從虧損17億元到凈利增長8倍，正力新能靠的是什么？

2月26日，在TOP10電池企業(yè)中，并不顯眼的正力新能發(fā)布了2025年業(yè)績快報(bào)：該公司預(yù)計(jì)2025年凈利潤將在6.8億元至8.2億元之間，較2024年的0.91億元大增6-8倍。

值得注意的是，正力新能在2025年上半年的凈利潤為2.2億元，這意味著正力新能去年下半年的凈利潤達(dá)到4.6億元至6億元，是上半年的2-3倍。

更值得關(guān)注的是，正力新能在2025年上半年的毛利率就已達(dá)到了17.9%，與寧德時(shí)代、比亞迪處于同一水平。而下半年其凈利潤是上半年的兩至三倍，其全年毛利率或在TOP10電池廠商中會極為出色。

動力電池應(yīng)用分會數(shù)據(jù)顯示，正力新能2025年的動力電池裝機(jī)量約為16.3GWh，在中國市場TOP10電池廠商中排名第9。根據(jù)正力新能此前發(fā)布的預(yù)測，該公司2025年全年出貨量預(yù)計(jì)在18-20GWh之間。

可以看到，無論是出貨，還是裝機(jī)量，正力新能在TOP10電池企業(yè)中都不是特別出眾，但其盈利能力和毛利率要高于多數(shù)電池企業(yè)，表現(xiàn)非常出色。這既有市場需求景氣，推動該公司電池銷量與收入大幅增長的“外因”，更離不開其掌舵者擁有“汽車零部件基因”的“內(nèi)因”：該公司領(lǐng)導(dǎo)層將汽車零部件行業(yè)的“成本效率意識”和“整車適配思維”精髓，帶入到電池制造領(lǐng)域，從而實(shí)現(xiàn)了快速盈利和逆襲。

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配套車型翻倍

奪得多家主流車企核心供應(yīng)商位置

在新能源汽車陷入價(jià)格戰(zhàn)的強(qiáng)烈度競爭下，正力新能卻在車企客戶結(jié)構(gòu)和重點(diǎn)車型上實(shí)現(xiàn)多維突圍。

動力電池應(yīng)用分會數(shù)據(jù)顯示，正力新能2024年的動力電池裝機(jī)量約為10.9GWh，2025年達(dá)到16.3GWh，增幅近50%。

正力新能裝機(jī)量快速增長的背后，一個(gè)明顯的變化就是其配套車型的翻倍增長。數(shù)據(jù)顯示，2025年搭載正力新能動力電池的乘用車車型達(dá)到35款，較2024年的18款，接近翻倍。

據(jù)電池中國觀察，正力新能2024年所配套車型，2025年得到持續(xù)強(qiáng)化，繼續(xù)配套；同時(shí)，該公司在2025年新增配套了零跑B10、鉑智3X、零跑 Lafa5、傳祺S7、五菱星光730、零跑B01、紅旗H5、Electra L7、寶駿享境、紅旗HS6、傳祺GM8、至境世家等近20款車型。

正力新能2025年新拓展的車型，多款都成為了當(dāng)年的爆款車型。而正力新能也借此裝機(jī)量大增。

其中，零跑B10，作為正力新能2025年新拓展的純電車型，當(dāng)年為正力新能貢獻(xiàn)裝機(jī)量2.68GWh，一躍成為正力新能2025配套規(guī)模最大的單一車型。

憑借高品質(zhì)的電池性能，正力新能在零跑汽車電池體系內(nèi)的份額和配套車型數(shù)量，也在快速擴(kuò)容。

例如，正力新能在2024年僅為零跑C10配套了1.3MWh，但到了2025年，零跑C10全年搭載了正力新能1.76GWh電池，正力新能也就此躋身為零跑C10主力電芯供應(yīng)商之一。此外，2025年，別克GL8、寶駿云朵等熱門車型，搭載正力新能動力電池的增幅,都在50%以上。

從2025年新增車型變化，也可以看出正力新能的客戶結(jié)構(gòu)，以及在主流車企體系內(nèi)的合作深度，在持續(xù)加深。

動力電池應(yīng)用分會數(shù)據(jù)顯示，2025年，正力新能配套車企從2024年的9家增至20家，形成以零跑汽車、上汽通用、通用五菱、廣汽為核心支柱，一汽紅旗、豐田、大眾、吉利等多點(diǎn)爆發(fā)的客戶矩陣。

2025年，為正力新能動力電池裝機(jī)貢獻(xiàn)最大的車企，當(dāng)數(shù)零跑汽車，全年帶動正力新能裝機(jī)量達(dá)6.96GWh，占正力新能全年總裝機(jī)量的42.7%。2024年，零跑汽車還是正力新能的第二大客戶（2.9GWh），但2025年卻以138.7%的電池裝機(jī)增速，一躍成為其第一大客戶。

憑借過硬的電池品質(zhì)和交付能力，正力新能在零跑汽車電池體系內(nèi)的供應(yīng)份額，也由2024年20.5%提升至21.6%，穩(wěn)居零跑汽車第二大電池供應(yīng)商位置。

除了零跑汽車、通用五菱、上汽通用、廣汽乘用車這些基本盤，2025年正力新能電池裝機(jī)的主要增量，也包括來自于廣汽豐田、廣汽傳祺、上汽智己和一汽紅旗等主流車企的多款戰(zhàn)略車型上市的拉動。

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一度虧損17億元

正力新能翻盤的關(guān)鍵

曾經(jīng)踩雷威馬汽車，讓正力新能在2022年一度虧損超17億元。如果將時(shí)間線拉長，在2021年至2023年間，其總虧損超27億元。

過去兩年，儲能產(chǎn)業(yè)爆發(fā)式增長所帶來的時(shí)代紅利，幫助很多電池企業(yè)走出動力業(yè)務(wù)虧損的泥潭。

然而，正力新能在2025年四季度10GWh的新增產(chǎn)能投產(chǎn)之前，規(guī)模僅有25.5GWh，彼時(shí)尚無法騰出更多產(chǎn)能，去吃儲能的時(shí)代紅利。

作為國內(nèi)現(xiàn)階段TOP10電池廠中，產(chǎn)能規(guī)模最小的企業(yè)，正力新能是如何在競爭強(qiáng)度最高的動力電池賽道逆風(fēng)翻盤的？

答案藏在了產(chǎn)品與管理運(yùn)營里。

在產(chǎn)品和技術(shù)層面，正力新能正將其領(lǐng)先的航空動力電池技術(shù)，全線下放到車規(guī)級電池制造之中。

去年8月，正力新能交付首批eVTOL航空電池，成為國內(nèi)固定翼電動飛機(jī)航空動力系統(tǒng)量產(chǎn)電池供應(yīng)商。其第二代“三高一快”航空動力電池，引入雙重半固態(tài)技術(shù)，正極表面固態(tài)電解質(zhì)修飾+固態(tài)電解質(zhì)復(fù)合隔膜，在熱穩(wěn)定、壽命與快充之間取得更優(yōu)平衡。

基于航空電池“三高一快”極致性能和極致安全的技術(shù)沉淀，正力新能從2025年開始，將航空動力電池的研發(fā)成果，向新能源汽車市場下放。

作為通用GL8陸尊三元電池的獨(dú)家供應(yīng)商，正力新能正是應(yīng)用了“三高一快”技術(shù)，使其電池包能量密度達(dá)到185Wh/Kg；50%SOC最大脈沖15C，15%SOC最大脈沖10C；45℃永不熱擴(kuò)散等高安全；兼具5C超快充。

其為智己LS6獨(dú)家配套的磷酸鐵鋰體系電池，可以做到-35℃極寒環(huán)境下，1%極低電量連續(xù)啟動3次不欠壓；壽命比傳統(tǒng)電池提升50%；行業(yè)獨(dú)創(chuàng)的翼翅頂蓋技術(shù)，電芯側(cè)面20%侵入量下不失效，以及可通過6mm電芯針刺；15min補(bǔ)能240km。

正是憑借極致的產(chǎn)品安全和性能，正力新能在2025年實(shí)現(xiàn)了客戶陣容和配套車型的翻倍式增長。

在管理和產(chǎn)線提效方面，正力新能也有自己的獨(dú)到之處。其在產(chǎn)能建設(shè)方面相對穩(wěn)健，根據(jù)客戶可落地的商業(yè)需求，進(jìn)行產(chǎn)能的匹配。據(jù)介紹，因產(chǎn)能建設(shè)周期短于產(chǎn)品開發(fā)周期，且其采用產(chǎn)能集中式布局，區(qū)別于分布式布局，使得整體管理效率大大提升。

同時(shí)，正力新能導(dǎo)入自研AI驅(qū)動閉環(huán)，促進(jìn)生產(chǎn)效率改善、成本管控優(yōu)化，規(guī)模效應(yīng)釋放推動毛利率上行。據(jù)悉，截至2025年年底，正力新能所有產(chǎn)線中位數(shù)效率為15PPM，今年預(yù)計(jì)可達(dá)到20PPM。

對于正力新能來說，更為期待的可能是今年。目前，正力新能已經(jīng)拿下了上汽通用GL8陸尊PHEV、GL8陸尚PHEV等車型的動力電池獨(dú)家定點(diǎn)；同時(shí)，與豐田、大眾等車企的合作，今年也將要步入實(shí)質(zhì)性落地階段，開始為其供貨。

豐田新款車型鉑智7、上汽大眾的新款增程SUV、上汽通用與上汽智己的多款新車型，以及零跑的下一代平臺化車型，這些新的增量客戶訂單，都將成為正力新能裝機(jī)新的看點(diǎn)。

另據(jù)了解，正力新能2025年四季度新增的10GWh產(chǎn)能，目前該新產(chǎn)線已經(jīng)被客戶定點(diǎn)鎖單。

基于市場的高景氣和客戶確定性需求，去年10月，正力新能決定募資5億元，其中70%資金將用于新產(chǎn)能建設(shè)，目標(biāo)是在2026年將其常熟基地產(chǎn)能提升至50.5GWh，以滿足客戶訂單要求。

從產(chǎn)能布局和客戶訂單質(zhì)量可以看到，正力新能從一開始就拒絕以虧損換增長的模式，這也讓其較早就進(jìn)入了“產(chǎn)能和訂單釋放→規(guī)模化降本→利潤空間提升→反哺市場競爭力→進(jìn)一步拉動訂單和業(yè)績增長”的正向螺旋，這也是它作為TOP級電池廠商中，盡管規(guī)模最小，但訂單質(zhì)量和盈利能力，卻能率先突圍的關(guān)鍵所在。