蘇寧帝國崩塌，張近東8年虧千億，295億投資成催命符

張近東1990年在南京寧海路開了一家小家電店，從賣空調起步，一步步把生意做大。到了2000年前后，門店開始往周邊城市擴展，逐步形成連鎖規模。

2004年蘇寧電器完成上市，從那以后門店數量不斷增加，到2010年前后已經在全國鋪開大網絡，那時候他登上江蘇首富位置，主業靠實體零售穩扎穩打。

2014年外部競爭格局有了變化，京東營收在那一年首次超過蘇寧。當時大家只當這是技術層面的一次普通調整，蘇寧繼續按自己的節奏走，維持線下門店運營，同時開始摸索線上融合。

2015年蘇寧跟阿里巴巴達成戰略合作，雙方經過協商完成持股安排，蘇寧認購對方股份后幾年內獲得收益支持，這筆合作給蘇寧帶來一定現金緩沖，也讓團隊把精力轉向更多領域布局。

合作后蘇寧加快跨界動作，先后在視頻平臺、體育俱樂部和快遞業務上投入資源。2016年完成對國際米蘭俱樂部的收購程序，2017年又收購天天快遞，這些布局本意是想拓寬業務邊界，借助外部資源拉動零售增長。同期國家政策環境進入去杠桿階段，銀根收緊，很多企業選擇套現或收縮，蘇寧卻繼續推進相關項目。

2017年蘇寧向恒大提供戰略支持，2018年1月參與萬達商業股份收購，總計形成那筆義氣投資。這些資金當時被用來嘗試通過地產關聯擴大線下存在，收購完成后蘇寧持有相關股份，計劃借助資源強化零售網絡。

從2016年到2020年，蘇寧通過各種渠道新增大量融資，每筆大額貸款都附帶個人連帶擔保安排，張近東逐筆確認擔保條款。

這些投資陸續遇到整合難題。國際米蘭運營需要持續投入，天天快遞加盟網絡管理也面臨調整，恒大和萬達股份持有后回報路徑受外部因素影響，資金持續流出卻沒有帶來穩定回流。到2021年蘇寧易購出現大額虧損，債券兌付壓力顯現，銀行開始調整授信，供應商聚集總部等待結算，現金流缺口迅速擴大。

那筆義氣投資此時完全轉為負擔，恒大項目資金無法收回，萬達股份回購也受阻，直接加劇債務鏈條緊張。債券違約消息傳出后，銀行抽貸行動增多，蘇寧三十年積累的信用在短期內面臨考驗。江蘇國資委、阿里巴巴和小米等方先后介入協調，深圳國資也一度接近參與，但蘇寧業務網絡高度依托張近東個人聯系，各種救助方案最終沒有落地。

2025年債權人向南京市中級人民法院申請對蘇寧系38家公司實施實質合并重整，法院受理后進入審計程序，發現公司間資產財務存在高度混同情況。2026年1月南京中院裁定批準重整計劃并終止程序，2月26日發布公告顯示債務重組執行完畢。

38家公司原股東權益全部無償讓渡，張近東家族個人資產包括股權、房產、金融資產和收藏品通過司法拍賣或協議轉讓全部注入信托，用于償債。張近東從江蘇首富轉為零資產狀態，但他保留重組后新蘇寧集團董事會部分提名權和南京眾城相應席位提名權，繼續參與企業運營決策。

這個過程從早期實體擴張到后期跨界融資，再到重整清零，中間每一步都連著前面的選擇。蘇寧最初靠門店網絡和供應鏈優勢站穩腳跟，上市后規模擴大，但2014年后外部電商沖擊越來越明顯，2015年合作雖然帶來短期緩沖，卻也打開了更多投資通道。2017到2018年那段時間，正是銀根收緊的關鍵節點，其他企業調整節奏，蘇寧卻把資金投向地產關聯項目，本想借力擴展，結果外部環境變化讓這些投入變成拖累。

融資環節的個人擔保安排把企業債務直接連到個人層面，從2016年起大額貸款一筆接一筆，擔保責任不斷積累。到2021年虧損公開化，違約和抽貸連鎖反應出現，供應商和債權人壓力集中，救助嘗試雖然多，但網絡依賴個人關系導致外部資金難以徹底接盤。重整方案采用留債留業方式，企業繼續運轉，債務通過信托結構處置，張近東以資產清零完成責任承擔，同時保留部分提名權維持運營參與。