奇夢(mèng)島單季營(yíng)收1.77億：七成來(lái)自同一IP

2026年3月12日，納斯達(dá)克上市公司奇夢(mèng)島（HERE.US）發(fā)布了2026財(cái)年第二季度未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，奇夢(mèng)島2025第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.77億元人民幣，環(huán)比增長(zhǎng)39.4%，超出此前給出的業(yè)績(jī)指引上限。

一、WAKUKU的“二度增長(zhǎng)”與新IP的萌發(fā)

HERE奇夢(mèng)島旗下有三大核心IP——WAKUKU哇庫(kù)庫(kù)、SIINONO賽諾諾、ZIYULI又梨。

作為公司的“頂流”，WAKUKU哇庫(kù)庫(kù)在2025年第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.29億元，占當(dāng)期總營(yíng)收的比例高達(dá)72.88%。相較于2026財(cái)年第一季度的8973萬(wàn)元，這一核心IP的營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)了43.7%。這個(gè)有著連心眉、虎牙和斜眼壞笑的“小野孩”，憑借其“奶兇”反差感的人設(shè)，已不僅是一個(gè)潮玩形象，更是奇夢(mèng)島當(dāng)前的“利潤(rùn)心臟”。

2025年7月推出的原創(chuàng)IP“SIINONO賽諾諾”，本季度營(yíng)收達(dá)到1922.9萬(wàn)元，環(huán)比增長(zhǎng)近50%，展現(xiàn)出“第二梯隊(duì)”的潛力。主打治愈系、接納“不完美”的SIINONO，在抖音自營(yíng)店曾創(chuàng)下10分鐘售罄萬(wàn)盒的記錄，初步驗(yàn)證了奇夢(mèng)島“自研原創(chuàng)+簽約原創(chuàng)”雙引擎孵化體系的有效性。

相比之下，另一核心IP“ZIYULI又梨”本季度營(yíng)收為950.4萬(wàn)元，環(huán)比上一季度的2076萬(wàn)元出現(xiàn)明顯下滑，這也暴露出單一IP受產(chǎn)品周期或市場(chǎng)熱點(diǎn)切換影響的波動(dòng)性。

截至2025年底，奇夢(mèng)島共擁有11個(gè)自有IP和7個(gè)授權(quán)IP，產(chǎn)品線覆蓋毛絨盲盒、掛件、手辦等多個(gè)品類。與此同時(shí)，隨著北京、深圳、重慶等地核心商圈的5家品牌形象店落地，奇夢(mèng)島正試圖從一個(gè)純渠道分銷商，向擁有“內(nèi)容+產(chǎn)品+體驗(yàn)”閉環(huán)的IP運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)變。

二、渠道變局：從“萬(wàn)店分銷”到“自營(yíng)體驗(yàn)”

奇夢(mèng)島的產(chǎn)品已通過(guò)名創(chuàng)優(yōu)品、KKV、三福等連鎖渠道，覆蓋了超過(guò)1萬(wàn)家零售終端。這種依托分銷商快速放量的模式，幫助奇夢(mèng)島在轉(zhuǎn)型初期以最低成本實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)滲透。然而，正如奇夢(mèng)島首席財(cái)務(wù)官謝東在近期訪談中所言，自營(yíng)門店現(xiàn)階段更多承擔(dān)的是“品牌形象展示和增強(qiáng)用戶體驗(yàn)”的功能，是奇夢(mèng)島與用戶直接互動(dòng)的“道場(chǎng)”。

值得關(guān)注的是，盡管門店擴(kuò)張勢(shì)頭迅猛，奇夢(mèng)島在財(cái)務(wù)層面尚未實(shí)現(xiàn)盈利。數(shù)據(jù)顯示，本季度公司運(yùn)營(yíng)虧損為3822萬(wàn)元，持續(xù)運(yùn)營(yíng)凈虧損為2541萬(wàn)元。高額的銷售費(fèi)用與管理費(fèi)用，依然是壓在利潤(rùn)表上的重石。

三、深度思考：爆款依賴下的“平臺(tái)夢(mèng)”還有多遠(yuǎn)？

表面的熱鬧之下，三個(gè)核心問(wèn)題依然懸而未決：

第一，IP的“單腿走路”風(fēng)險(xiǎn)。超70%的營(yíng)收集中于WAKUKU，這在公司發(fā)展初期是效率最大化的體現(xiàn)，但從長(zhǎng)期來(lái)看，這構(gòu)成了極其脆弱的營(yíng)收結(jié)構(gòu)。消費(fèi)者的興趣周期日益縮短，若WAKUKU的熱度如“又梨”般出現(xiàn)波動(dòng)，對(duì)公司基本面的沖擊將是致命的。雖然SIINONO的崛起提供了些許安慰，但其不足2000萬(wàn)的體量，尚不足以與WAKUKU構(gòu)成“雙核驅(qū)動(dòng)”。

第二，規(guī)模與效益的錯(cuò)配。單季1.77億營(yíng)收，對(duì)應(yīng)的是仍在2500萬(wàn)以上的凈虧損。高歌猛進(jìn)的線下擴(kuò)張和持續(xù)的營(yíng)銷投入，何時(shí)能轉(zhuǎn)化為規(guī)模效應(yīng)下的盈利拐點(diǎn)？資本市場(chǎng)缺乏耐心，投資人對(duì)于“增收不增利”的故事，正變得日益審慎。

第三，從“產(chǎn)品公司”到“平臺(tái)生態(tài)”的鴻溝。執(zhí)行總裁施廣強(qiáng)曾提出，希望將奇夢(mèng)島打造成“生態(tài)平臺(tái)”，讓全球設(shè)計(jì)師和藝術(shù)家有一個(gè)出口。這一愿景無(wú)疑是正確的，因?yàn)橹挥猩鷳B(tài)化才能抵御單一IP的老化風(fēng)險(xiǎn)。但平臺(tái)的構(gòu)建需要極強(qiáng)的中臺(tái)能力、內(nèi)容開發(fā)能力和持續(xù)的資本投入。目前來(lái)看，奇夢(mèng)島依然更像一個(gè)爆款產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)型公司，而非真正的IP平臺(tái)。其與名創(chuàng)優(yōu)品、時(shí)裝周的合作，更多是資源置換與借力，尚未形成可自我造血的內(nèi)部生態(tài)閉環(huán)。

對(duì)于HERE奇夢(mèng)島董事長(zhǎng)李鵬，和HERE奇夢(mèng)島創(chuàng)始人、CEO兼首席產(chǎn)品官戰(zhàn)繪宇帶領(lǐng)的管理團(tuán)隊(duì)而言，真正的賽點(diǎn)不在于下一季度的營(yíng)收能否繼續(xù)環(huán)比增長(zhǎng)，而在于當(dāng)WAKUKU的熱度自然消退前，他們能否真正建立起一個(gè)多點(diǎn)多級(jí)、且具備盈利能力支撐的IP矩陣。畢竟，在潮玩行業(yè)，“網(wǎng)紅”易逝，“長(zhǎng)紅”難尋。