文具巨頭加入“A拆H”，千億飼料龍頭更新“進度條”

最近半年，“A拆H”頻現，有公司累計虧損超10億元，有公司已經遞表。近日，文具巨頭晨光股份也宣布分拆計劃，2025年前三季度，該子公司營收占晨光股份合并口徑總營收的近56%。

來源：攝圖網

文具巨頭利潤走低，擬將“營收擔當”子公司送去港股上市

3月16日，上海晨光文具股份有限公司（證券簡稱：晨光股份；證券代碼：603899.SH）發布公告稱，為更好地促進公司在企業通用物資數智化采購服務業務領域的發展，深化公司業務布局，拓寬融資渠道，公司籌劃分拆控股子公司科力普科技集團股份有限公司（以下簡稱：科力普）于香港聯交所上市。

科力普主營業務為企業通用物資數智化采購服務業務，主要是為各類企業客戶提供涵蓋辦公一站式、MRO工業品、營銷禮品及員工福利的全場景數智化采購解決方案。晨光股份表示，科力普從產品采購、供應鏈管理、倉儲物流到企業客戶銷售，擁有獨立于上市公司的完整經營體系。

值得注意的是，科力普是晨光股份的“營收擔當”。2025年前三季度，科力普實現營業收入96.91億元，占晨光股份合并口徑營業收入的55.93%。

根據晨光股份三季報，科力普當期收入及同比增幅均與辦公直銷業務相同，科力普應為辦公直銷業務的經營主體。2025年前三季度，辦公直銷業務的毛利率為6.78%，結合收入計算，該業務毛利約為6.57億元，約占晨光股份合并口徑毛利的19.33%。

晨光股份曾在投資者關系活動中披露，受益于2025年第三季度集中采購下單逐步回歸常態以及新客戶開拓順利，科力普2025年第三季度營業收入同比增長17%。

2025年前三季度，晨光股份辦公直銷業務收入同比增長5.83%，毛利率為6.78%、同比下滑0.34個百分點。辦公直銷業務也是晨光股份毛利率最低的業務，同期，公司書寫工具、學生文具、辦公文具、其他產品的毛利率分別達44.12%、35.57%、26.55%、43.91%，同比大多增長。

對于科力普毛利率略有下降的原因，晨光股份表示，一方面是政策影響招投標的價格，另一方面是業務結構影響毛利率。

本次分拆科力普上市尚處于前期籌劃階段，可行性及具體方案有待進一步論證。晨光股份表示，本次分拆上市事項不會導致公司喪失對科力普科技集團的控制權，不會對公司其他業務板塊的經營發展和公司整體的持續盈利能力造成重大不利影響，不會損害公司的獨立上市地位。

晨光股份早在2015年就登陸A股，上市以來收入穩定增長，但盈利出現下滑趨勢，2024年歸母凈利潤同比降幅為8.58%，2025年前三季度繼續下降7.18%。

股價方面，截至2026年3月16日，公司年內股價下滑3.18%，目前總市值約241億元。

“A拆H”頻現，有子公司累計虧損超10億

根據Choice金融終端數據，2025年10月至今，浙江醫藥（600216.SH）、復星醫藥（600196.SH，02196.HK）、海大集團（002311.SZ）也官宣擬分拆子公司赴港上市，主要涉及醫藥生物、水產飼料行業。

其中，浙江醫藥的分拆標的是控股子公司浙江新碼生物醫藥股份有限公司（以下簡稱：新碼生物）。

新碼生物成立于2017年，主要致力于生物制品的研發生產，是浙江醫藥藥品生物制劑板塊的研發主體，具備從基因工程構建、細胞培養、毒素合成、ADC偶聯、制劑灌裝、臨床前研究和臨床研究方面的經驗和能力。

值得注意的是，截至2025年上半年，新碼生物尚未盈利，累計虧損金額已超10億元。其中，2017年至2021年，新碼生物凈利潤由-123.86萬元逐步增虧至-2.77億元，并在此后逐步減虧至2024年的-1.31億元。2025年上半年，公司虧損5048.46萬元，進一步減虧。

浙江醫藥表示，該次分拆新碼生物獨立上市將充分發揮資本市場優化資源配置的作用，拓寬新碼生物融資渠道，進一步提升新碼生物的資金實力、管理水平、市場競爭力，有利于實現新碼生物的穩定和可持續發展。

不過，獨立上市尚且遙遠，新碼生物準備先實施新一輪融資。2026年3月，浙江醫藥披露新碼生物擬引入6名戰略投資者，增資款合計6.21億元，員工持股平臺同步入股。本次增資完成后，浙江醫藥直接持有新碼生物的股權比例由45.92%降至 37.63%，新碼生物仍為控股子公司。

作為一家“A+H”上市公司，復星醫藥擬分拆控股子公司復星安特金（成都）生物制藥股份有限公司（以下簡稱：復星安特金）。

復星安特金及其控股子公司專注于人用疫苗的研發、生產及銷售業務，已搭建細菌性疫苗和病毒性疫苗的技術平臺。其自主研發的人用狂犬病疫苗（Vero細胞）、凍干人用狂犬病疫苗（Vero細胞）、三價流感病毒裂解疫苗、四價流感病毒裂解疫苗等產品已獲批上市，多個疫苗正在研發。

2025年上半年，復星安特金實現營業收入1.53億元、凈利潤-5845萬元。截至2025年6月底，復星安特金的總資產為39.72億元、所有者權益為22.35億元、負債總額為17.37億元。

復星醫藥表示，分拆上市有利于復星安特金進一步擴寬融資渠道、提升市場競爭力，同時有利于復星醫藥進一步深化在疫苗領域的布局。

海大集團目前市值在1000億元上下，分拆標的是海大國際控股有限公司（以下簡稱：海大控股）。

據分拆預案，海大集團擬將下屬境外與飼料、種苗和動保產品生產經營相關的子公司股權重組至海大控股旗下，海大控股未來將聚焦在亞洲（不含東亞）、非洲和拉丁美洲三個地區獨立經營飼料、種苗和動保業務。

2026年1月，海大控股已向香港聯交所遞交了申請文件。招股書披露，按2024年產量計，海大控股是亞洲（不含東亞）第二大水產料供應商。2025年前三季度，海大控股總收入為111.77億元。