突然“爆雷”！600423，或被*ST

【導讀】600423，業績預告“大變臉”，可能被*ST！

中國基金報記者 夏天

4 月10日晚間，柳化股份（證券代碼：600423）突發公告，大幅下修2025年業績預告，歸母凈利潤由此前預盈628萬元轉為預虧3000萬元。

這直接導致公司將觸及“凈利潤為負+營收低于3億元”紅線，股票交易在4月25日年報披露后可能被實施退市風險警示（股票簡稱前冠以*ST字樣）。

值得一提的是，此次業績“變臉”正值監管層對其前期業績預告下發監管函之際，凸顯公司經營與內控雙重壓力。

業績預告“大變臉”

根據公告，柳化股份對2025年年度業績預告進行重大更正。

公司此前于1月21日披露，預計2025年歸母凈利潤為628萬元，扣非凈利潤為602萬元，雖同比大幅下滑，但仍維持盈利狀態。

然而，經財務部門與審計機構再次審慎測算，柳化股份最新預計2025年歸母凈利潤為-3000萬元，扣非凈利潤為-3020萬元，同時預計全年營業收入僅為1.37億元。

對于業績大幅下修，公司直指審計環節：“與前次業績預告相比，審計機構采取了更為審慎的原則，對公司計提大額資產減值損失，致使本期利潤減少?！边@意味著，在年報審計過程中，審計機構對存貨、固定資產、應收賬款等資產項目的可收回性作出更保守判斷，要求補提大額減值，直接將賬面盈利抹平。

值得注意的是，此次業績預告更正早有征兆。早在3月，上交所已就公司1月披露的業績預告下發監管工作函，要求公司就業績大幅下滑、主營業務經營、客戶及毛利率變化等問題作出詳細說明。公司雖于3月21日披露部分回復，但承認仍有事項需進一步核實。

在監管問詢與審計從嚴的雙重壓力下，公司最終披露了這份“變臉”的更正公告，并同步將原定于4月11日披露的年報延期至4月25日。

股票交易可能被*ST

此次業績預告更正，最致命的后果是觸發了A股退市風險警示的關鍵條款。

根據《上海證券交易所股票上市規則》第9.3.2條規定，上市公司最近一個會計年度經審計的利潤總額、凈利潤、扣非歸母凈利潤（孰低者）為負值，且營業收入低于3億元，其股票將被實施退市風險警示。

由于柳化股份預計2025年凈利潤和扣非歸母凈利潤均為負值，且預計營收為1.37億元，這意味著其將觸及財務指標紅線。待4月25日正式年報披露后，柳化股份難逃被*ST的命運。

更嚴峻的是，被*ST后，公司將進入“保殼”關鍵期。若2026年公司未能扭轉頹勢，再次觸及“凈利潤為負+營收低于3億元”的組合指標，將直接面臨終止上市風險。

主業單一且深陷行業寒冬

公開資料顯示，柳化股份2003年登陸上交所，曾是廣西地區重要的化工企業。歷經重整后，目前公司核心業務高度聚焦于雙氧水（過氧化氫）的生產與銷售，產品主要應用于造紙、印染、污水處理等領域。

公司現有鹿寨分公司一條核心生產線，27.5%雙氧水年產能約16萬噸，50%雙氧水年產能約2萬噸，是其唯一的收入與利潤來源。

然而，這家“主業單一”的上市公司，正深陷行業寒冬與自身萎縮的困境。

2025 年，國內雙氧水市場供需嚴重失衡，廣西地區新增大量產能沖擊市場，導致柳化股份核心產品27.5%雙氧水（營收占比為86.87%）量價齊跌。數據顯示，2025年公司27.5%雙氧水產量為15.53萬噸，同比下降8.21%；銷售單價為810.07元/噸，同比大跌12.90%；毛利率更是從2024年的23.81%暴跌至5.99%，幾乎接近盈虧平衡點。

行業層面，2025年雙氧水全行業陷入虧損。根據百川盈孚統計，行業平均利潤為-21元/噸。

財務數據更折射出其經營萎縮的窘境：2023年至2025年，公司營收分別為1.35億元、1.65億元、1.37億元，長期在2億元以下低位徘徊；凈利潤則從2023年的超7000萬元，驟降至2024年的3017萬元，再到2025年預計虧損3000萬元，業績呈現“斷崖式”三連跌。

為切實提升公司可持續經營能力與核心競爭力，化解當前存在的資產規模相對有限、盈利能力弱等發展短板，3月28日，柳化股份發布公告稱，擬投資建設一套20萬噸/年的全酸性流化床過氧化氫生產裝置，以大幅提升雙氧水產能。

截至4月10日收盤，柳化股份報3.57元/股，總市值為28.51億元。

校對：王玥

編輯：艦長

審核：許聞

注：本文封面圖由AI生成

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