機構用底倉玩T+0高拋低吸！散戶困在T+1眼睜睜被割！

新浪財經3·15投資者保護論壇上，中國政法大學商學院教授劉紀鵬提出建議：能不能給散戶T+0，給機構T+1？ 他指著量化交易那驚人的速度優(yōu)勢直接質問，憑什么犧牲95%投資者的公平，去換5%機構的效率？

這話說到多少老股民心坎里了，這些年炒股，天下苦量化久矣。自己買的股票，上午還漲得好好的，一眨眼工夫就被砸成綠盤。等到第二天咬牙割肉，它又拉起來了。次數多了，再傻的人也明白，有時候它真不一定是技術和眼光的問題，游戲規(guī)則設定一開始就沒往散戶這邊傾斜。

很多人以為，現在A股“T+1”的規(guī)矩對誰都一樣，誰都不能當天買賣。老股民一般都清楚怎么回事，機構有資金優(yōu)勢，更有規(guī)則優(yōu)勢，他們早用各種辦法繞開了“T+1”制度的限制，實現了事實上的“T+0”。

舉個例子，機構手里常年攥著大把股票，我們稱之為“底倉”。哪天瞅準機會他們把股價拉上去，散戶一看漲了，無腦往里沖，追高的韭菜不在少數。這時候機構反手就把手里的底倉賣掉，直接套現。等股價被他們砸下來，散戶嚇得割肉了，他們再把股票低價買回來。一天之內，高拋低吸賺差價，手里的股票數量可是一點沒少。第二天開盤，同樣的劇本還能再演一遍。

這哪是投資，這跟開了天眼合法作弊有何區(qū)別？

還有一種玩法更狠，劉紀鵬在論壇上也專門點了這個事，叫融券砸盤?；静僮饕彩歉邟伒臀嵅顑r，不同之處在于：它完全不需要提前有股票，而是利用規(guī)則“借刀殺人”，甚至兩頭賺錢。和前面一樣，機構先用少量資金把股價拉到高位，這是為了給散戶挖坑。股價拉高后，機構轉身找到券商，通過“融券”業(yè)務借來一大量股票。借到股票后，機構立刻、馬上把這些股票全部按市價砸向市場，瞬間增加的賣盤會把股價直線砸下去。彼時，機構再花少量的錢把股票買回來還給券商，融券業(yè)務完成，利息一付，剩下的全是利潤。

已知市場上超過80%的融券額度都握在機構手里，普通散戶想通過融券做空對沖風險？門都沒有。這就像兩個人打架，一個拳打腳踢毫無顧忌，另一個卻被綁著一只手，只能被動挨揍。

反觀散戶，資本市場規(guī)則是今天買的股票，就算發(fā)現買錯了，或者意識到莊家砸盤了，也只能干瞪眼等到第二天才能賣。這一夜的時間，足夠發(fā)生太多事。

最要命的是，現在的市場早就不是以前那個全靠人盯盤的時代了。量化交易、程序化高頻交易占了大頭，它們比拼的是毫秒級的速度。

量化的快，不僅體現在獲取信息的渠道快，而且執(zhí)行也超級迅速。先下手為強，后下手遭殃。機構最先拿到消息，就意味著擁有了先手權，他們機器都直接放交易所機房里，物理距離都比散戶近。散戶肉眼剛看到股價跳水，手指還沒點到賣出鍵，機構的機器已經完成了成百上千筆交易。在這種降維打擊面前，散戶連跑的機會都沒有。

如果有了“T+0”，情況或許會不同。買錯了，發(fā)現勢頭不對，下午開盤就能認錯離場，最多虧個手續(xù)費，不至于被深套。碰上機構拉高出貨，散戶也能跟著跑，而不是像現在這樣，只能呆呆站在山頂上，指望第二天主力發(fā)善心拉一把。

有人說，印度股市為什么牛，因為他們搞“機構T+3、散戶T+0”交易制度，這話得認真溯個源。

據考證，印度確實在2001年引入滾動結算，2002年從T+5改成T+3，2003年又改成T+2，到2023年10月，所有股票其實也已經轉為T+1結算。

也就是說，“機構T+3”是十幾年前的事了，現在的印度和咱們一樣是T+1。但為什么印度股市能走出十幾年長牛？關鍵在于其嚴格的退市制度和投資者賠付機制。上市公司退市前必須接受全面審查和價值重估，賠完錢查完賬才能退，不能讓股民“自己吃自己”。

這和他們在結算制度上一步步收緊，從T+5走到T+1，目的殊途同歸。因為他們想明白了，資金大、信息多的機構，需要被規(guī)則適當束縛，而資金少、信息少的散戶，需要被規(guī)則適當保護。

有人說散戶管不住手，“T+0”會虧得更快。這話有一定道理，但和現在“T+1”眼睜睜看著被收割，一碼歸一碼，二者性質完全不同。

說到底，股市的公平不是讓強者和弱者站在同一條起跑線上，有沒有可能，那本身就是最大的不公平。真正的公平，是給強者套上枷鎖，給弱者穿上鎧甲。“T+0”當然不是什么賺錢法寶，但確實是散戶能握在手里的防彈衣。穿上它，不一定能打贏，但至少，能少挨幾顆子彈吧。