225億鋰電大佬，要IPO了

在搞錢這件事上，還得是資本大佬。

作者 | 筆鋒

來(lái)源 | 投資家（ID：touzijias）

在搞錢這件事上，還得是資本大佬。

當(dāng)大多數(shù)人還在議論新能源“入場(chǎng)即巔峰、低頭全是卷”的時(shí)候，一位真正的狠人已經(jīng)悄然登場(chǎng)。他就是梁豐，一個(gè)低調(diào)到甚至在百度百科上都顯得有些簡(jiǎn)略，但在資本圈和“鋰電江湖”卻被視為降維打擊的傳奇人物。而現(xiàn)在，這位“中信系”出身的資本玩家，又往前邁出了關(guān)鍵一步。

近日，上海璞泰來(lái)新能源科技集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“璞泰來(lái)”）正式遞交招股書(shū)，擬在港交所主板掛牌上市。這意味著，這位坐擁625億元A股市值的鋰電巨頭，即將開(kāi)啟“A+H”的雙重上市時(shí)代。而藏在招股書(shū)背后的，是梁豐、邵曉梅夫婦那高達(dá)225億元的驚人財(cái)富，以及一段跨越金融與實(shí)業(yè)、充滿獵手直覺(jué)的創(chuàng)富神話。

如今，璞泰來(lái)交出的成績(jī)單，足以讓同行眼紅。2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收156.56億元，期內(nèi)利潤(rùn)高達(dá)26.14億元。在行業(yè)大面積虧損、產(chǎn)能過(guò)剩的陰云下，這位資本大佬不僅活得好，甚至還大手筆地宣派了4.84億元的末期股息。

一

從基金經(jīng)理到百億富豪。

梁豐的故事，某種程度上是中國(guó)創(chuàng)投圈跨界轉(zhuǎn)型的一個(gè)縮影。

1968年出生的他，早年混過(guò)實(shí)業(yè)，在東莞新科磁電做過(guò)制品，后來(lái)半路出家殺進(jìn)金融圈。在中信集團(tuán)深圳中大投資、中信基金、友邦華泰基金一路摸爬滾打，長(zhǎng)期在資本市場(chǎng)里看項(xiàng)目、做判斷。按常規(guī)路徑，他完全可以繼續(xù)在一級(jí)市場(chǎng)里滾雪球，但他偏偏做了一件更激進(jìn)的事，2012年，拉上了新能源技術(shù)出身的陳衛(wèi)，直接創(chuàng)辦璞泰來(lái)，殺進(jìn)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈。

陳衛(wèi)是誰(shuí)？那是圈內(nèi)頂尖的技術(shù)大拿，曾是新能源科技（ATL）的創(chuàng)始人之一，擔(dān)任過(guò)工程總監(jiān)，手里握著鋰離子電池領(lǐng)域極其深厚的行業(yè)資源。一個(gè)懂資本運(yùn)作，一個(gè)懂技術(shù)落地，這對(duì)組合放在今天看，簡(jiǎn)直是教科書(shū)級(jí)的創(chuàng)業(yè)搭檔。

但跨界從來(lái)不是請(qǐng)客吃飯。當(dāng)時(shí)是什么環(huán)境？那時(shí)候，新能源汽車還沒(méi)起勢(shì)，寧德時(shí)代剛成立不久，比亞迪還在埋頭苦干，鋰電產(chǎn)業(yè)還在早期混戰(zhàn)，整個(gè)行業(yè)處于爆發(fā)前夜的寂靜期。大多數(shù)資金在觀望，但梁豐已經(jīng)提前下注。為什么敢？核心邏輯很簡(jiǎn)單，看懂趨勢(shì)的人，不會(huì)只做投資人。他沒(méi)有去做整車，也沒(méi)有去做電池，而是選了一個(gè)更“底層”的位置——材料。負(fù)極材料、隔膜涂覆、設(shè)備制造，一步一步往下切。因?yàn)樵阡囯姰a(chǎn)業(yè)鏈里，誰(shuí)掌握“材料+工藝”，誰(shuí)就掌握定價(jià)權(quán)。

接下來(lái)發(fā)生的事情，很典型的資本打法：并購(gòu)、整合、再并購(gòu)。從東莞凱欣，到山東興豐，再到一系列上下游標(biāo)的，璞泰來(lái)用資本把產(chǎn)業(yè)鏈一塊一塊拼起來(lái)。這種模式，有一個(gè)前提，那就是你必須既懂資本，又懂產(chǎn)業(yè)；否則，只會(huì)變成“買買買”，而不是“做體系”。

當(dāng)2015年后新能源汽車開(kāi)始爆發(fā)，璞泰來(lái)正好踩在風(fēng)口上，吃飽了紅利。2017年，公司成立僅5年，就登陸A股。那一刻，梁豐已經(jīng)完成了一次漂亮的跨界，從基金經(jīng)理，到上市公司董事長(zhǎng)，梁豐用了五年時(shí)間完成身份轉(zhuǎn)換。但真正的爆發(fā)，還在后面。新能源汽車的紅利開(kāi)始釋放，行業(yè)進(jìn)入上升通道，璞泰來(lái)踩中了最核心的一波周期。從2017年?duì)I收不到23億，到2022年接近155億，再到2025年156.56億，它幾乎是跟著行業(yè)一起起飛。

事實(shí)證明，金融圈混過(guò)的，下手就是穩(wěn)準(zhǔn)狠。

二

在鋰電江湖里，璞泰來(lái)是一個(gè)極其特殊的存在。

它不像寧德時(shí)代那樣威震四方，也不像比亞迪那樣家喻戶曉，但它是那種“你不用它，你就造不出好電池”的隱形霸主。梁豐給璞泰來(lái)設(shè)計(jì)的核心商業(yè)模式，叫作“關(guān)鍵材料+自動(dòng)化設(shè)備”的綜合解決方案。聽(tīng)起來(lái)很拗口，通俗點(diǎn)說(shuō)，他不僅賣你包餃子的皮和餡，還賣你包餃子的機(jī)器。

數(shù)據(jù)是不會(huì)騙人的，在涂覆隔膜加工領(lǐng)域，璞泰來(lái)是絕對(duì)的“帶頭大哥”。2025年，璞泰來(lái)的涂覆加工量銷量達(dá)到109.42億㎡，同比增加了56.3%。這個(gè)數(shù)字意味著什么？它占據(jù)了全球新能源電池涂覆隔膜市場(chǎng)約35.3%的份額，連續(xù)7年，世界第一。這種市場(chǎng)控制力，不是靠打價(jià)格戰(zhàn)打出來(lái)的，而是靠梁豐那套“技術(shù)+資本”的組合拳。

但這還不是梁豐資本野心的全部。他最近的一步大棋，是把資本觸手伸向了更細(xì)分的領(lǐng)域——鋰電池粘結(jié)劑。如果你關(guān)注資本市場(chǎng)，會(huì)發(fā)現(xiàn)梁豐手里還有另一張牌：日播時(shí)尚。沒(méi)錯(cuò)，就是那個(gè)曾經(jīng)賣女裝的上市公司。在梁豐的主導(dǎo)下，2025年底，日播時(shí)尚完成了對(duì)四川茵地樂(lè)的收購(gòu)，從女裝“跨界”殺入鋰電池粘結(jié)劑業(yè)務(wù)，甚至連名字都改成了“璞源材料”。

這就是典型的梁豐式邏輯：看到好的標(biāo)的，就利用上市公司的殼資源進(jìn)行并購(gòu)，然后迅速將其納入自己的鋰電版圖，通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同實(shí)現(xiàn)價(jià)值重塑。據(jù)統(tǒng)計(jì)，日播時(shí)尚收購(gòu)的這家子公司，在PAA類粘結(jié)劑市場(chǎng)的占有率高達(dá)49%。

他的布局不僅在國(guó)內(nèi)，更在海外。面對(duì)全球供應(yīng)鏈的重構(gòu)，梁豐的動(dòng)作非常決斷。2024年底，因?yàn)槿鸬浔O(jiān)管部門提出了一些他“不能完全同意”的條件，他果斷決定終止瑞典10萬(wàn)噸負(fù)極材料項(xiàng)目。這種決策力，像極了當(dāng)年的基金經(jīng)理，發(fā)現(xiàn)倉(cāng)位不對(duì)，立即割肉止損，毫不拖泥帶水。撤出北歐后，他反手就砸下2.97億美元投向了馬來(lái)西亞，準(zhǔn)備在吉打州建設(shè)年產(chǎn)5萬(wàn)噸的負(fù)極材料基地。

2025年，璞泰來(lái)的境外收入僅為9.36億元，占比不到6%。梁豐知道，如果想維持225億的身家并繼續(xù)翻倍，出海是唯一的路。

三

沖刺港股，真正的賭注是什么？

如果只看數(shù)據(jù)，璞泰來(lái)現(xiàn)在的狀態(tài)，其實(shí)不差。2025年，公司營(yíng)收156.56億元，凈利潤(rùn)26.14億元，賬面上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物高達(dá)51.9億元，看起來(lái)并不缺錢。在上市前夕，璞泰來(lái)還宣布了4.84億元的末期股息派發(fā)計(jì)劃。 2023年至2025年，公司已經(jīng)累計(jì)派息超過(guò)11億元。這種在大手筆投資的同時(shí)，還不忘大額分紅的做法，多少透著一股“財(cái)大氣粗”的自信。

但在資本圈，所有的“自信”背后，其實(shí)都藏著對(duì)未來(lái)的焦慮。

梁豐的焦慮點(diǎn)，其實(shí)在于產(chǎn)能消化。截至2025年末，璞泰來(lái)已經(jīng)形成了年產(chǎn)25萬(wàn)噸負(fù)極材料的產(chǎn)能，但全年的出貨量只有14.3萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率顯然沒(méi)滿。如果馬來(lái)西亞的5萬(wàn)噸項(xiàng)目落地，總產(chǎn)能將達(dá)到30萬(wàn)噸。在全球鋰電行業(yè)增速放緩的大背景下，這多出來(lái)的產(chǎn)能怎么消化？

此外，下游那些強(qiáng)勢(shì)的整車廠商，比如寧德時(shí)代、比亞迪等大客戶，一直在往上游傳遞成本壓力。到最后，賣得越多，利潤(rùn)卻可能被壓得越薄。這種“由于產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致的內(nèi)卷”，是擺在所有鋰電大佬面前的明牌。

另一個(gè)耐人尋味的點(diǎn)是，璞泰來(lái)的“家族”色彩極其濃厚。創(chuàng)始人梁豐不僅直接控股，他妻子邵曉梅也深度參與。兩人通過(guò)各種合伙企業(yè)，控制了公司約45.01%的投票權(quán)。在規(guī)范化的資本市場(chǎng)，這種高度集權(quán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，往往是一把雙刃劍，即決策快，但風(fēng)險(xiǎn)也容易集中。

與此同時(shí)，梁豐還在同步推動(dòng)另一家控股子公司，嘉拓智能在北交所上市。這種“一魚(yú)多吃”的資本運(yùn)作，顯示了這位昔日基金經(jīng)理高超的財(cái)技，但也讓人不禁擔(dān)憂，盤子鋪得這么大，管理和資金的鏈條夠不夠穩(wěn)？

如今看來(lái)，璞泰來(lái)這次赴港IPO，更像是在為未來(lái)的全球大變局囤積“糧草”。畢竟，馬來(lái)西亞的項(xiàng)目建設(shè)期長(zhǎng)達(dá)數(shù)年，短期內(nèi)無(wú)法產(chǎn)生業(yè)績(jī)，卻需要真金白銀的投入。

從當(dāng)年的基金經(jīng)理，到如今身家225億的鋰電大佬，梁豐已完成了最驚險(xiǎn)的跳躍。但在港股上市之后，他要面對(duì)的是更挑剔的全球投資者，以及一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)更加白熱化的鋰電下半場(chǎng)。

畢竟，在獵人的眼中，風(fēng)險(xiǎn)從來(lái)都是利潤(rùn)的另一種說(shuō)法。