金徽酒Q1凈利潤同比下降逾一成 高端酒增速轉負、核心市場繼續承壓｜財報解讀

財聯社4月16日訊（記者 朱萬平）“隴酒龍頭”金徽酒（603919.SH）今年Q1業績延續了去年的下滑態勢，凈利潤同比下降逾一成。財聯社記者注意到，公司高端酒增速由正轉負，作為公司營收核心來源的甘肅省內市場繼續承壓。

今日晚間，公司發布公告，今年Q1公司實現營業收入10.92億元，同比下降1.46%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.05億元，同比下降12.51%；扣非凈利潤約2.02億元，同比下降12.77%，較去年同期正增長明顯轉弱。

對于業績下滑，金徽酒解釋稱，主要歸因于政策與宏觀經濟影響、消費場景受限；而凈利潤降幅顯著高于營收，主要系營收下滑疊加營業成本、營業外支出同比增加所致。

金徽酒儲酒庫 圖片來源：財聯社記者 朱萬平/攝

財聯社記者注意到，金徽酒今年Q1業績惡化程度超出部分券商預期。此前，招商證券、廣發證券、申萬宏源、國信證券等多家券商預計金徽酒今年Q1凈利潤同比下滑10%至持平，而金徽酒實際業績表現不及上述預期。

去年金徽酒高端產品營收同比增長超25%，產品呈現結構升級態勢。不過，這一態勢未能延續，今年Q1公司300元以上高端產品實現營收2.25億元，同比下降8.23%，超出公司整體營收降幅；100-300元中檔產品營收5.83億元，同比下降7.45%。相比之下，100元以下低檔酒表現較好，實現營收2.69億元，同比大幅增長21.88%，成為唯一正增長的產品檔次。

區域市場方面，金徽酒的核心市場甘肅省內市場延續承壓態勢。今年Q1，甘肅省內市場實現營收7.90億元，同比下降7.87%；省外市場營收2.87億元，同比增長20.49%，省外市場的快速增長有效對沖了省內市場的下滑，顯示公司省外拓展取得一定成效。

省外市場的快速增長，一定程度上得益于經銷商隊伍的穩步擴張。截至今年3月末，公司經銷商總數達958家，凈增17家。其中，省內經銷商320家，本期凈增1家；省外經銷商638家，本期凈增16家，成為經銷商隊伍擴張的核心動力。

合同負債和現金流表現成為今年Q1金徽酒的兩大亮點。在合同負債方面，截至今年3月末，公司合同負債余額8.71億元，同比增長約49%，較2025年末增長6.25%，表明經銷商備貨意愿有所增強，為后續營收增長預留了一定空間。報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額為3.05億元，同比增長13.19%，主要得益于銷售回款同比增加7.81%。

對于2026年的經營計劃，在此前年報中，金徽酒未給出具體目標指引，僅表示將建設“生態金徽”、“文化金徽”、“智慧金徽”，劍指中國白酒十強。不過，據財聯社記者了解，金徽酒今年收入目標是小個位數增長，但利潤受包材成本波動、費用投入增加影響，存在不確定性。

（財聯社記者 朱萬平）