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億航智能公布2025年業績，核心數據如下：全年營業收入5.1億元，同比增長11.7%，其中Q4營收2.44億元，同比增長48.4%、環比增長163.6%。全年歸母凈虧損2.31億元，但Q4實現歸母凈利潤1049萬元，首次季度GAAP盈利。全年調整后凈利潤2940萬元，連續第二年Non-GAAP盈利，Q4調整后凈利潤7150萬元。盈利能力穩定，全年毛利率62.0%（Q4 62.1%）。交付量創新高，全年交付221架eVTOL，Q4達100架。
國內商業化即將啟動。 公司預計2026年3月在國內正式開啟EH216-S商業運營。首批獲運營合格證的兩家運營商將在廣州億航未來城、合肥駱崗公園推出面向公眾的付費空中觀光服務。這標志著我國低空經濟“載人時代”序章開啟，商業場景加速落地。
海外拓展有望突破。 在泰國AAM沙盒計劃基礎上，億航已完成五個月驗證測試，有望近期獲得首個海外商業運營許可證，實現常態化城市空中交通服務。同時，卡塔爾、日本等市場布局持續擴大。
投資建議與展望。 基于業績與指引，預計公司2026-2028年收入分別為6.2億、9億、11億元，調整后凈利潤0.76億、2.1億、2.8億元。低空經濟連續三年寫入政府工作報告，今年升級為“新興支柱產業”，“十五五”規劃強調“健康有序發展”，2026年行業有望進入建設提速年。繼續看好公司以先發優勢構建生態，制造與運營雙輪驅動，享受國內外市場紅利，維持“推薦”評級。
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