變局中的不變：普通人如何做資產配置

在上一篇推文（）后，我發現評論區有一些焦慮：“沒錢的時候愁賺錢，有點錢的時候愁收益，不賺錢的時候愁錢包癟下去，牛馬愁個不停的人生。”

于是，我向編輯約了這個稿，談一談普通人如何做資產配置？

首先，我要明確一下：資產配置是一個很專業的事情，所以這篇文章盡可能的對大眾有實操性，此文不涉及具體標的。

這是一個震蕩的世界

2026年，才過去不到三個月，全球市場已經夠讓人頭疼了。

1月，白銀期貨毫無征兆地閃崩，一夜之間收割了一大批做多的投資者。

2月底，美以聯手襲擊伊朗，中東開戰，霍爾木茲海峽封鎖，原油一周內暴漲超40%。

3月9日，特朗普一句"戰爭快結束了"，WTI原油從120美元砸到81美元，單日振幅超40%。同一天，韓國股市暴跌8%，觸發熔斷。

3月20日的大A被稱為"4000"點保衛戰。

3月23日的布油振幅又是接近20%。

隨著戰爭的激烈化演進，并且川普的TACO行為也愈發讓人捉摸不透，在這幾日大A已是在3800點附近了。

黃金在4300美元/盎司，其實在周五寫作的時候黃金還在4500的位置上，當時筆者從k線圖中認為，在技術層面：馬上沒有底部支撐，五日下叉六十日，即將到120日均線，僅過三日，已經叉到120日。

但是，之后能否回溫，還待觀察。

美聯儲降息的節奏一直在變。年初市場定價6月降， 之后又推到了9 月， 現在甚至還有在27年9月加息的跡象 。 疊加 新任主席沃什5月上臺，政策方向還沒有完全清晰。

AI也是 ， 去年還是"改變人類命運的技術革命"，今年美國企業裁員潮加速，亞馬遜、UPS、摩根士丹利都在裁。市場在"AI帶來增長"和"AI帶來失業"之間來回搖擺，科技股（特別是軟件股）跟著反復震蕩。

特朗普的關稅更不用說了 ， 去年一度加到400%， 美國 經歷了股債匯"三殺"。今年又在加碼 ，時不時搞一個301調查 ，疊加中東局勢，市場情緒已經被反復折騰得疲憊不堪。

如果試圖跟著每一條新聞去做決策，今天追黃金，明天砍原油，后天加倉美股，大后天全部清倉，最后大概率就是兩頭挨打，反復止損。

資產配置原則——分散！

在這樣的環境里，有一個問題變得特別重要，到底有什么東西，是不隨 川普的 推特、導彈和華爾街的 敘事 變化的？

有！即資產配置原則之一：分散。

為什么分散能對沖風險?

這要說起 是 1990 年諾貝爾經濟學獎得主哈里 ? 馬科維茨（ Harry Markowitz）提出的投資 組合 理論（Modern Portfolio Theory）。而這個理論的核心，就藏在一個叫相關系數的概念里。

簡單說，相關系數就是衡量兩類資產 “漲跌步調” 是否一致的指標，它的取值范圍在 -1 到 1 之間，不同數值對應著完全不同的風險對沖效果 。

一般來說，選取不同資產，即便是0.3-0.4的相關性，都有對沖風險的功能。

分散這件事，聽起來誰都知道，但實際操作中， 大多數 普通人做不到。

原因很簡單：人的本能就是追漲殺跌，就是押注自己最熟悉的東西，就是把所有錢放在自己最有感覺的那個方向上。

全倉黃金的人，今年3月看著黃金漲不動、白銀閃崩，開始慌了。全倉存款的人，看著利率一路 走低 ，購買力在一點點縮水。

沒有哪一種資產能在所有環境中都贏。但一個合理分散的組合，可以在大多數環境中不輸太多。

如何做分散化投資？

怎么做？分散有四個維度，這里我們一個一個說。

第一個維度：品種分散——股和債，都要有。

這是最基礎的一層。

股票類資產提供長期增長的可能性，但波動大。債券類資產提供相對穩定的現金流，但收益有限。兩者之間有一個統計上比較顯著的特征：在多數經濟環境下，股票跌的時候債券往往能撐住，甚至上漲。反過來也一樣。

怎么分配比例，取決于你的風險“偏好”，換言之，你能接受多大的短期虧損。

如果你完全不能接受虧損，或者這筆錢兩三年內要用：股票類占10%-20%，債券類占80%-90%。

如果你有穩定收入，能扛住短期10%左右的波動：股票類30%-40%，債券類60%-70%。

如果你投資經驗比較豐富，距離用錢的時間還很長：股票類可以到50%-70%，剩下給債券。

關鍵是定好了比例之后，要有紀律地執行。

股票部分漲多了，超過了目標比例，賣一些轉到債券里。跌多了，低于目標比例，從債券里撥一些過來補。這個動作叫"再平衡"。

看起來反直覺，漲了要賣，跌了要買。但長期來看，它是穿越牛熊周期最有效的紀律之一。

這里股票的配置也有說法，有個“5+3+2”法則，這個在下一次文章中好好說的。

第二個維度：貨幣分散——根據你的真實需求來配幣種。

這個維度很多人完全沒想過，但其實很實在。

2 025 年初 人民幣對美元一度貶到7.3以上。如果那時候孩子在美國讀書，學費折算下來一年多出好幾萬。反過來，2026年初人民幣出現了一輪溫和升值，這時候持有的美元資產折回人民幣就會縮水。

匯率波動本身就是一種風險。單押一種貨幣，就是在賭匯率方向。而匯率的走向，比股市更難預測。所以，做法很簡單 ， 看你的需求。

有出國留學計劃，提前兩三年開始分批換匯，配一些美元資產，避免集中換匯時碰上不利匯率。

有海外置業或移民打算，按自己的計劃時間表分散配置目標貨幣。

純國內生活、沒有外幣支出需求，以人民幣資產為主，保留少量美元或港元資產做一個對沖就夠了。

你的需求是確定的，匯率走勢是不確定的 ，我們要 用確定的東西去應對不確定的東西。

第三個維度：國別分散——不把所有資產放在同一個經濟體里。

這個維度比貨幣更深一層。

這里舉兩個例子： 哪怕都是美元資產，買美國國債和買新加坡REITs的風險結構完全不同。 即使都是 歐元區，德國的經濟狀況和意大利的財政壓力也是兩回事。沒有任何一個國家的經濟會永遠好下去，也沒有哪個國家會永遠差。

中國在調結構，增速放緩，但新能源和AI應用走在全球前面。美國面對滯脹風險，但科技創新的底子還在。東南亞在承接產業轉移，增速快但市場深度有限。歐洲老齡化嚴重，但高端制造和品牌仍然有壁壘。

去賭"哪個國家未來最好"，賭對了當然好，但持續賭對的概率很低。分散布局在不同經濟體里，讓各國的周期差異給你的組合提供緩沖，是更穩妥的做法。

對大多數國內投資者來說，一個可操作的框架是：A股加中國債券作為主體，占60%-70%。通過港股通配一部分港股標的，占10%-15%。再通過QDII基金或互聯互通渠道配一些海外資產，占15%-20%。

不需要搞得很復雜，但"不全押在一個國家上"這個意識要有。尤其在2026年這種全球政治經濟高度糾纏的環境里，任何一個單一市場都可能因為一個你完全無法控制的外部事件而劇烈震蕩。

第四個維度：期限分散——你的錢，不應該同時到期。

這個維度最容易被忽略，但在利率下行期特別關鍵。

很多人買理財的方式是：看到一款收益率還行的一年期產品，全部買進去。一年后到期，發現利率又降了，能買到的新產品收益更低。再買一年期，再到期，再降。年年追著利率的尾巴跑。

有一個很樸素的辦法可以緩解這個問題：階梯式配置。

假設你有50萬做中長期配置：

10萬買1年期國債。

10萬買2年期國債。

10萬買3年期國債。

10萬買4年期國債。

10萬買5年期國債。

平均分配，五個期限各一份。

第一年結束后，1年期的那10萬到期了，拿出來買一個新的5年期產品。這樣你每年都有一筆錢到期，保證流動性；同時你始終持有一部分長期限資產，鎖定了當時的利率。

如果利率繼續降，你已經有一部分錢鎖在了較高的利率上，不用全部承受降息的沖擊。如果利率意外上升，每年到期的那一筆可以買到更好的新產品，也不會踏空。不管利率往哪走，你的組合都有緩沖。

講完了四個維度，還有一點必須說 ，即個體之特殊性也很關鍵。 同樣的原則，不同的人做出來的方案應該是不一樣的。同樣是100萬，一個30歲的程序員和一個55歲的退休教師，配置方案完全不同。月入5萬沒有房貸的人和月入1萬還著房貸的人，實際能承受的波動天差地別。

在決定怎么配之前，先問自己四個問題 ， ：

這筆錢什么時候要用？決定了你的期限選擇。

最多能承受多大的短期虧損？決定了股債比例。

有沒有外幣支出的剛性需求？決定了幣種分配。

自己對投資的了解有多少？決定了產品的復雜程度。

答案不同，方案就不同。沒有最優，只有最適合你的。

結尾與預告

回到開頭，2026年的世界確實很亂。

特朗普的關稅和推特、伊朗 上空的 導彈 和封鎖的海峽 、美聯儲的猶豫和換帥、AI的裁員和革命、油價 一日40%震蕩 。

每周都有新劇情，每天都可能反轉。

我們 沒辦法預測下一條消息會說什么， 更 沒辦法控制下一場沖突在哪里發生。

但我們可以做到的是，讓資產組合不依賴任何一條敘事。品種分散，貨幣分散，國別分散，期限分散。定好比例，做好再平衡，然后給自己一些耐心。

變局里的不變，就是 去做分散化投資 。

同時， 招商銀行2025年年報 即將 出爐 ，3月30日有場業績說明會 。作為"零售之王"，招行的年報歷來是觀察中國居民財富變遷的一面鏡子。

這份年報里，有幾個數字很值得細看：關于居民存款行為的變化、理財規模的消長、以及銀行自身對利率下行的應對。

下一篇的我會做一個拆解，看看招行的賬本里，藏著普通人理財的哪些信號。

★ 聲明：以上僅代表作者個人立場，僅供參考學習與交流之用。

THE END

來源：米筐投資 （ID：mikuangtouzi）

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