dāng)然，更高的層數(shù)也意味著工藝門檻更高，代表著產(chǎn)能的瓶頸，暗示著行業(yè)的機(jī)會(huì)。

硅光適配

無論是硅光模塊的封裝工藝，還是CPO（共封裝光學(xué)）的技術(shù)，都要求PCB具備更高的平整度、更高的互連精度、更緊湊的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、更優(yōu)的散熱性能、以及更低的信號(hào)損耗。其中，僅僅CPO相關(guān)PCB的需求都將在2026年增長(zhǎng)5倍以上。

來源：東吳證券研究所

上面四點(diǎn)對(duì)于PCB來講，PCB雖然還叫PCB，但是絕對(duì)不再是以前的傳統(tǒng)PCB了，而是一個(gè)接近于全新狀態(tài)的PCB產(chǎn)業(yè)了。

這就像AI芯片還叫芯片，但是絕對(duì)不是之前手機(jī)、電腦、甚至電視、隨身聽里那些傳統(tǒng)芯片，而是一個(gè)全新的人工智能芯片。

正因如此，花旗報(bào)告才會(huì)指出，PCB供應(yīng)緊張狀況可能在2026年持續(xù)，其中最激進(jìn)的廠商可能從ASIC獲得額外需求，同時(shí)在英偉達(dá)供應(yīng)鏈中保持穩(wěn)固地位。這里的緊張顯然是指高端PCB。

還有，據(jù)維科網(wǎng)2026年4月報(bào)道，博通指出光收發(fā)器所用高端PCB的交付周期已從原本的約6周大幅延長(zhǎng)至6個(gè)月。換言之，這個(gè)PCB環(huán)節(jié)的交付現(xiàn)在十分緊張，相比之前至少緊張了4倍以上。

很多人還在用過去的視角看這個(gè)行業(yè)，慣性地認(rèn)為是低端產(chǎn)能、會(huì)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)、會(huì)拼價(jià)格。而實(shí)際上，現(xiàn)在是高端產(chǎn)能在拼技術(shù)門檻、在拼能不能做出來。

市場(chǎng)很大。

但是門檻很高，不是誰都能交付，目前全球具備相關(guān)制程量產(chǎn)能力的PCB廠商數(shù)量非常有限。

AI算力的爆發(fā)、超節(jié)點(diǎn)的擴(kuò)張、CPO的試產(chǎn)、高端材料的突破等都意味著需求不斷地被提高，被放大。PCB正從傳統(tǒng)低門檻向科技高門檻躍遷。

上半場(chǎng)，也許接近尾聲；但下半場(chǎng)，才剛剛開始。

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