小心追高！這家公司年賺不到一億，股價卻因一座不能挖的礦起飛？

先說我個人的判斷。亞盛集團這波行情，本質上是鎢礦概念疊加出口管制政策的情緒炒作，短期資金博弈的成分遠大于基本面支撐。沒上車的普通投資者，現在追進去大概率是給別人抬轎子。

亞盛集團，一家主營啤酒花種植、苜蓿草和馬鈴薯的甘肅農業公司。

最近8個交易日拉了6個漲停板，股價從3塊多一路沖到接近6塊，最新報5.97元，總市值逼近百億。一個月漲幅接近57%，過去一年翻了一倍多。

如果你不看K線只看公司簡介，大概怎么也想不到這是一只農業股的走勢。市場炒的壓根不是它地里種了什么，大家盯上的是它腳下埋了什么。

故事的主角是甘肅肅北的塔爾溝鎢礦，號稱亞洲最大的鎢礦之一。

亞盛集團到底是一家什么樣的公司？它在甘肅擁有大面積的農牧業用地，主營啤酒花、苜蓿草、馬鈴薯種植和農產品加工，員工大約4500人。2024年全年，公司實現營收約41.9億元，歸母凈利潤不到1億元，凈利率只有2.3%左右。

最新的滾動12個月數據顯示，截至2025年三季度末，營收約43.3億元，凈利潤約9500萬元，和2024年基本持平。這個利潤水平放在A股里屬于非常普通的農業股，每股收益只有5分錢。

但現在市值已經接近100億了。簡單算一下，動態市盈率超過100倍。一家年賺不到1個億的農業公司，市場給了100倍PE，這個估值放在整個A股農業板塊里都是極其罕見的。

這家公司有一個隱藏屬性。它的子公司持有甘肅肅北塔爾溝鎢礦的相關權益。這座礦的地質報告最早可以追溯到1987年，勘探數據顯示WO3資源量規模不小，在業內一度被認為是亞洲儲量最大的鎢礦之一。網上流傳的說法是儲量高達幾十萬噸WO3，如果按照當前鎢價折算，潛在價值極為驚人。

問題在于，這座礦從被發現到現在已經過去了將近四十年，公司自己也公告，至今沒有拿到采礦權。而且，礦區位于祁連山國家公園的核心保護區范圍內，生態紅線卡得很死，十幾年來沒有實質性的勘探推進，連有效的探礦權都存在爭議。

換句話說，這是一座大家都知道值錢，但誰也挖不了的礦。而亞盛集團的主業是農業，年利潤不到1億，本身并不具備礦業開發的技術能力和資金儲備。用這點利潤去撬動一座需要數十億投入的礦業項目，這筆賬怎么算都不太現實。

要理解亞盛集團為什么能8天6板，得先搞清楚鎢這個東西最近發生了什么。

鎢是一種極其特殊的金屬，熔點是所有金屬中最高的，硬度僅次于鉆石，廣泛用于軍工彈藥、航空發動機、半導體制造和硬質合金刀具。在國防和高端制造領域，鎢幾乎沒有替代品。而中國恰好控制著全球超過80%的鎢產量。

從2025年開始，國內對鎢的管控力度明顯加大。2025年2月，25種鎢制品被納入出口管制清單，出口必須獲得特別許可。

同年下達的首批開采總量指標為5.8萬噸，同比收縮了6.5%。主產區江西、湖南的配額更是下調了8%到10%，部分低產區的指標直接歸零。產業鏈庫存也處于歷史低位，APT庫存不足200噸，硬質合金企業的原料庫存僅夠維持12天左右。

政策端的收緊直接推高了鎢價。據中鎢在線的數據，鎢粉價格在2026年3月初報2050元每千克，較年初大漲近90%，較2025年初更是飆升超過5倍。APT的出口量更是斷崖式下跌，2025年前11個月僅出口243噸，較上年的782噸驟降約70%。海外方面，替代供應也指望不上，哈薩克斯坦、加拿大、澳大利亞等國的鎢礦年總產量加起來約1.58萬噸，僅能彌補全球缺口的20%到30%。

申萬期貨研究所所長薛鶴翔近期在接受采訪時明確表示，國內鎢供給收緊至少持續至2028年，呈現長期化、常態化趨勢。他預計鎢價會持續上行，2027到2028年易漲難跌、再創新高。在這樣的背景下，任何跟鎢沾邊的上市公司都成了資金追逐的對象。亞盛集團坐擁一座號稱亞洲最大的鎢礦，哪怕這座礦暫時挖不了，光是這個概念就足以讓游資興奮。

鎢價上漲是真的，出口管制是真的，戰略資源的稀缺性也是真的。但落到亞盛集團身上，概念和現實之間的距離可能比很多人想象的要遠得多。

塔爾溝鎢礦位于祁連山國家公園核心保護區，在當前的生態保護政策框架下，短期一到兩年內獲批采礦權的概率極低。即便往中期看三到五年，也需要同時滿足國家公園功能區調整、完成詳查和儲量備案、引入專業礦企合作、拿到鎢開采配額等多個條件，每一個都是硬門檻。礦體本身的條件也不理想，據公開資料顯示礦體厚度僅0.1到0.3米，屬于極薄礦體，以當前的鎢價計算開采成本依然倒掛，不具備經濟可行性。

對比一下真正在產的鎢礦企業就更清楚了。章源鎢業2025年上半年精礦產量1849.93噸，能夠直接受益于鎢價上漲，業績彈性實實在在。廈門鎢業更是全球鎢產業鏈的龍頭，從采礦到深加工一體化布局。這些公司的股價同樣在漲，但漲的是實打實的業績預期。亞盛集團漲的是一個可能五年甚至十年都無法兌現的遠期故事，性質完全不同。

鎢作為戰略資源的價值正在被全球重新認識。中國在全球鎢產業鏈中的主導地位不斷強化，出口管制政策也在推動鎢從傳統的周期品向戰略資源品的估值切換。薛鶴翔的判斷很有代表性，他認為鎢價正在從供需驅動轉向供需加戰略屬性加數據預期的三重驅動，短期波動不改中長期上行趨勢。

這個大方向我是認同的。但大方向對了不代表每一只沾邊的股票都值得買。亞盛集團的案例恰恰說明，當一個好故事遇上一只低價股，市場的想象力可以跑得比現實快很多。

一家年利潤不到1億的農業公司，市場給出了超過100倍的市盈率，這本身就值得每一個投資者冷靜想一想。礦埋在地下不等于錢已經到了賬上，概念再好也需要時間和條件去兌現。