52個月首降！房地產庫存終于掉頭，市場要反轉了？（2026年1-3月） | 月讀數據【第97期】

來源：億翰智庫

銷售規模同比降幅收窄，商品房待售面積近52個月同比首降

3月，作為傳統銷售旺季，全國新建商品房銷售面積和銷售額分別為1.02億平米和0.91萬億元，環比均由降轉漲，分別上升10.1%和10.9%。同比分別下降7.4%、13.3%，降幅較2月分別收窄6.1個百分點和6.9個百分點。但銷售金額的同比降幅仍明顯大于銷售面積的降幅，市場“以價換量”的特征依然突出，價格預期尚未迎來趨勢性修復。

1-3月，商品房銷售面積和銷售額分別為2.0億平米和1.7萬億元，同比分別下降10.4%和16.7%，降幅相較1-2月分別收窄3.1個百分點和3.5個百分點。其中，住宅銷售面積和銷售金額分別為1.6億平米和1.5萬億元，同比分別下降13.1%和18.5%，仍是影響商品房銷售規模下跌的主要因素。

庫存方面出現關鍵邊際變化，截至2026年3月末，商品房待售面積78601萬平米，實現近52個月以來同比首降，下降0.1%。其中，短期庫存下降速度更快，待售3年以下面積59012萬平米，同比下降1.8%，較2月末擴大0.2個百分點。

總的來看，3月雖然新房銷售規模環比增長，但仍不及上年同期。長期來看，市場能否實現真正企穩，最終仍取決于居民收入預期與房價信心的實質性修復。后續仍需要有力度且多方面的政策支持，從供需兩端持續發力，從而形成更加長久的穩定態勢。

資料來源：億翰智庫、國家統計局

圖表：2021.02-2026.03全國商品房單月銷售面積及同比增速

資料來源：億翰智庫、國家統計局

注：由于認為報告期數據與上年已公布的同期數據之間存在不可比因素，自2023年3月起，統計局對房地產開發投資、商品房銷售面積等指標的增速均按可比口徑計算，我們據此調整了2022年、2023年同期對應指標的數值，所有相關計算均基于調整后的數值。下同。

圖表：2021.02-2026.03全國商品房單月銷售額及同比增速

資料來源：億翰智庫、國家統計局

圖表：2021.02-2026.03全國商品房累計銷售面積及增速

資料來源：億翰智庫、國家統計局

圖表：2021.02-2026.03全國商品房累計銷售額及增速

資料來源：億翰智庫、國家統計局

圖表：2014.02-2026.03全國商品房待售面積（億平米）

資料來源：億翰智庫、國家統計局

注：待售面積為截至年末的累計數值。

一季度開發投資降幅略微擴大，新開工、竣工規模邊際改善

3月，新開工面積0.53億平米，同比下降17.44%，降幅較2月收窄5.7個百分點。新增施工面積0.64億平米，同比下降11.7%，降幅較2月基本持平。竣工面積0.35億平米，同比下降19.1%，降幅較2月收窄8.8個百分點。單月開發投資0.81萬億元，同比下降11.3%，同比降幅較2月擴大1.0個百分點，房企投資意愿仍有待修復。

1-3月，房地產開發投資總額1.77萬億元，同比下降11.2%，降幅較1-2月擴大0.1個百分點。其中，住宅開發投資額1.35萬億元，同比下降11.0%。

新開工面積1.04億平米，同比下降20.3%，降幅較1-2月收窄2.8個百分點。其中，住宅新開工面積0.74億平米，同比下降22.0%。

施工面積54.17億平米，同比下降11.7%，與1-2月持平。其中，住宅施工面積37.55億平米，同比下降12.1%。

竣工面積0.98億平米，同比下降25.0%，降幅較1-2月收窄2.9個百分點。其中，住宅竣工面積0.70億平米，同比下降26.5%。

預計后市，在當前“控增量、去庫存、優供給”的政策基調下，房企重心從“規模導向”向“高質量發展”持續轉型，新開工與竣工規模同比或將繼續承壓下行。銷售端回暖能否向投資端有效傳導仍需時間檢驗，短期開發投資增速能否回升，與政策落地效果及市場信心恢復程度密切相關。

圖表：2021.02-2026.03房屋累計新開工面積及增速

資料來源：億翰智庫、國家統計局

圖表：2021.02-2026.03房屋累計竣工面積及增速

資料來源：億翰智庫、國家統計局

圖表：2021.02-2026.03房地產開發投資額累計值及增速

資料來源：億翰智庫、國家統計局

到位資金2.05萬億元，同比下降17.3%

2026年1-3月，房地產開發企業到位資金2.05萬億元，同比下降17.3%，降幅較1-2月擴大0.8個百分點。

具體來看，除了利用外資保持同比增長以外，其他各項資金渠道繼續呈下降趨勢。其中，國內貸款3419億元，同比下降23.7%，降幅較1-2月有所擴大，這表明金融端對房企的支持效果尚待釋放，緩解企業融資難問題仍有較大優化空間。

4月8日，深圳推出“融資顧問”聯區賦能機制，首批12家金融機構正式受聘，涵蓋政策性銀行、商業銀行、AMC、券商等。他們圍繞房地產項目紓困、專項債及債貸聯動、國有資產盤活及國企發債、新型政策性金融工具等四大重點領域，針對首批82個投融資重點項目開展深度對接研討，破解融資痛點、難點。

這一機制的落地，標志著深圳房地產紓困正從單純的“資金輸血”向系統化的“綜合金融賦能”升級。紓困手段不再局限于信貸支持，而是進一步拓展至債務隔離、司法重整、資產證券化等覆蓋項目全生命周期的金融鏈條服務。同時，金融機構的角色也從被動接收企業申報，轉變為主動下沉一線、協助項目打通各環節融資堵點。

深圳市委金融辦表示，接下來將按照“試點先行、分批組建、逐步完善”的思路，持續推進金融顧問團工作機制的優化與完善。對于全國而言，此次深圳試點若能探索出一條可復制、可推廣的常態化、系統化金融服務路徑，將為廣大民營房企、尤其是深度參與城市更新的房企，提供更為有效且可持續的資金紓困方案。

房地產開發企業到位資金具體情況如下：

國內貸款3419億元，同比為-23.7%；

利用外資3億元，同比為127.6%；

自籌資金7762億元，同比為-5.3%；

定金及預收款5858億元，同比為-20.1%；

個人按揭貸款2204億元，同比為-34.6%。

圖表：2021.02-2026.03房地產開發企業累計到位資金及增速

資料來源：億翰智庫、國家統計局

M2同比增長8.5%，M2-M1剪刀差擴大至3.4個百分點

3月末，廣義貨幣(M2)余額353.86萬億元，同比增長8.5%。狹義貨幣(M1)余額119.32萬億元，同比增長5.1%。流通中貨幣(M0)余額14.71萬億元，同比增長12.5%。M2同比增速較2月末下降0.5個百分點，M1同比增速較2月末下降0.8個百分點。

圖表：2025.01-2026.03 M1和M2同比增速

資料來源：億翰智庫、中國人民銀行

注：中國人民銀行自統計2025年1月份數據起，啟用新修訂的狹義貨幣（M1）統計口徑。修訂后的M1包括：流通中貨幣（M0）、單位活期存款、個人活期存款、非銀行支付機構客戶備付金。我們據此調整了2024年同期對應指標的數值，所有相關計算均基于調整后的數值。

住建部發布《“好房子”建設指南（試行）（征求意見稿）》

3月24日，住建部發布關于《“好房子”建設指南（試行）（征求意見稿）》公開征求意見的通知。這份文件的出臺，是在2025年已正式實施的《住宅項目規范》基礎上，進一步為行業提供了一套覆蓋“實施路徑、安全耐久、健康舒適、綠色低碳、智慧便捷”等全開發過程的行動指南，標志著“好房子”建設不再停留在標準層面，而是在向可落地、可操作的實踐方向邁出了實質性的一步。