股價連跌12周！今世緣3月調研記錄或揭示調整真相

2026年連跌12周，年跌幅高達25.7%！不知不覺之間，曾經區域白酒強勢品牌今世緣正遭遇一場資金的堅決撤離！清明節后首個交易日結束，今世緣發布了《江蘇今世緣酒業股份有限公司投資者來訪接待記錄表》(2026年3月) ，在這輪調研對外的表態中，似乎能找到今世緣股價“跌跌不休”的真實原因。

好轉預期或將在二季度后

4月7日晚間，今世緣公布了3月份的機構調研記錄，在過去一個月時間里，共有博時基金、富國基金、鵬華基金、廣發基金、招商基金、國泰海通證券、中信建投證券等59家機構與今世緣董秘王衛東開展了業務溝通。

《每日經濟新聞·將進酒》記者注意到，此次調研今世緣一共回復了機構28個問題，今世緣認為白酒行業短期內或許尚未完全觸底，就公司本身而言，今世緣在線上渠道與省外市場保持較好的增速，但核心單品的重回增長態勢的時間點預計將在二季度后。

王衛東表示，從銷量來看，白酒行業短期內或許尚未完全觸底，但由于人口基數巨大，距離底部已較為接近。未來的消費趨勢將表現為：飲酒頻率可能上升，但單次飲用量將下降；消費動機將從“社交性陪飲”轉向“悅己性自飲”。隨著社會活動的變遷，獨立飲酒或小范圍取悅自己的場景將增多，這實際上是白酒作為生活消耗品自然回歸的體現。對于具備消費能力的群體，白酒正逐步演變為一種順應生活節奏、佐餐悅己的常態化消費，這種需求的韌性將支撐行業的長期生存。

當然，機構最關心的問題還是今世緣經營情況何時能反轉。在被問及“公司核心單品對開、四開及淡雅目前的市場表現如何？”時，王衛東表示，國緣淡雅表現較好，近年來保持連年增長態勢。四開與對開同比下滑、環比改善，進入二季度后預計會重回增長態勢。

產品價格帶與消費場景的結構變化方面，王衛東則稱，“當前市場環境下，不同價位帶的產品表現呈現結構性分化。具體來看，公司的高端及次高端產品同比承壓，但有望在二季度以后逆轉；大眾消費的淡雅系列、單開系列等中低價位產品表現出了更強的需求韌性。”

另外，“隨著消費環境進入新常態，二三季度的結構同比會有所改善，但幅度不會大，不可能恢復到從前。目前違規行為依然受到嚴厲監管，但正常的親友聚會與合規的社交活動正在恢復中。我們預期二季度以后的收入將實現正增長。”今世緣董秘王衛東如是表示。

從今世緣三段問答表述中不難看出，目前公司營收與凈利潤仍處于負增長趨勢之中，雖然這與目前白酒行業環境相符合，但是其抵御周期下行的韌性減弱，導致其股價吸引力降低。

連跌12周褪去“黑馬”光環

事實上，要說近5年誰是白酒市場最耀眼的明星，除了頭部清香型龍頭山西汾酒之外，今世緣一定是二三線酒企的出色代表，其與汾酒一樣，不僅能保持業績穩定增長，而且股價一直處于歷史高位震蕩，抗周期能力出色。

根據數據統計，2021年至2023年期間，今世緣每年凈利潤增長率一直保持在25%左右，而多數酒企在此期間，凈利潤已經開始進入經營拐點，從凈利潤增速放緩到凈利潤出現負增長。

2024年，諸多酒企開始暴露經營問題，而今世緣則與茅五汾“看齊”，凈利潤保持8.8%的同比增長率，雖然增速略有下滑，但業績依舊保持穩定，而到了2025年一季度，今世緣凈利潤同比增長7.27%，依舊是二三線酒企的佼佼者。

正是有了業績穩定增長的加持，2021年以來，今世緣股價走勢一直堅挺，2021年至2024年連續4年股價年跌幅控制在6%以內，4年累計跌幅不足20%，股價表現僅次于迎駕貢酒和貴州茅臺，是整個白酒行業表現第三好的公司（剔除*ST巖石）。而在此期間，共有9只白酒股累計跌幅超過35%。

不過，到了2025年二季度，今世緣經營狀況急轉直下，二季度單季凈利潤同比下滑37%，三季度單季凈利潤同比下滑49%，與此同時，營收也在這兩個季度出現大幅下滑。

受到業績大幅“變臉”影響，今世緣股價也不再堅挺，從2025年二季度至今，今世緣累計跌幅達到50%。其中，2026年除了首周股價上漲以外，今世緣股價已經連跌12周，股價創下近6年以來的新低。

業內人士分析指出，作為此前二三線白酒陣營中的標桿企業，今世緣此番業績與股價的雙重大幅下挫，不僅打破了其長期以來的抗周期成長邏輯，也折射出白酒行業深度調整期的新變化。在行業分化持續加劇、消費端需求復蘇不及預期的背景下，即便是此前業績表現穩健的酒企，也難以獨善其身，區域酒企的增長壓力正在進一步凸顯。