神奇的二月

過去20年，哪個月份A股表現最好？

答案是神奇的2月。

在2006至2025這20年里，2月份萬得全A指數上漲的概率是75%，平均漲幅是3.9%，這兩個指標都明顯領先其他月份。

看圖更直接，過去20年各月份的平均漲跌幅：

各月份的上漲概率：

看上面這兩個圖還可以發現一些有意思的事情。

比如大家常說的春季行情，從上漲概率來說，其實全靠2月撐著，1月、3月、4月的上漲概率都不足50%。

但從平均回報來說，春季行好像又能觀察到，從2月到5月，連續4個月的平均漲跌幅都是正值。

上漲概率小于50%，但平均漲幅大于0，說明春季行情的特點并不是大概率上漲，而是有時候會大漲一波，拉高了漲跌幅平均值，可能也是因此才讓大家印象深刻。

再比如股諺有云：五窮六絕七翻身，看看上面的圖發現還挺有道理。

5月有點冤枉，上漲概率50%，平均漲幅2%，大致是各月的中等水平，6月是真的絕，平均漲跌幅排在全年倒是第二，7月翻身也很準確，無論從上漲概率還是平均漲幅來說，它都是全年來僅次于2月的好月份。

過去20年里2月上漲的概率有75%，能否說明未來2月上漲的概率更大？

我覺得不能說明，脫離了過去20年里到底發生了什么，只是簡單的把月份和漲跌幅建立關聯，就好比把下雨天和股市漲跌建立關聯一樣，是把兩類本身并不存在因果關系的數據，硬湊出規律，自然也就不能期望這個規律在未來持續。

還有一些是看上去有點兒因果關系，但在股市這種多因素博弈的系統中，單一因果的影響往往是微弱的，也就同樣不足以讓這些規律保持有效。

知道這些有什么用呢？理解規律的不可靠性，才能更好地理解市場的隨機性，對市場的不可預測性越是敬畏，才能讓我們自己越安全。

2026年2月8日估值：

股債利差估值分位26.7%；

A股PE分位95.4%，PB分位56.6%，估值處于高位區間；

A股距離近15年的最低估值，大約還需跌41.6%，距近15年的中位估值位置，還需跌14.0%。

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