73歲蔡?hào)|晨醫(yī)藥資本版圖再下一城 1500億“石藥系”轉(zhuǎn)型創(chuàng)新藥陷陣痛

長(zhǎng)江商報(bào)消息●長(zhǎng)江商報(bào)記者 潘瑞冬

石藥集團(tuán)掌門人蔡?hào)|晨，再拿下一家A股上市公司的控制權(quán)。

2026年3月19日，*ST景峰（000908.SZ）公告，石藥控股集團(tuán)正式成為公司第一大股東，持股26%，實(shí)際控制人變更為73歲的蔡?hào)|晨。這不僅是一家瀕臨退市藥企迎來產(chǎn)業(yè)方紓困，更是蔡?hào)|晨在資本市場(chǎng)的又一關(guān)鍵落子。

從1994年推動(dòng)河北制藥登陸港股，到2019年分拆新諾威登陸A股，再到如今入主*ST景峰，三十余年間，蔡?hào)|晨完成從車間技術(shù)員到千億藥企掌門人的跨越，構(gòu)建起“H股+A股”多平臺(tái)資本格局。目前，“石藥系”三家上市公司石藥集團(tuán)（01093.HK）、新諾威（300765.SZ）、*ST景峰的市值合計(jì)約為1500億元。

當(dāng)前石藥集團(tuán)正身處創(chuàng)新轉(zhuǎn)型攻堅(jiān)期，創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)持續(xù)高投入、業(yè)績(jī)階段性承壓，疊加行業(yè)集采深化與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，亟需新的增長(zhǎng)載體與協(xié)同支點(diǎn)。

資本版圖擴(kuò)大的同時(shí)，創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型之路的壓力不容忽視，這考驗(yàn)著蔡?hào)|晨這位老將的魄力與耐力。

從技術(shù)員到產(chǎn)業(yè)巨頭掌門人

蔡?hào)|晨的醫(yī)藥之路，始于1973年。這一年，20歲的他進(jìn)入河北制藥廠，從車間技術(shù)員做起，深耕生產(chǎn)一線近十年。在對(duì)醫(yī)藥生產(chǎn)的每一個(gè)環(huán)節(jié)都了如指掌的同時(shí)，他也深刻體會(huì)到當(dāng)時(shí)中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的落后。

1984年，年僅31歲的蔡?hào)|晨被任命為河北制藥廠廠長(zhǎng)，這是他創(chuàng)業(yè)路上的第一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)；1994年，41歲的蔡?hào)|晨擔(dān)任河北制藥集團(tuán)董事長(zhǎng)兼總裁，也是在這一年，公司在港交所上市，上市名稱為中國(guó)制藥。

1997年，蔡?hào)|晨迎來創(chuàng)業(yè)路上的第二個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)——組建石藥集團(tuán)。在他的推動(dòng)下，石家莊制藥廠、河北制藥廠、石家莊第一制藥廠、石家莊二藥股份有限公司四家實(shí)力雄厚的藥企“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”，組建全國(guó)首家特大型制藥企業(yè)——石藥集團(tuán)有限公司，蔡?hào)|晨出任董事長(zhǎng)、首席執(zhí)行官。

上世紀(jì)90年代末，石藥集團(tuán)已是中國(guó)最大的原料藥生產(chǎn)基地之一，維生素C和抗生素產(chǎn)品行銷全球，利潤(rùn)豐厚。此時(shí)的蔡?hào)|晨已著手布局創(chuàng)新藥。1999年，蔡?hào)|晨做出一個(gè)令業(yè)界意外的決定，斥資5000萬元從中國(guó)醫(yī)學(xué)科學(xué)院藥物研究所買下丁苯酞（商品名“恩必普”）的專利。

盡管當(dāng)時(shí)反對(duì)聲音極大，但蔡?hào)|晨堅(jiān)持己見。他看中的是丁苯酞作為“全球首個(gè)作用于缺血性腦卒中多個(gè)病理環(huán)節(jié)的創(chuàng)新藥”的潛力。此后研發(fā)之路異常艱難，從臨床到生產(chǎn)工藝放大，每一步都充滿變數(shù)。直到2005年，恩必普軟膠囊才正式上市，前后研發(fā)投入超過4億元。

2006年，蔡?hào)|晨將恩必普軟膠囊專利使用權(quán)轉(zhuǎn)讓給美國(guó)和韓國(guó)，開創(chuàng)中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)向世界發(fā)達(dá)國(guó)家轉(zhuǎn)讓藥品知識(shí)產(chǎn)權(quán)的先例。2007年，石藥集團(tuán)又向韓國(guó)日東制藥株式會(huì)社進(jìn)行恩必普在韓國(guó)的專利授權(quán)和市場(chǎng)許可，進(jìn)一步擴(kuò)大該產(chǎn)品的國(guó)際影響力，也讓石藥集團(tuán)的創(chuàng)新能力得到國(guó)際認(rèn)可。

時(shí)間證明了蔡?hào)|晨的眼光。恩必普上市后迅速成為石藥的拳頭產(chǎn)品，并成為中國(guó)醫(yī)藥界為數(shù)不多的“重磅炸彈”級(jí)創(chuàng)新藥。更重要的是，這筆交易奠定了石藥從原料藥向創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型的基石。

實(shí)際上，2006年之后，中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)入創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的新階段，仿制藥同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。此時(shí)的蔡?hào)|晨已意識(shí)到，石藥集團(tuán)要實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，必須徹底擺脫對(duì)原料藥的依賴，聚焦創(chuàng)新藥研發(fā)。

蔡?hào)|晨提出“創(chuàng)新與國(guó)際化雙輪驅(qū)動(dòng)”發(fā)展戰(zhàn)略，將研發(fā)創(chuàng)新放在企業(yè)發(fā)展核心位置，每年投入大量資金用于研發(fā)。在他的推動(dòng)下，石藥集團(tuán)先后研制成功恩必普、玄寧、津優(yōu)力等一系列具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新藥。推進(jìn)創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型的同時(shí)，蔡?hào)|晨推動(dòng)石藥集團(tuán)戰(zhàn)略重組，2012年，石藥集團(tuán)完成戰(zhàn)略重組，公司簡(jiǎn)稱正式確定為“石藥集團(tuán)”，標(biāo)志著全面轉(zhuǎn)型成功。

此后，石藥集團(tuán)研發(fā)費(fèi)用逐年遞增。2013年，公司研發(fā)投入首次突破億元，2018年首次超過10億元。2020年至2024年，石藥集團(tuán)研發(fā)投入分別為28.90億元、34.33億元、39.87億元、48.30億元、51.91億元，五年累計(jì)投入超203億元。2025年前三季度，公司研發(fā)費(fèi)用達(dá)41.85億元，同比增長(zhǎng)7.9%，持續(xù)高強(qiáng)度研發(fā)投入為創(chuàng)新藥布局與產(chǎn)業(yè)升級(jí)筑牢根基。

打造“一H兩A”三家上市平臺(tái)

創(chuàng)新藥研發(fā)是一條“燒錢且漫長(zhǎng)”的道路，而在港股上市的石藥集團(tuán)估值偏低。面對(duì)這一現(xiàn)狀，蔡?hào)|晨做出重要決策——布局A股市場(chǎng)，通過分拆資產(chǎn)、資產(chǎn)注入等方式打造新上市平臺(tái)，拓展融資渠道，提升企業(yè)估值。

2019年，蔡?hào)|晨推動(dòng)石藥集團(tuán)旗下新諾威在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，這是他掌控的第二家上市公司。新諾威最初主要經(jīng)營(yíng)功能性食品及原料藥業(yè)務(wù)，上市后，蔡?hào)|晨通過資產(chǎn)注入不斷優(yōu)化其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

2023年，新諾威收購(gòu)石藥集團(tuán)旗下全資子公司巨石生物51%股權(quán)，后者擁有ADC、RNA疫苗等產(chǎn)品及管線。隨后新諾威更名為石藥創(chuàng)新，變身石藥集團(tuán)整合創(chuàng)新藥資產(chǎn)的核心平臺(tái)，肩負(fù)集團(tuán)從仿制藥向創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型的重任。

資產(chǎn)注入后，石藥創(chuàng)新市值一度從不足百億元增長(zhǎng)至500億元以上，但轉(zhuǎn)型之路并非一帆風(fēng)順。2024年，受咖啡因價(jià)格下降影響，石藥創(chuàng)新營(yíng)收下滑明顯，歸母凈利潤(rùn)大幅縮水92.89%，疊加并購(gòu)巨石生物帶來的非控股權(quán)益支出，公司徘徊在虧損邊緣。

2025年，石藥創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.58億元，同比增長(zhǎng)8.93%；歸母凈利潤(rùn)虧損2.41億元。石藥創(chuàng)新解釋稱，一是大幅加碼創(chuàng)新藥研發(fā)，全年研發(fā)費(fèi)用超10億元且同比增長(zhǎng)23%；二是核心咖啡因類產(chǎn)品受市場(chǎng)影響毛利率下滑；三是增持巨石生物股權(quán)至80%，其大額虧損對(duì)合并凈利潤(rùn)影響顯著擴(kuò)大。數(shù)據(jù)顯示，巨石生物2025年凈利潤(rùn)虧損9.04億元。

除此之外，石藥集團(tuán)業(yè)績(jī)同樣承壓，2025年前三季度，公司歸母凈利潤(rùn)繼續(xù)下滑7.06%至35.11億元。面對(duì)壓力，蔡?hào)|晨加大研發(fā)力度、推進(jìn)創(chuàng)新藥上市，與阿斯利康等達(dá)成多項(xiàng)授權(quán)合作，拓展海外市場(chǎng)，并優(yōu)化管理、壓縮成本以穩(wěn)定發(fā)展。

2026年3月，蔡?hào)|晨迎來創(chuàng)業(yè)路上又一里程碑——入主*ST景峰。石藥控股采用“資本公積轉(zhuǎn)增+產(chǎn)業(yè)投資人承接”模式，參與*ST景峰重整，拿下控制權(quán)。蔡?hào)|晨拿下第三家上市平臺(tái)，資本布局進(jìn)一步完善。

不過，入主*ST景峰也面臨不小挑戰(zhàn)。該公司2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.72億元，歸母凈利潤(rùn)-4457萬元，公司已提出“摘星”申請(qǐng)。

如何盤活*ST景峰資產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)，關(guān)系到能否打造“石藥系”新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。未來石藥系發(fā)展情況如何，長(zhǎng)江商報(bào)記者將持續(xù)關(guān)注。